De ziekteverzekeringssector is een zeer grote en geïntegreerde industrie in de Amerikaanse economie. Zorgverzekeraars, ook wel managed care-bedrijven genoemd, worden vaak gezien als de poortwachters van de Amerikaanse gezondheidszorg. Ze hebben de neiging om te bepalen wat artsen kunnen zien en hoe vaak, hoeveel u zult betalen en wat de artsen en ziekenhuizen zullen ontvangen. Als zodanig zijn deze bedrijven misschien wel het belangrijkste aspect van het Amerikaanse gezondheidszorgsysteem van vandaag.

Zorgverzekeraars zijn er in verschillende vormen en bieden diverse producten die zich onderscheiden van andere verzekeringsmaatschappijen en andere bedrijven. Er wordt vaak gezegd dat dit het enige bedrijf is waar de consument (de persoon die de zorg ontvangt) geen actieve rol speelt in het besluitvormingsproces en de zorgaanbieder (de artsen of ziekenhuizen die de zorg verlenen) geen zeggenschap heeft over hoeveel beloning ze ontvangen voor een dienst. Zo heeft de zorgverzekeraar controle gekregen over de 'zorgvergelijking'.

Deze bedrijven bepalen de beloningsstructuur die zij aan aanbieders toekennen voor specifieke diensten en stellen de regels voor de consumenten vast hoe zij de aangeboden diensten kunnen gebruiken. Het lijkt een grote rol te zijn vanuit het standpunt van een belegger - het controleren van uw bestemming is voordelig om uw succes te beheersen.

Niet alle zorgverzekeraars zijn hetzelfde Er zijn vele categorieën zorgverzekeraars en de producten die worden aangeboden aan consumenten, maar zorgverzekeraars kunnen worden ingedeeld op basis van de loonstructuur. Betalers zijn onder meer particuliere bedrijven, particulieren en overheidsinstanties. Veel zorgverzekeraars zijn geschikt voor alle soorten betalers, maar sommige zijn gespecialiseerd in individuele categorieën. De grootste Amerikaanse ziektekostenverzekeraars hebben over het algemeen een diverse loonmix, hoewel sommige zwaarder op één kunnen worden afgewogen.

Payor-mix is ​​belangrijk om te begrijpen omdat het vaak wijst op het risico en de timing van kasstromen en winstgevendheid. Over het algemeen worden overheidsentiteiten (Medicare, Medicaid en anderen) als de grootste betalers beschouwd, maar deze zijn traag en kunnen het risico op winstgevendheid verhogen, aangezien deze entiteiten vaak de betalingsstructuur voor specifieke services wijzigen, wat van invloed is op de bottom-lines van zorgverzekeraars. Individuen worden over het algemeen ook beschouwd als onbetrouwbare bronnen van cashflow. Particuliere bedrijven hebben de neiging om de meest stabiele te zijn.

Binnen particuliere bedrijven zijn er twee soorten producten die verzekeraars aanbieden. De eerste is ASO of zelfverzekerde, alleen-administratieproducten. Deze producten vereisen dat de particuliere bedrijven de verantwoordelijkheid nemen voor het verzekeringstechnische risico; de verzekeraar treedt alleen op als beheerder van het plan door verklaringen af ​​te geven, de artsen te betalen, enz. Op grond van dit product worden de verzekeringsmaatschappijen op contractbasis betaald en zijn deze vergoedingen zeer stabiel en vrijwel geheel risicovrij.

Het tweede product is een full-serviceproduct of een risicovol product waarbij de verzekeringsmaatschappij alle verzekeringen uitvoert en de risico's van die acceptatie overneemt. In dit product is de verzekeraar verantwoordelijk voor alle aspecten van de verzekeringsclaims, en dit product verdient op gespreide basis geld. De verzekeraar wedt dat de medische kosten lager zullen zijn dan de ontvangen premies op basis van zijn underwritingvaardigheden. Hoe hoger de spreiding, hoe winstgevender het bedrijf is. Over het algemeen gebruiken grote multistate of multinationale bedrijven het ASO-product, terwijl kleinere of middelgrote bedrijven de full-serviceoptie gebruiken.

Beoordeling van het investeringspotentieel Zoals eerder vermeld, verschillen de financiële resultaten met deze verschillende pay-mix en het uiteenlopende productaanbod van deze bedrijven. Desondanks zijn er belangrijke financiële ratio's die vergelijkbaar zijn tussen alle zorgverzekeraars

Verzekeraars die zich voornamelijk richten op particuliere bedrijfsklanten hebben over het algemeen twee belangrijke inkomstenstromen: ASO en full-service. Overheidsklanten vallen over het algemeen in de full-service categorie. De gestage maar langzaam groeiende ASO-onderneming betaalt een vast bedrag op basis van een contract. Het contract kan enkele bepalingen bevatten die de inkomsten minimaal kunnen beïnvloeden, zoals het aantal leden dat wordt bediend of de vereisten voor de prestaties. Hoewel beleggers niet bekend zijn met de individuele contracten die een bedrijf heeft, is het over het algemeen een winstgevende onderneming, maar niet een bedrijf met enorme marges.

