Valutamanipulatie is een van de belangrijkste twistpunten over het Trans Pacific Partnership, en velen zijn van mening dat valutabeheer het belangrijkste onderwerp is in internationale economische aangelegenheden. Sommigen beweren dat de grote Amerikaanse handelstekorten in de afgelopen 15 jaar voornamelijk te wijten zijn aan dergelijk valutabeheer door Amerikaanse handelspartners.

Hoewel China niet is opgenomen in de TPP, wordt het vaak bekritiseerd als de voorbeeldige overtreder, die op de valutamarkten tussenbeide komt om de waarde van zijn valuta kunstmatig te onderdrukken, waardoor zijn uitvoer relatief concurrerender wordt. Aangezien onderwaardering van de Yuan vanzelfsprekend lijkt voor veel Amerikaanse beleidsmakers, wordt de vraag door hoeveel het ondergewaardeerd wordt? Toch is valutamanipulatie niet zo vanzelfsprekend als sommigen zouden willen geloven, en met de deviezenreserves van China op hun dieptepunt sinds 2013 is het niet voor de hand liggend dat de yuan ondergewaardeerd is.

AD:

Een beknopte geschiedenis van de wisselkoers tussen dollars en yuan

Terwijl de waarde van de yuan aan de Amerikaanse dollar in 1994 met een koers van 8,7 werd gekoppeld, stond China zijn valuta over het algemeen toe aan waarderen ten opzichte van de dollar in de afgelopen 20 jaar. China liet de Yuan's wisselkoers met de dollar stijgen tot 8. 28 in 1997, en hield die daar tot juli 2005.

De koppeling werd op 21 juli 2005 hervormd, waardoor de Yuan's rente kon stijgen naar 8. 11 met de dollar en fluctueren met een klein percentage tegen een mandje andere valuta's. Tot 2008 waardeerde de Yuan onder een 'managed float' die de markt in staat stelde de richting van de valuta-beweging te bepalen terwijl de overheid de koers beperkte waar waardering plaatsvond. Op 21 juli 2008 bedroeg de wisselkoers van de Yuan met de dollar 6. 83.

AD:

Als gevolg van de wereldwijde financiële crisis in 2008 en het daaropvolgende gebrek aan wereldwijde vraag naar Chinese export, stopte China de appreciatie van zijn valuta, waardoor de koers van dollars naar Yuan op 6 bleef. 83. Appreciatie hervat op 19 juni 2010 en de Yuan klom tot en met 10 juli 2013. <10> Het feit dat de marktkrachten de waarde van de Yuan de afgelopen 20 jaar opwaarts hebben opgevoerd, doet vermoeden dat China heeft ingegrepen om haar valuta laag houden ten opzichte van de dollar om de vraag naar haar export te stimuleren. De meer recente trend heeft echter geleid tot een daling van de deviezenreserves van China, omdat het zijn dollarposities heeft verkocht om de yuan te stabiliseren, waardoor het in feite niet depreciërt in plaats van apprecieert.

AD:

Is de yuan echt ondergewaardeerd?

Het is dan ook geen wonder dat het Internationaal Monetair Fonds (IMF), dat heeft gehandeld als de beste evaluator van het wisselkoersbeleid van de wereld, gelooft dat de Yuan zijn marktevenwichtswaarde tegen U nadert.S. Treasury-functionarissen. Gegevens uit 2013, het laatste van het IMF, geven aan dat de Yuan ergens tussen de 5 en 10% ondergewaardeerd is. Harvard Kennedy School Professor Jeffrey Hankel betoogt dat recente koopkrachtpariteit (PPP) statistieken zouden aangeven dat de yuan zich in een relatief normaal bereik bevindt.

Bovendien, terwijl Amerikaanse beleidsmakers wijzen op het aanzienlijke handelstekort van de Verenigde Staten met China als bewijs van een ondergewaardeerde valuta, duidt hun focus op een voorkeur voor bilaterale U. S. -China-handel. De waarde van een valuta moet echter de relatie met de valuta's van alle handelspartners weerspiegelen. Gezien de Chinese multilaterale handel blijkt dat China zelfs handelstekorten loopt met Saoedi-Arabië, andere olie- en delfstofexporteurs en Zuid-Korea.

Het is ook van belang rekening te houden met de inflatie tussen twee landen, aangezien een hogere inflatie in China ten opzichte van zijn handelspartners effectief fungeert als een waardering van de yuan. Over de periode 2005-2013 was de inflatie in China hoger dan de VS met 31%, wat betekent dat de reële wisselkoers van de Yuan met de dollar met 42% werd geaccentueerd, in tegenstelling tot een stijging van 24% van de nominale wisselkoers.

Factoring in inflatie bij het kijken naar multilaterale handelsrelaties, het is verhelderend om te constateren dat terwijl de waardering van de Yuan ten opzichte van de US-dollar werd gestopt in de periode van 2008 tot 2010, de reële effectieve wisselkoers (REER) 8 waardeerde. 2% ten opzichte van een mand met valuta's uit 61 landen. Van juni 2010 tot mei 2013 waardeerde het nog eens 16,9%.

The Bottom Line

Hoewel het erop lijkt dat de Yuan definitief 20 jaar geleden begon als ondergewaardeerd, is het tegenwoordig moeilijker om een ​​soortgelijk geval te maken. Veel Amerikaanse beleidsmakers die zich richten op bilaterale handel met China willen betogen dat de yuan nog steeds substantieel overgewaardeerd is, terwijl anderen die multilaterale handelsrelaties overwegen, zoals het IMF, geloven dat de wisselkoers zeer dicht bij de marktwaarde ligt. Uiteraard is exacte kwantitatieve precisie over dergelijke zaken vrijwel onmogelijk, maar het is interessant dat sommigen denken dat als China zou toegeven aan de Amerikaanse eisen om zijn valuta te laten zweven, het mogelijk is dat de yuan eerder deprecieert dan apprecieert.