Een van de belangrijkste dingen die u zult leren bij het handelen in de valutamarkt, is dat de wereld met elkaar verbonden is. De aandelen-, obligatie-, commodity- en valutamarkten hebben allemaal elkaars business. Er is geen regel in steen geschreven over welke markt een leidend of achterblijvend effect heeft op een andere. Integendeel, een van de markten kan de andere markten leiden of achterblijven. In het artikel Bond Spreads: een leidende indicator voor Forex hebben we gekeken hoe bewegingen op de obligatiemarkt kunnen worden gebruikt voor de handel in de forex (FX) markt. Hier zullen we ons concentreren op hoe de aandelenmarkt de valutamarkt kan beïnvloeden en hoe traders deze informatie kunnen gebruiken om handelsmogelijkheden te identificeren.

Hoe zijn de twee verbonden? De aandelenmarkt kan de valutamarkt op veel verschillende manieren beïnvloeden. Als bijvoorbeeld in de VS een sterke beursrally plaatsvindt en de Dow en de Nasdaq indrukwekkende winsten boeken, zullen we waarschijnlijk een grote toestroom van buitenlands geld naar de US zien, terwijl internationale investeerders zich haasten om zich bij de partij aan te sluiten. Deze toestroom van geld zou zeer positief zijn voor de Amerikaanse dollar, omdat buitenlandse beleggers hun eigen binnenlandse valuta zouden moeten verkopen en Amerikaanse dollar zouden kopen om deel te nemen aan de aandelenmarktrally. Het omgekeerde geldt ook: als de aandelenmarkt in de VS het slecht doet, zullen buitenlandse investeerders hoogstwaarschijnlijk snel hun Amerikaanse aandelen verkopen en vervolgens de Amerikaanse dollars omzetten in hun nationale valuta, wat een substantieel negatieve impact zou hebben op de greenback. . Deze logica kan worden toegepast op alle andere valuta's en aandelenmarkten over de hele wereld. Het is ook het meest elementaire gebruik van aandelenmarkten om FX te verhandelen.

We proberen equity flows een stap verder te nemen door te kijken naar hoe valutahandelaren nieuws over fusies en overnames (M & A) kunnen gebruiken om FX te verhandelen. Fundamenteel zijn fusies en overnames een combinatie van twee of meer bedrijven, of de verwerving van een deel van een bedrijf waarvoor een vergoeding wordt betaald. Deze betaling kan op voorraad zijn, contant of een combinatie van beide. (Zie onze tutorial De grondbeginselen van fusies en overnames voor meer informatie over M & As.)

Professionele FX-handelaars richten zich over het algemeen op grote grensoverschrijdende fusies en overnames van meer dan US $ 1 miljard. De sleutel is dat traders voornamelijk naar grensoverschrijdende stromen kijken in plaats van elke grote fusies en overnames. Waarom is dit belangrijk? Omdat een grensoverschrijdende fusies en overnames transactie een transactie is waarbij het doelbedrijf en het overnemende bedrijf uit verschillende landen afkomstig zijn: dit betekent dat, om de deal af te ronden, er een soort valutatransactie moet zijn. Als de deal geen contant geld betreft, is een simpele betaling aan de bankiers voor het uitvoeren van de deal mogelijk alles wat we bekijken, maar als de deal wel contant geld bevat, is de betekenis en potentiële impact van de transactie veel groter.

Hoe kan deze informatie worden gebruikt?

• M & A-deals = Gemiddeld 1% Waardering in valuta van doel
• Elke deal van $ 1 miljard = 0,5% positieve impact op valuta van doel

In een studie uitgevoerd door Francis Breedon en Francesca Fornasari van Lehman Brothers in 2000 met als titel " FX-impact van grensoverschrijdende fusies & overnames ", bleek dat gemiddeld genomen grote fusies en overnames ertoe leiden dat de nationale valuta van de doelvennootschap met 1% toeneemt ten opzichte van die van de overnemende partij. Voor elke deal van $ 1 miljard, steeg de valuta van de doelonderneming in waarde met 0,5%. Meer in het bijzonder ontdekte het rapport dat er in de periode onmiddellijk na de bekendmaking van de deal in het algemeen sprake is van een sterke opwaartse beweging in de nationale valuta van de doelvennootschap (ten opzichte van de valuta van de overnemende partij). Vijftig dagen na de aankondiging is de doelvaluta dan gemiddeld 1% sterker. Uit de studie bleek echter dat deze valuta-impact de neiging heeft om te piekeren met ongeveer 5%.

Volgens onze waarneming, aangezien de markt overwegend een verwachtingenmarkt is, zien we over het algemeen dat een groot deel van de beweging die kan worden toegeschreven aan fusies en overnames plaatsvindt binnen de eerste week van de aankondiging.

De impact meten Over het algemeen kan elke deal een heel andere impact hebben op de valutamarkt en een van de manieren om de potentiële omvang van de impact te interpreteren, is door te kijken naar de details van de deal om te zien hoe het is gestructureerd. Een all-cash deal heeft bijvoorbeeld een veel grotere impact op de valutamarkt dan een all-stock deal. De reden zou duidelijk moeten zijn: een contante deal, in het bijzonder een waarde van $ 1 miljard of meer, zou automatisch betekenen dat een grote transactie nodig zou zijn om valuta's voor betaling te converteren.

