In de financiële wereld verwijst de term 'collar' meestal naar een strategie voor risicobeheer die 'beschermende kraag' wordt genoemd; het gebruik van halsbanden voor andere situaties is echter minder bekend. Met een beetje moeite en informatie kunnen traders het collar-concept gebruiken om risico's te beheersen en in sommige gevallen het rendement te verhogen. Dit artikel vergelijkt beschermende en bullish collar-strategieën in termen van hoe ze beleggers kunnen helpen risico's te beheersen en het rendement te verhogen.

AD:

Hoe beschermkragen werken
Deze strategie wordt vaak gebruikt om zich in te dekken tegen het risico van verlies op een lange aandelenpositie of een volledige aandelenportefeuille door indexopties te gebruiken. Het kan ook worden gebruikt om rentebewegingen door zowel kredietnemers als kredietverstrekkers af te dekken door caps en floors te gebruiken.

Beschermende kragen worden beschouwd als een bearish tot neutrale strategie. Het verlies in een beschermende kraag is beperkt, net als de positieve kant.

AD:

Een gelijkheidskraag wordt gecreëerd door een gelijk aantal callopties te verkopen en hetzelfde aantal putopties op een lange voorraadpositie te kopen. Oproepopties geven kopers het recht, maar niet de plicht, om de aandelen tegen de vastgestelde prijs te kopen, de uitoefenprijs. Putopties geven kopers het recht, maar niet de plicht, om de aandelen tegen de uitoefenprijs te verkopen. De premie, die de kosten van de opties uit de call-verkoop zijn, wordt toegepast op de put-aankoop, waardoor de totale betaalde premie voor de positie wordt verlaagd. Marketpundits bevelen deze strategie aan wanneer er neutraliteit van de aandelenkoers is na een periode waarin de aandelenkoers stijgt; het is ontworpen om winsten te beschermen in plaats van het rendement te verhogen.

AD:

Laten we zeggen dat Jack enige tijd geleden 100 aandelen XYZ heeft gekocht voor $ 22 per aandeel. Laten we ook aannemen dat het juli is en dat XYZ momenteel voor $ 30 handelt. Gezien de recente marktvolatiliteit, is Jack onzeker over de toekomstige richting van XYZ-aandelen, dus we kunnen zeggen dat hij neutraal tot bearish is. Als hij echt bearish was, zou hij zijn aandelen verkopen om zijn winst van $ 8 / aandeel te beschermen; maar hij weet het niet zeker, dus hij gaat erin hangen en een kraag binnengaan om zijn positie af te dekken.

De mechaniek van deze strategie zou zijn dat Jack één out-of-the-money putcontract zou kopen en een out-of-the-money callcontract zou verkopen, aangezien elke optie 100 aandelen van de onderliggende aandelen vertegenwoordigt. Jack is van mening dat zodra november voorbij is, er minder onzekerheid zal zijn in de markt en hij zijn positie ten minste tot november wil afstemmen. Jack constateert dat XYZ momenteel in oktober en januari opties verhandelt.

Om zijn doel te bereiken, besluit Jack over een optiekraag in januari. Hij vindt dat de januari $ 27. 50 putoptie (wat betekent dat een putoptie vervalt in januari met een uitoefenprijs van $ 27. 50) wordt verhandeld tegen $ 2. 95 en de $ 35-calloptie wordt verhandeld tegen $ 2.Jack's transactie is:

• Kopen om te openen, de opening van de lange positie, één januari $ 27. 50 putoptie voor $ 295 (premie van $ 2, 95 * 100 aandelen)
• Verkoop om te openen, de opening van de shortpositie, één $ 35 call-optie voor $ 200 (premie van $ 2 * 100 aandelen)
• Jack is uit eigen zak (of heeft een netto-debitering van) $ 95 ($ 200 - $ 295 = - $ 95)

Het is moeilijk om de exacte maximale winst en / of verlies van Jack precies vast te stellen, zoals veel dingen zouden kunnen gebeuren.

Laten we eens kijken naar de drie mogelijke uitkomsten voor Jack zodra januari arriveert:

