Het gezegde luidt dat de remedie voor lage olieprijzen lage olieprijzen is. Het idee is dat naarmate de prijzen dalen, de investeringen afnemen, wat op zijn beurt de productie vermindert en de prijzen verhoogt. Dat gezegde is nog niet waar. De olieprijzen dalen momenteel met 72% ten opzichte van de hoge in juni 2014, en investeringen in olie-uitgaven die duurder zijn, worden opgeschort, maar het aanbod blijft hardnekkig hoog en houdt de prijzen voorlopig laag. Precies deze week rapporteerde het Amerikaanse Energy Information Agency (EIA) een record in Amerikaanse ruwe olie-voorraden. Saoedi-Arabië herhaalde dat het geen plannen had om de productie te verminderen en zijn marktaandeel zou blijven beschermen, ondanks een overeenkomst in Doha, Qatar tussen een aantal OPEC-leden en Rusland om de olieproductie te bevriezen op niveaus van januari 2016, aldus CNBC.

Bedrijven doen wat ze kunnen om een ​​nieuwe omgeving met lage olieprijzen aan te kunnen, met name als het gaat om het verlagen van de investeringsuitgaven. Schattingen variëren, maar volgens de Oil and Gas Financial Journal zijn er momenteel al 200 miljard projecten getrokken vanwege de lage olieprijzen. De Financial Times (FT) van Londen meldt dat in de sector ongeveer $ 400 miljard aan verwachte investeringen is geannuleerd of vertraagd. Dit is een schokkend cijfer gezien het nog niet zo lang geleden was dat de markt verwachtte dat de investeringsuitgaven van bedrijven (CapEx) zouden blijven groeien. (Zie voor meer: ​​ CAPEX-uitgaven in de energiesector blijven groeien .)

Onderbevek in de energiesector

Met bedrijven die hun investeringsbudgetten drastisch verlagen, beginnen sommige analisten zich af te vragen of de fase van de droogte in de olievoorziening nog niet in zicht is. Investeringsuitgaven zijn vandaag nodig om morgen olie te hebben, en de verwachting is dat de vraag de komende tien jaar het aanbod zal overtreffen. Zo publiceerde BP in februari 2016 zijn Energievooruitzichten in 2035, waar ze schatten dat de totale olieproductie met 8 zal groeien. 1% tot 2025. In dezelfde periode, BP plant de olieconsumptie om te groeien met 11. 8%, met de sterkste vraag afkomstig uit de industrie en transportsector. Als deze voorspellingen juist blijken te zijn, zal de markt op een gegeven moment in balans komen. De sleutel is om in de tussentijd niet tot het uiterste door te schieten, en de basis te leggen voor de volgende bevoorradingscrisis.

De huidige bestedingspatronen suggereren dat precies wat er kan gebeuren met investeringen in de olie- en gassector in 2015 ongeveer 24% lager is, omdat bedrijven hun uitgaven verlagen om de cashflow te behouden. Gegevens van FactSet en het Oil and Gas Journal (OGJ) rapporteren vergelijkbare cijfers voor bezuinigingen in 2015. De gegevens van FactSet zijn gebaseerd op energiebedrijven in de S & P 500-index, terwijl het Oil and Gas Journal een overzicht is van 71 onafhankelijke bedrijven voor exploratie en productie (E & P) en tien grote geïntegreerde spelers.

Analisten zijn even bezorgd over het versnellende tempo van de lagere investeringsuitgaven in 2016. De grafiek hieronder van FactSet toont aan dat ze een daling van de CapEx voor energie met 27,7% voor 2016 voorspellen en slechts een lichte stabilisatie in 2017 van minder dan 1 % groei. Meer zorgwekkend is dat de uitgavenraming voor 2017 is gebaseerd op een gemiddelde richtprijs van ruwe olie in 2017 van $ 53. 41 per vat, volgens de commoditieschattingen van FactSet. Dat is 80% hoger dan de slotkoers van olie deze week.

Het olie- en gasdagboek geeft extra inzicht in toekomstige investeringsuitgaven. Ze rapporteren vergelijkbare gegevens aan FactSet met betrekking tot de totale CapEx-reducties in 2015, maar ze bieden specifiek inzicht in de staat van Amerikaanse E & P-bedrijven specifiek. Uit hun onderzoek onder 71 onafhankelijke E & P-bedrijven bleek bijvoorbeeld dat bezuinigingen in 2015 agressiever waren dan de sector als geheel, gemiddeld met 48%. Het Oil and Gas Journal-onderzoek voorspelt dat Amerikaanse E & P-bedrijven CapEx in 2016 met nog eens 29% kunnen verminderen. De reden hiervoor is dat E & P-bedrijven nauwer verbonden zijn met het lot van de olieprijs, terwijl geïntegreerde operatoren gediversifieerd zijn en profiteren van de verkoop van geraffineerde producten. Uit de OGJ-enquête onder 10 grote geïntegreerde bedrijven blijkt dat hun budget gemiddeld in 2016 met 10% zou moeten dalen nadat de bestedingen in 2015 met 9% waren teruggedrongen. Dit is aanzienlijk minder dan de zuivere upstream-exploitanten van E & P.

De grafiek hieronder van Reuters laat zien dat de meeste grote oliemaatschappijen de bestedingen in 2016 zullen verminderen. Gegevens van Royal Dutch Shell bevatten investeringsuitgaven van hun recente aankoop van BG Group. (Zie voor meer: ​​ Houdt de Shell / BG-fusie nog steeds steek? ) Deze prognoses zullen waarschijnlijk lager worden herzien nu de fusie is voltooid terwijl Shell zich inspant om haar belofte om de uitgaven te verminderen, na te komen.

De bottom line

Oliemaatschappijen spelen het lange spel om te overleven in deze industrie, en investeringen in de oliesector zijn projecten van meerdere miljarden dollars die verschillende jaren in beslag kunnen nemen. Er moeten vandaag investeringen worden gedaan om morgen olie te hebben. Er is ook een minimumniveau van investeringen nodig om het natuurlijke vervalpercentage van de productie te compenseren, dat gemiddeld ongeveer 6% per jaar bedraagt. Als de vraag naar ruwe olie de komende jaren op een zinvolle manier zal toenemen, kunnen we constateren dat de huidige investeringsbesnoeiingen terug zullen komen in de portemonnee van de benzinepomp.