De full-service producten bieden zorgverzekeraars de mogelijkheid om hun competentieniveau in acceptatie- en actuariële technieken aan te tonen om hoge winstmarges te behalen. Het volgende financieel memorandum geeft een overzicht van de belangrijke financiële marges en ratio's waarmee u zich kunt bezighouden bij het beoordelen van de financiële sterkte van zorgverzekeraars.

Figuur 1: Voorbeeld van inkomsten uitkomsten

Voorbeeld van inkomsten uitkomsten	Jaar 20XX
Premies	25448
Kosten	3118
Premies en kosten	28566
Investeringen & Overig inkomen	257
Totale omzet	28823
Medische kosten	20714
Administratiekosten	5065
Totale kosten	25779
EBITDA	2787
EBIT	2488
Rente-uitkering	95
Belastingen	948. 94
Netto inkomen	1701. 06
Gemiddelde verdunde aandelen (mn)	1233. 6
EPS	1. 37

Figuur 2: Marges en ratio's

Marges en ratio's
EBITDA (EBITDA / omzet)	9. 7%
EBIT (EBIT / Revenue)	8. 6%
Nettomarge (netto-inkomen / -opbrengst)	5. 9%
Consolidated MCR (Med Expense / Premiums)	81. 4%

De medische kostenratio (MCR) in figuur 2 is de belangrijkste ratio die beleggers overwegen. Het vertelt de belegger in feite hoeveel de medische kosten zijn als een percentage van de premies. De berekening is medische kosten gedeeld door premies. Beleggers zien graag een lage medische kostenratio.

Een andere belangrijke ratio voor beoordeling is de prijswijziging van jaar tot jaar in vergelijking met de verandering in medische kosten van jaar tot jaar. Idealiter zou de prijswijziging van jaar op jaar sneller of gelijkwaardiger moeten zijn dan de verandering in medische kosten van jaar tot jaar.Als dat gebeurt, zien verzekeraars hun prijsopbrengst lager worden. Als het tegenovergestelde zich echter voordoet, zal de prijsopbrengst toenemen.

Naast het analyseren van deze ratio's worden de groeiambities van leden bijgehouden door zowel bedrijven als beleggers. Deze statistieken bieden inzicht in de concurrentiepositie van de producten van een bedrijf. Sterke lidgroei is positief, maar kan ook als negatief worden beschouwd. Als een bedrijf vecht om klanten te werven of te behouden, kunnen ze hun producten onder prijs stellen. Als gevolg hiervan zullen de belangrijkste verhoudingen en marges verslechteren. Als zodanig is de groei van volglid een belangrijk gegevenspunt voor beleggers om zich bewust te zijn van de financiële richting van een bedrijf.

Hier is nog een laatste punt dat u moet overwegen bij het beoordelen van de financiële prestaties van zorgverzekeraars. Er is een lag-effect tussen een lid dat medische diensten gebruikt en wanneer de verzekeringsmaatschappij een factuur ontvangt. Het gevolg is dat verzekeringsmaatschappijen proberen te voorspellen wat deze kosten zullen zijn en voldoende middelen reserveren om ze te betalen. Soms voorspellen de bedrijven te hoog of te laag. Als gevolg hiervan kunnen de financiële resultaten in een bepaalde periode positief of negatief worden beïnvloed als gevolg van deze niet-overeenkomende timing, maar dit zou na verloop van tijd moeten verdwijnen. U moet hiervan als belegger op de hoogte zijn.

Potentiële valkuilen Veel van de zorgverzekeraars in de VS hebben de afgelopen jaren verschillende bedrijfsactiviteiten ontplooid, meestal in de hoop een volledige reeks producten te kunnen aanbieden om aan de behoeften van hun leden op het gebied van gezondheidszorg te voldoen. Als gevolg hiervan kunnen sommige van de financiële resultaten geen verband houden met de kernactiviteit of ziekteverzekering. Daarnaast beleggen zorgverzekeraars, net als andere verzekeringsmaatschappijen, ook de ontvangen premies op de financiële markten om beleggingsopbrengsten te verwerven. Tijdens bepaalde cycli van de markt kunnen de bedrijven beleggingsverliezen lijden die de winstgevendheid beïnvloeden.

De bottom line Over het algemeen zijn zorgverzekeraars niet-cyclische, recessiebestendige bedrijven omdat ze een noodzakelijke service bieden. Dat gezegd hebbende, kunnen deze bedrijven het gevoel van een stijgende werkloosheid voelen, omdat de groei van hun leden zal vertragen. Bovendien zullen verzekerde bedrijven tijdens economische recessies proberen te regeren in kosten, inclusief gezondheidszorg, door copays of aftrekbare bedragen voor leden te verhogen of medische diensten te verminderen die onder het plan vallen, resulterend in een lagere bezettingsgraad door leden en mogelijk lagere medische kosten voor de verzekeraar , maar ook lagere premies betaald door de verzekerde bedrijven. Als gevolg hiervan moeten beleggers het prijs- en premieniveau, medische kosten en ledengroei in de loop van de tijd volgen, evenals het regelgevingsgeluid gerelateerd aan gedekte kosten via de gezondheidsprogramma's van de overheid.