Een deal met meerdere aandelen betekent daarentegen een kleinere valutaconversie en waarschijnlijk een transactie die over een langere periode wordt uitgevoerd. Een all-stock deal kan huidige buitenlandse aandeelhouders van de overnemende partij de kans geven om hun aandelen te verkopen als ze niet geloven in de deal, of het kan ertoe leiden dat meer handelaren, zowel binnenlandse als internationale, meer aandelen van de doelonderneming proberen op te nemen in de hoop dat het kan worden verkocht tegen een hogere waarde dan de prijs waartegen het momenteel handelt. Op een meer middellange termijn zou een grensoverschrijdende acquisitie ook kunnen betekenen dat de geografische spreiding van aandeelhouders veel diverser zal zijn, dus als het tijd is om dividenden uit te keren, zien we mogelijk meer internationale beleggers hun dividenduitkeringen repatriëren.

Een deal die een combinatie is van zowel aandelen als contanten heeft een meer gemengd effect op het valutapaar, waarbij de feitelijke omvang van de impact afhangt van het percentage contant geld dat bij de deal is betrokken.

• All-Stock Deal: Minimaal Impact
• Voorraad en Cash: Impact Gebaseerd op% Cash

De theorie in de praktijk brengen
Hoewel er veel factoren zijn die op dat moment van invloed kunnen zijn op een valutapaar, de aankondiging van een grote fusies en overnames kan een betekenisvolle invloed hebben op de prijsactie van het paar.In elk van de volgende drie voorbeelden is de valuta van de doelvennootschap aanzienlijk gestegen ten opzichte van de valuta van de overnemende partij in de dagen, weken en maanden na de aankondiging van de overname.

Figuur 1 is een illustratie van de prijsactie in de GBP / CHF na een aankondiging door Holcim Ltd Reg (een Zwitsers bedrijf) dat het van plan was om Aggregate Industries (een U.K.-onderneming) te verwerven voor £ 2. 2 miljard ($ 4, 1 miljard) contanten, wat betekent dat Holcim Zwitserse franken zou moeten verkopen en Britse ponden zou moeten kopen. Op de dag van de aankondiging steeg GBP / CHF met 150 pips. Twee weken later was GBP / CHF minstens 450 pips hoger.

Afbeelding 1 - Holcim Ltd Reg kondigt de overname van Aggregate Industries PLC aan voor £ 2. 6 miljard ($ 4, 1 miljard).

Figuur 2 is een illustratie van de prijsactie in EUR / GBP na een aankondiging door Pernod-Ricard (een Europees bedrijf) dat het Allied Domecq PC (een U.K.-onderneming) zou aanschaffen voor £ 9. 6 miljard ($ 17, 8 miljard) door een combinatie van 80% contanten en 20% aandelen. Dit was een enorme deal, en hoewel EUR / GBP 40 pips opleverde op de dag van de aankondiging, eindigde het meer dan 125 pips lager in de volgende week en 194 pips, of 2. 8%, lager aan het einde van 50 dagen. Voor EUR / GBP was dit een grote stap.

Afbeelding 2 - Pernod-Ricard kondigt de verwerving van Allied Domecq PLC aan voor £ 7. 5 miljard ($ 17, 8 miljard).

Het volgende voorbeeld, te zien in figuur 3, is de aankondiging door Procter & Gamble (een Amerikaanse onderneming) van een overname van Wella AG (een Europese onderneming) van 77% voor US $ 4. 5 miljard. Op de dag van de aankondiging sprong de EUR / USD meer dan 100 pips, en in de week na de aankondiging was het valutapaar 200 pips hoger.

Figuur 3 - Procter & Gamble kondigt 77% overname van Wella AG aan voor US $ 4. 5 miljard.

Het laatste voorbeeld van een grote grensoverschrijdende transactie die gevolgen heeft voor de valutamarkt, is de overname door Great West Life (US Corporation) van Canadian Life (een Canadees bedrijf) voor US $ 4. 7 miljard. Zoals we in figuur 4 kunnen zien, daalde de USD / CAD op de dag van aankondiging met ongeveer 50 pips, maar in de week na de aankondiging lag het valutapaar meer dan 250 pips lager. Drie weken na de aankondiging was het bijna 600 pips lager.

Figuur 4 - Great West Life Co kondigt overname van Canada Life aan voor US $ 4. 7 miljard.

Informatie zoeken
Als u geïnteresseerd bent in het volgen van fusies en overnames, wordt het nieuws van deze grote transacties meestal weergegeven in artikelen zoals de Financial Times en de Wall Street Journal . Yahoo Finance en CNN Money publiceren ook regelmatig rapporten over de belangrijkste M & A-flows.

Conclusie De voorgaande voorbeelden illustreren allemaal de onderlinge verwevenheid van de markten. Grote grensoverschrijdende fusies en overnames kunnen aanzienlijke gevolgen hebben voor de valuta's die bij de transactie zijn betrokken. Astute FX-traders kunnen deze informatie gebruiken om handelsmogelijkheden te identificeren die anderen misschien missen.