De Taylor Rule is een rentevoorspellingsmodel dat is bedacht en geperfectioneerd door de beroemde econoom John Taylor in 1992 en beschreven in zijn mijlpaalachtige studie uit 1993 "Discretie versus beleidsregels in de praktijk".

Taylor werkte in het begin van de jaren negentig met geloofwaardige veronderstellingen dat de Federal Reserve de toekomstige rentetarieven vaststelde op basis van de rationele verwachtheorie van de macro-economie. Dit is een achterlijk model dat ervan uitgaat dat als werknemers, consumenten en bedrijven positieve verwachtingen hebben voor de toekomst van de economie, de rente geen aanpassing behoeft. Het probleem met dit model is niet alleen dat het er achterwaarts uitziet, maar ook dat het geen rekening houdt met economische vooruitzichten op de lange termijn.

De Phillips-curve was de laatste van de in diskrediet geraakte rationele-verwachtingentheoriemodellen die poogden de afweging tussen inflatie en werkgelegenheid te voorspellen. Het probleem was opnieuw dat, hoewel de verwachting op korte termijn juist was, lange-termijn aannames op basis van deze modellen moeilijk zijn, en hoe kunnen aanpassingen aan een economie worden aangebracht als de uitgevoerde renteactie verkeerd was? Hier was het monetaire beleid meer gebaseerd op discretie dan op concrete regels. Wat economen ontdekten, was dat ze geen monetaire verwachtingen konden impliceren gebaseerd op rationele verwachtingstheorieën, vooral wanneer een economie niet groeide of stagflatie het resultaat was van recente renteveranderingen. Deze situatie heeft geleid tot de Taylor-regel. (Zie ook: Het effect van een rentestijging door de Fed .)

Berekeningen

De formule die wordt gebruikt voor de Taylor-regel ziet er als volgt uit:

i = r * + pi + 0. 5 (pi-pi *) + 0. 5 (jj * ) .

Waar:

i = nominale fed funds rate
r * = echte federale fondsenrente (meestal 2%)
pi = inflatiepercentage
p * = target inflatiepercentage
Y = logaritme van reële uitvoer
y * = logaritme van potentiële uitvoer

Wat deze vergelijking zegt, is dat het verschil tussen een nominale en een reële rente inflatie is. Reële rentetarieven worden in rekening gebracht voor inflatie, terwijl nominale rentevoeten dat niet zijn. Hier kijken we naar mogelijke doelen van rentetarieven, maar dit kan niet geïsoleerd worden uitgevoerd zonder naar inflatie te kijken. Om de inflatiepercentages of de niet-inflatie te vergelijken, moet men kijken naar het totale beeld van een economie in termen van prijzen.

Prijzen en inflatie worden bepaald door drie factoren: de consumentenprijsindex, producentenprijzen en de werkgelegenheidsindex. De meeste landen in deze tijd kijken naar de Consumenten Prijs Index als geheel in plaats van te kijken naar de kern-CPI. Taylor beveelt deze methode aan, aangezien de kern-CPI de voedsel- en energieprijzen uitsluit. Met deze methode kan een waarnemer naar het totale beeld van een economie kijken in termen van prijzen en inflatie.Stijgende prijzen betekent hogere inflatie, daarom beveelt Taylor aan de inflatie in één jaar (of vier kwartalen) in rekening te brengen voor een uitgebreid beeld.

Taylor beveelt aan dat de reële rente 1,5 keer de inflatie bedraagt. Dit is gebaseerd op de aanname van een evenwichtssnelheid die de werkelijke inflatie in vergelijking met de verwachte inflatiepercentages meet. Taylor noemt dit het evenwicht, een steady-state van 2%, gelijk aan een snelheid van ongeveer 2%. Een andere manier om hiernaar te kijken is de coëfficiënten op de afwijking van het reële bbp van het trendmatige bbp en de inflatie. Beide methoden zijn ongeveer hetzelfde voor prognosedoeleinden. Maar dat is slechts de helft van de vergelijking - de output moet ook worden meegewogen. (Zie Waarom de consumentenprijsindex controversieel is voor meer informatie.)