1. XYZ handelt tegen $ 50 per aandeel: Omdat Jack de januari-oproep van $ 35 tekortschiet, is het zeer waarschijnlijk dat zijn aandelen werden gecalled bij $ 35 . Met de aandelen die momenteel op $ 50 worden verhandeld, heeft hij $ 15 per aandeel verloren van de call-optie die hij heeft verkocht, en zijn out-of-pocket kosten, $ 95, op de halsband. We kunnen zeggen dat dit een slechte situatie is voor Jack's zak. We kunnen echter niet vergeten dat Jack zijn originele aandelen kocht voor $ 22, en ze werden (verkocht) voor $ 35, wat hem een ​​meerwaarde oplevert van $ 13 per aandeel plus alle dividenden die hij verdiende, minus zijn eigen kosten kosten op de kraag. Zijn totale winst uit de kraag is ($ 35 - $ 22) * 100 - $ 95 = $ 1, 205.
2. XYZ handelt tegen $ 30 per aandeel. In dit scenario zijn noch de put noch de call in het geld. Ze zijn allebei waardeloos verlopen. Dus Jack is terug waar hij was in juli minus zijn eigen kosten voor de halsband.
3. XYZ handelt tegen $ 10 per aandeel. De call-optie is waardeloos verlopen. Jack's long put is echter in waarde gestegen met minstens $ 17. 50 per aandeel (de intrinsieke waarde). Hij kan zijn put en zak de winst verkopen om te compenseren wat hij heeft verloren op de waarde van zijn XYZ-aandelen. Hij kan ook de XYZ-aandelen aan de geschreven schrijver toevoegen en $ 27 ontvangen. 50 per aandeel voor aandelen die momenteel voor $ 10 op de markt worden verhandeld. Jack's strategie zou afhangen van hoe hij denkt over de richting van XYZ-aandelen. Als hij optimistisch is, wil hij misschien zijn putoptiewinst verzamelen, de aandelen vasthouden en wachten tot XYZ weer opstaat. Als hij bearish is, wil hij misschien de aandelen aan de schrijver zetten, het geld nemen en wegrennen.

In tegenstelling tot individuele collaringposities, kijken sommige beleggers naar indexopties om een ​​volledige portefeuille te beschermen. Bij het gebruik van indexopties om een ​​portfolio af te dekken, werken de cijfers een beetje anders, maar het concept is hetzelfde. Je koopt de put om de winst te beschermen en verkoopt de call om de kosten van de put te compenseren.

Niet zo vaak besproken zijn kragen die zijn ontworpen om het type renteblootstelling te beheren dat aanwezig is in hypotheken met variabele rente (ARM's). Deze situatie omvat twee groepen met tegenovergestelde risico's. De geldschieter loopt het risico dat de rente daalt en de winst daalt. De lener loopt het risico dat de rentetarieven stijgen, waardoor zijn of haar leningbetalingen toenemen.

OTC-derivaten, die op oproepen en putten lijken, worden caps en floors genoemd. Rentecaps zijn contracten die een bovengrens stellen aan de rente die een lener zou betalen op een lening met variabele rentevoet.Rentevoetvloeren lijken op caps op dezelfde manier als op gesprekken: ze beschermen de houder tegen dalende rentetarieven. Eindgebruikers kunnen vloeren en petten inruilen voor een beschermende kraag, vergelijkbaar met wat Jack deed om zijn investering in XYZ te beschermen.

De bullish kraag op het werk
De bullish collar verdient ook vermelding in de categorie Kragen. De bullish collar houdt de gelijktijdige aankoop in van een call-optie zonder geld en de verkoop van een out-of-the-money putoptie. Dit is een geschikte strategie wanneer men optimistisch over de aandelen is, maar een gematigd lagere aandelenkoers verwacht en de aandelen tegen die lagere prijs wenst te kopen. De call is lang en beschermt een handelaar tegen een onverwachte stijging van de aandelenkoers, waarbij de verkoop van de put de kosten van de call compenseert en mogelijk een aankoop tegen de gewenste lagere prijs mogelijk maakt.

Als Jack over het algemeen optimistisch is over OPQ-aandelen, die voor $ 20 handelen, maar denkt dat de prijs een beetje hoog is, kan hij een bullish collar aangaan door de $ 27 dollar te kopen. 50 bel op 73 cent en verkoop de januari $ 15 op $ 1. 04. In dit geval zou hij genieten van $ 1. 04 - 73 cent = 31 cent in zijn zak van het verschil in de premies.

De mogelijke uitkomsten bij expiratie zijn:

1. OPQ boven $ 27. 50 bij expiration : Jack zou zijn call uitoefenen (of de call verkopen voor winst, als hij de feitelijke shares niet wilde ontvangen) en zijn put zou waardeloos verlopen.
2. OPQ onder $ 15 bij expiratie : Jack's short put zou worden uitgeoefend door de koper en de call zou waardeloos verlopen. Hij zou de OPQ-aandelen moeten kopen voor $ 15. Vanwege zijn eerste winst, het verschil in de call en put premium, zou zijn kosten per aandeel eigenlijk $ 15 - 31 cent = $ 14 zijn. 69.
3. OPQ tussen $ 15 en $ 27. 50 bij expiration : beide opties van Jack zouden waardeloos verlopen. Hij zou de kleine winst die hij maakte toen hij de halsband betrad, die 31 cent per aandeel is, kunnen houden.

De onderste regel
Samengevat zijn deze strategieën slechts twee van de vele die onder de noemer kragen vallen. Naarmate de financiële creativiteit toeneemt, nemen ook de kraagstrategieën toe. Er bestaan ​​andere soorten collar-strategieën en deze variëren in moeilijkheidsgraad, maar de twee strategieën die hier worden gepresenteerd, zijn een goed startpunt voor elke handelaar die eraan denkt om in de wereld van collar-strategieën te duiken.