De Fusie en Overname (M & A) advies is een groot bedrijf, dat van oudsher werd gedomineerd door wereldwijde investeringsbanken en grote accountantskantoren. De laatste tijd krijgt een nieuwe trend gestalte, waar kleine M & A-adviserende winkels, gewoonlijk M & A-adviesboetieks, steeds vaker grote M & A-adviesdeals van grote spelers opnemen.

Dit artikel concentreert zich op de M & A-adviesboetieks, de evoluerende trends in deze nieuwe stroom van fusies en overnames, mogelijke toekomstige kansen en uitdagingen. (Gerelateerd: Investopedia legt fusies en overnames uit)

Wat zijn M & A-adviesboetieks?

M & A-adviesboetieks, ook wel bekend als onafhankelijke adviesbanken (of M & A microfirms of M & A-kiosken), zijn kleine bedrijven die meestal eigendom zijn van een of enkele personen die adviesdiensten voor fusies en overnames aanbieden. Afhankelijk van de opzetgrootte, kunnen de aangeboden services specifiek zijn voor bepaalde bedrijfs- of industriesectoren, of generiek van aard zijn op regionaal of wereldwijd niveau. De eigenaren van dergelijke boetieks zijn meestal bankiers met een ex-investering en bewezen ervaring met het adviseren over grote wereldwijde of regionale fusies en overnames. Boetieks zijn eigendom van individuele personen hebben meestal jonge maar zeer getalenteerde medewerkers op de loonlijst, terwijl degenen met meerdere eigenaren worden gerund op basis van partnerschap, die personeel kunnen inhuren als dat nodig is.

M & A-adviserende boetieks onderscheiden zich in termen van de kleine onderneming die wordt gerund door particulieren, in vergelijking met de grote organisatorische opzet van zakenbank- en accountantskantoren.

De evolutie van advies- en adviespromotiek :

Op basis van de gegevens van Dealogic meldt Financial Times dat M & A-adviserende boetieks in 2008 slechts 8% marktaandeel hadden. In de afgelopen 5 jaar is het gestegen van 8% in het jaar 2008 tot 20% in 2013. De door deze boetieks gemaakte advieskosten voor fusies en overnames bedragen naar verluidt USD 1,5 miljard. Rapport noemt verder dat " zeven van de 20 grootste M & A-verdieners nu onafhankelijke adviseurs zijn ", wat een aanzienlijke verschuiving betekent in de manier waarop adviesverlening aan M & A in de afgelopen tijd is geëvolueerd en het enorme potentieel van deze nieuwe stroom van zaken in de komende tijden.

Waarom worden adviesraden voor fusies en overnames populair?

Als alles hetzelfde is, kopen mensen van vrienden. De aard van elk adviesbedrijf in welke sector dan ook, is afhankelijk van persoonlijke communicatie. Eigenaren hebben bovendien een emotionele affiniteit met hun bedrijf en het is de menselijke aard om meer te vertrouwen en te werken met persoonlijk bekende personen, in vergelijking met het werken met een grote organisatie in een grote organisatie. Hoewel een toegewijd team van individuen wordt toegewezen voor elke deal, kan natuurlijk verloop bij grote organisaties ook de spoilsport spelen, waardoor klanten gedwongen worden om met nieuwe mensen te werken, tot hun afkeer.Boetieks, direct gerund door eigenaren, scoren goed met directe betrokkenheid van een deskundige strateeg.

Grote banken zijn ook vaak gebonden aan politieke en regelgevende bindingen, die ongewenste beperkingen op adviesbedrijven voor belangenconflicten kunnen afdwingen. M & A-boetieks genieten in dit opzicht van grote flexibiliteit. Met onafhankelijkheid van politieke en reglementaire banden, bieden M & A-adviesboetieks een perfecte pasvorm voor gespecialiseerde adviesdiensten gericht op specifieke sectoren.

Grote investeringsbanken kunnen ook participaties hebben in klantbedrijven, waardoor regelgeving hen kan dwingen zich te onthouden van het aangaan van eventuele bijbehorende fusies en overnames en adviesdiensten. Onafhankelijke boetieks die pure play-adviesbureaus zijn, hebben dergelijke beperkingen niet.

Het fusie- en overnamebeoordelingsbusinessbedrijf verzamelde momentum in de context van de financiële crisis van 2008. Traditionele adviseurs van fusies en overnames, investeringsbanken en accountantskantoren, zouden een belangenconflict hebben en hun beslissingen en adviezen op de financiële verklaringen van de partijen baseren . De boetieks hebben van deze gelegenheid gebruikgemaakt, omdat zij beweren vrij te blijven van de uitdagingen van tegenstrijdige belangen en rijk zijn aan menselijk kapitaal en toegewijde diensten naast de financiële overzichten en cijfers. De industrie leek goed te hebben gereageerd op deze claims en rechtvaardigingen, wat resulteerde in het toenemende marktaandeel van M & A-boetieks.