Het totale outputbeeld van een economie wordt bepaald door productiviteit, arbeidsparticipatie en veranderingen in werkgelegenheid. Voor de vergelijking kijken we naar reële output tegen potentiële output. We moeten het bbp bekijken in termen van reëel en nominaal bbp, of, om de woorden van John Taylor te gebruiken, het actuele versus trendmatige bbp. Om dit te doen, moeten we rekening houden met de BBP-deflater, die de prijzen van alle in eigen land geproduceerde goederen meet. We doen dit door het nominale bbp te delen door het reële bbp en dit cijfer te vermenigvuldigen met 100. Het antwoord is het cijfer voor het reële bbp. We laten het nominale bbp in een echt aantal dalen om de totale output van een economie volledig te meten. (Zie voor meer Wat is BBP en waarom is het zo belangrijk? )

Het product van de Taylor-regel bestaat uit drie cijfers: een rente, een inflatiepercentage en een BBP-percentage, allemaal gebaseerd op een evenwichtssnelheid om precies het juiste saldo te meten voor een rentevoorspelling van de monetaire autoriteiten.

De regel voor beleidsmakers is dit: de Federal Reserve zou de rente moeten verhogen wanneer de inflatie boven het streefcijfer ligt of wanneer de bbp-groei te hoog en boven het potentieel ligt. De Fed zou de rente moeten verlagen wanneer de inflatie onder het streefniveau ligt of wanneer de bbp-groei te traag en onder het potentiële niveau ligt. Wanneer de inflatie op schema is en het bbp groeit in potentie, zijn de koersen neutraal. Dit model heeft tot doel de economie op korte termijn te stabiliseren en de inflatie op de lange termijn te stabiliseren. Om de inflatie en prijsniveaus goed te meten, past u een voortschrijdend gemiddelde van de verschillende prijsniveaus toe om een ​​trend te bepalen en fluctuaties af te vlakken. Voer dezelfde functies uit op een maandelijkse renteschaal. Volg de fed funds rate om trends te bepalen.

Hoewel de Taylor-regel economieën in goede economische tijden heeft gediend, kan deze ook dienen als graadmeter voor slechte economische tijden. Stel dat een centrale bank de rentetarieven te lang te laag hield. Dit recept veroorzaakt bezittingen van activa, dus de rente moet uiteindelijk worden verhoogd om de inflatie en de outputniveaus in evenwicht te brengen. Een bijkomend probleem van zeepbellen is dat de geldvoorraadniveaus veel hoger stijgen dan nodig is om een ​​economie te compenseren die lijdt onder inflatie en outputonevenwichtigheden. Velen dachten dat de centrale bank de schuld was - tenminste gedeeltelijk - voor de huisvestingscrisis in 2007-2008.De redenering is dat de rente in de jaren na de dot-com-bubble te laag was gehouden en leidde tot de crash van de huizenmarkt in 2008 (zie grafiek). Als de centrale bank gedurende deze tijd de Taylor-regel had gevolgd - wat aangaf dat de rente veel hoger zou zijn - dan was de zeepbel misschien kleiner geweest, omdat minder mensen zouden worden gestimuleerd om huizen te kopen. John Taylor heeft zelf betoogd dat de crisis aanzienlijk kleiner zou zijn als de centrale bank het op regels gebaseerde monetaire beleid zou hebben gevolgd. (Zie ook: De Taylor-regel kan Fed op Autopilot plaatsen)

^{Bron: The Brookings Institution}

The Bottom Line

De Taylor-regel heeft veel centrale banken over de hele wereld in goede aarde gehouden sinds haar oprichting in 1993. Het heeft niet alleen gediend als een graadmeter voor de rente, inflatie en output, maar ook als een leidraad voor het meten van de juiste niveaus van de geldhoeveelheid, aangezien de geldvoorraadniveaus en inflatie samenkomen om een ​​perfecte economie te vormen. Het stelt ons in staat om geld versus prijzen te begrijpen om een ​​juiste balans te bepalen, omdat de inflatie de koopkracht van de dollar kan uithollen als deze niet correct wordt genivelleerd. (Raadpleeg onze Basisonderdeel over economische basiskennis voor meer informatie.)