Tijdens periodes van extreme economische crisis zijn traditionele monetaire beleidsinstrumenten mogelijk niet langer effectief in het bereiken van hun doelen. Onconventioneel monetair beleid, zoals kwantitatieve versoepeling, kan dan worden gebruikt om de economische groei een vliegende start te geven en de vraag aan te wakkeren. (Zie voor meer informatie: Een blik op fiscaal en monetair beleid .)

Een kort overzicht van het conventionele monetaire beleid

Wanneer de economie van een natie 'oververhit' raakt - snel groeit tot het punt dat inflatie stijgt tot gevaarlijke niveaus - de centrale bank zal restrictief monetair beleid vaststellen om de geldhoeveelheid aan te scherpen. Dit vermindert effectief de hoeveelheid geld in omloop en ook de snelheid waarmee nieuw geld het systeem binnenkomt.

Door het verhogen van de streefrente wordt geld duurder en nemen de financieringskosten toe, waardoor de vraag naar contanten en contante instrumenten afneemt. De bank kan het niveau van reserves verhogen dat commerciële en particuliere banken moeten aanhouden, waardoor ze minder leningen kunnen genereren. De centrale bank kan ook staatsobligaties van zijn balans op de open markt verkopen, die obligaties inwisselen door geld in de omloop te nemen.

Wanneer de economie van een natie in een recessie belandt, kunnen deze beleidsinstrumenten omgekeerd worden gebruikt, wat een los of expansief monetair beleid vormt. De rentetarieven worden verlaagd, de reserveringslimieten worden versoepeld en in plaats van obligaties op de open markt te verkopen, worden ze gekocht in ruil voor nieuw gecreëerd geld.

Instrumenten voor onconventioneel monetair beleid

Het probleem met conventionele monetaire instrumenten in tijden van diepe recessie of economische crisis is dat ze beperkt worden in hun bruikbaarheid. Nominale rentetarieven zijn effectief gebonden aan nul en bankreserveringsvereisten kunnen niet zo laag worden gemaakt dat die banken in gebreke blijven. Zodra de rente dicht bij nul wordt verlaagd, dreigt de economie ook in een liquiditeitsval terecht te komen, waar mensen niet meer worden gestimuleerd om te investeren en in plaats daarvan geld oppotten, zodat herstel niet kan plaatsvinden.

Dat laat de centrale bank toe om de geldhoeveelheid via open-markttransacties (OMO) uit te breiden. In tijden van crisis worden overheidsobligaties echter vaak een bod gedaan vanwege hun waargenomen veiligheid, waardoor hun effectiviteit als beleidsinstrument wordt beperkt. In plaats van overheidsobligaties te kopen, kan de centrale bank andere effecten op de open markt kopen buiten overheidsobligaties. Dit wordt vaak kwantitatieve versoepeling (QE) genoemd.

Normaal gesproken zijn effectenmarkten zonder overheid vrij van centrale-bankinterventies en besluiten ze deze effecten alleen in tijden van nood te kopen. De soorten effecten die worden gekocht tijdens een QE-ronde zijn doorgaans obligaties of schuldinstrumenten die eigendom zijn van financiële instellingen, waaronder mortgage-backed securities (MBS). QE kan ook de vorm aannemen van het kopen van langlopende obligaties en het verkopen van langetermijnschulden om de rendementscurve te beïnvloeden in een poging om huizenmarkten te ondersteunen die worden gefinancierd met hypotheekschuld op lange termijn. Wanneer de centrale bank privéactiva zoals bedrijfsobligaties begint te kopen, wordt dit soms aangeduid als kredietverruiming.

Als de gebruikelijke QE-pogingen mislukken, kan een centrale bank de meer onconventionele weg kiezen om aandelenmarkten op te kopen door actief aandelen op de open markt te kopen. In de jaren na de financiële crisis hebben centrale banken over de hele wereld feitelijk tot op zekere hoogte deelgenomen aan aandelenmarkten.

De centrale bank kan ook de intentie van het publiek kenbaar maken om de rentetarieven gedurende lange perioden laag te houden of om nieuwe QE-ronden te starten in een poging het beleggersvertrouwen te stimuleren, wat kan doorsijpelen naar de bredere economie. om de vraag te bevorderen.

Als niets anders lukt, kan de bank proberen een negatief rentebeleid (NIRP) in te voeren, waarbij depositohouders in plaats van rente op deposito's moeten betalen voor het voorrecht om geld bij een bank te houden. Het idee is dat mensen dat geld liever uitgeven of investeren in plaats van te worden gestraft voor het vasthouden ervan. Dit soort beleid kan echter heel gevaarlijk zijn, omdat het spaarders kan straffen. (Zie voor meer informatie:

Interestrentetarieven: Nominaal, Echt en effectief .) De bottom line

Centrale banken voeren monetair beleid om de omvang van de geldhoeveelheid en de groeisnelheid te veranderen . Dit gebeurt normaliter door middel van rentetargeting, het instellen van bankreserve-eisen en het deelnemen aan open-markttransacties met overheidseffecten. In perioden van ernstige economische neergang worden deze instrumenten beperkt doordat de rente nul nadert en de commerciële banken zich zorgen maken over de liquiditeit.

Deelname aan open-markttransacties met andere instrumenten dan overheidsobligaties, zoals door hypotheek gedekte waardepapieren, kan in dergelijke situaties helpen. Dit wordt kwantitatieve versoepeling genoemd. Wanneer QE niet genoeg is, kan de bank andere markten betreden en aan de markt signaleren dat zij gedurende langere tijd een expansief beleid zullen voeren of zelfs hun toevlucht zullen nemen tot de invoering van een negatieve nominale rentevoet.