Als interest rate swaps gebaseerd zijn op de verschillende vooruitzichten van twee bedrijven op rentetarieven, kunnen ze dan wederzijds voordelig zijn?

Dragnet: Claude Jimmerson, Child Killer / Big Girl / Big Grifter (November 2024)

Dragnet: Claude Jimmerson, Child Killer / Big Girl / Big Grifter (November 2024)
Als interest rate swaps gebaseerd zijn op de verschillende vooruitzichten van twee bedrijven op rentetarieven, kunnen ze dan wederzijds voordelig zijn?

Inhoudsopgave:

Anonim
a:

Renteswaps zijn in essentie een afgeleid instrument dat is gebaseerd op het uitgangspunt van comparatief voordeel. Om te zien hoe renteswaps beide partijen ten goede komen, inzicht krijgen in winsten uit handel in een macro-omgeving en die lessen vervolgens toepassen op micro-swaptransacties.

Er zijn nog andere mogelijke voordelen - asymmetrische informatie kan bestaan ​​op kapitaalmarkten, of de twee partijen kunnen eenvoudig verschillende risicoprofielen hebben - maar de meest voorkomende voordelen vloeien voort uit comparatieve voordelen op verschillende kredietmarkten.

Comparatievoordeel begrijpen

Comparatief voordeel verwijst naar het vermogen van een entiteit om een ​​product of dienst te produceren tegen lagere alternatieve kosten dan een andere entiteit. Dit idee is gericht op relatieve efficiëntie, niet op absolute efficiëntie.

Bekijk het volgende voorbeeld: Tom kan tijdens een enkel arbeidsuur vijf bomen of 10 bosjes planten. Tijdens hetzelfde arbeidsuur kan Jerry twee bomen of acht struiken planten. Tom is absoluut efficiënter dan Jerry bij het planten van beide soorten planten.

Echter, voor elke struik die Tom plant, geeft hij de helft van een boom op (zijn alternatieve kosten); Jerry hoeft maar een kwart van een boom te offeren om een ​​struik te planten. Jerry is relatief efficiënter in het planten van struiken dan Tom. Dit is het relatieve voordeel van Jerry.

Stel dat Tom een ​​boom plant voor Jerry in ruil voor Jerry die drie struiken voor hem plant. Op zichzelf zou Tom normaal anderhalve boom moeten opgeven om drie struiken te planten. Jerry zou vier struiken moeten opgeven om zelf een boom te planten. Door te specialiseren en te handelen, profiteren beide partijen ervan.

Vergelijkend voordeel bij renteswaps

Beschouw nu de meest eenvoudige versie van een renteswap. Eén partij handelt rentevaste betalingen in ruil voor rentebetalingen met variabele rente van een andere partij. Elk toont een comparatief voordeel in een bepaalde kredietmarkt.

Een bedrijf met een hogere kredietwaardigheid betaalt bijvoorbeeld minder om fondsen te werven onder identieke voorwaarden dan een minder kredietwaardig bedrijf. De financieringspremie betaald door de onderneming met een lagere rating is groter in vergelijking met leningen met een vaste rentevoet dan voor leningen met variabele rentevoet.

Hoewel het bedrijf met de hogere kredietwaardigheid lagere voorwaarden kan krijgen op zowel vaste als op variabele markten, heeft het slechts een comparatief voordeel in een van beide. Stel dat AA kan lenen op de vastrentende markten van 10% of de LIBOR op zes maanden op LIBOR + 0. 35%. Bedrijf BBB kan op 11 lenen.25% of de LIBOR van zes maanden + 1%.

Beide willen 10 miljoen dollar lenen over een periode van 10 jaar. Een wederzijds winstgevende swap kan als volgt worden onderhandeld: bedrijf AA leent tegen een vaste rentevoet van 10% en BBB leent bij LIBOR + 1%. Bedrijf AA gaat ermee akkoord BBB rente te betalen op de vlakke LIBOR van zes maanden (niet + 1%) en ontvangt een vaste rente van 9,9% in ruil.

Het netto-effect is dat AA van de Vennootschap feitelijk leent op LIBOR + 0. 1%, of 0. 25% minder dan wanneer het rechtstreeks naar geldverstrekkers met een variabele rente zou gaan. Bedrijf BBB leent, op netto, een vaste rente van 10. 9% (de 1% op LIBOR en 9. 9% op AA), dat is 0. 35% minder dan een directe vaste lening. De twee bedrijven hebben hun relatieve opportunity-kostenverschillen arbitraged.