Hoe presteren de M & A-adviesboetieks:

Gerund door individuen of als een groep, zijn veel succesverhalen beschikbaar voor transacties uitgevoerd door M & A-boetieks:

One man show:

• Paul J. Taubman , die vanaf 2012 als onafhankelijk financieel adviseur werkte, adviseerde over twee grootste deals van 2013 - "Verizon's overname van de Vodafone met USD 130 miljard" en "de fusie van Comcast / Time Warner Cable ter waarde van USD 45 miljard". In 2013 zou hij naar eigen zeggen meer dan USD 175 miljard aan transacties hebben afgehandeld.
• LionTree eigenaar, Aryeh Bourkoff, adviseerde de twee kabelmaatschappijen Virgin Media en LibertyGlobal bij een mega-fusie van USD 23 miljard.
• Zaoui & Co. : Gerund door twee broers, hebben Michael en Yoel Zaoui, ex-werknemers van Goldman Sachs, een aantal van de beste deals in Europa geadviseerd. Van hun bedrijf is gemeld dat ze in 2014 de $ 80 miljard aan dealcredit hebben overtroffen.

Setup van kleine tot middelgrote :

• Hoog op succesvol zakendoen, Moelis & Co. dreef hun IPO op NYSE, die aanvankelijk gehamerd was, maar aanzienlijk is gestegen en zelfs een dividend heeft uitgekeerd in augustus 2014. Het moet belangrijke deals crediteren zoals de overname van USD 6,3 miljard door TIAA-CREF. Wereldwijde expansie in Europa, Azië en het Midden-Oosten is al gaande, met kantoren op prominente internationale locaties van strategisch belang.
• Greenhill & Co. : Een andere oude timer die in 1996 werd opgericht met een NYSE-notering, deze boetiek staat bekend om reguliere dividendbetalingen aan zijn aandeelhouders. Dit jaar heeft het Actavis geadviseerd voor de overname van Forest Labs met een waarde van USD 25 miljard.Het adviseerde ook Actavis eerder voor de aankoop van Warner Chilcott met een waarde van USD 5 miljard.
• Evercore Partners : een van de oudste boetieks die werd opgericht in 1996, de huidige betrokkenheid van dit bedrijf omvat deals uit verschillende sectoren - Pharma-bedrijf Shire Plc verkocht aan AbbVie voor ongeveer USD 55 miljard, TW Telecom-verkoop aan Level 3 Communications voor USD 5,7 miljard, en adviseerde AstraZeneca zelfs om het bod van USD 100+ miljard van Pfizer weg te houden.

Uitdagingen met adviesgarages voor fusies en overnames:

Hoewel het een soepel ritje met een hoog groeipercentage is, heeft het adviesbedrijf voor fusies en overnames zijn eigen uitdagingen.

De adviesafdeling voor fusies en overnames, die geclaimd wordt een gespecialiseerde of gespecialiseerde dienstverlener te zijn, blijft volledig gefragmenteerd. Terwijl grote investeringsbanken hun grote omvang en wereldwijde bereik in meerdere industriesectoren kunnen benutten, blijven boetieks beperkt tot hun eigen gespecialiseerde stromen op lokaal of regionaal niveau. Het vinden van gespecialiseerde boetieks met expertise in specifieke industriesectoren blijft een uitdaging.

Het merendeel van de actie vindt plaats in de VS en Europa voor zakelijke boetieks, terwijl investeringsbanken bezig zijn met het verkennen van nieuwe kansen in geografische gebieden van opkomende markten zoals Azië, Afrika en het Midden-Oosten. M & A-boetieks zijn mogelijk niet aanwezig op deze locaties, maar bieden wel ruimte voor verdere groei.

De meeste boetieks zijn nog steeds winkels voor één persoon, hoewel er een groot aantal zijn ontstaan ​​als grote bedrijven met een grote personeelsbezetting. Afhankelijkheid van één persoon blijft een risico, dat moeilijk te beperken is voor de cliënten.

Recente rapporten van de Financial Times wijzen op weinig tekenen van verval in Europa, op basis van de gegevens die Thomson Reuters sinds augustus 2014 beschikbaar heeft gesteld. " In de afgelopen 18 maanden is het Europese marktaandeel van onafhankelijke corporate finance-huizen uitgegleden licht tot 30. 2% in de eerste helft van dit jaar, ".

Of deze daling een tijdelijke trend is of dat boetiekbedrijven in de komende tijd verdere tekenen van vervaging zullen zien, valt nog te bezien.

De bottom line

Elk bedrijf heeft meerdere facties en hetzelfde geldt voor M & A-adviesbureaus. Voorlopig eten M & A-zakenboetieks het marktaandeel van traditionele M & A-activiteiten van grote investeringsbanken en boekhoud-MNC's. Doordat het éénpersoonsafhankelijkheidsrisico met regionale concentratie in de VS en Europa loopt, bieden deze boetieks aanzienlijke voordelen van toegewijde en gespecialiseerde diensten zonder de druk van de regelgeving voor investeringsbanken. Elke bedrijfsstroom blijft nieuwe kansen vinden in termen van het verkennen van nieuwe locaties en innovatieve ideeën om te overleven in een gezonde concurrentiesfeer, en biedt een breed scala aan keuzes aan M & A-klanten van vandaag en de komende jaren.

Disclaimer: op het moment van schrijven van dit artikel bezit de auteur geen van de vermelde effecten.