De uitoefenprijs van een optie is de prijs waartegen een put- of calloptie kan worden uitgeoefend. De uitoefenprijs, ook wel de uitoefenprijs genoemd, is een van de twee belangrijkste beslissingen (de andere is tijd tot verstrijken) die een investeerder of handelaar moet maken met betrekking tot het selecteren van een specifieke optie. De uitoefenprijs heeft een enorme invloed op hoe uw optiehandel zal verlopen. Lees verder om meer te weten te komen over enkele basisprincipes die moeten worden gevolgd bij het selecteren van de uitoefenprijs voor een optie.

Overwegingen ten aanzien van prijsstijgingen

Ervan uitgaande dat u de aandelen hebt geïdentificeerd waarop u een handel in opties wilt uitvoeren, evenals het type optiestrategie - zoals het kopen van een oproep of het schrijven van een put - de twee belangrijkste overwegingen bij het bepalen van de uitoefenprijs zijn (a) uw risicotolerantie, en (b) uw gewenste risico / beloning uitbetaling.

a. Risicotolerantie

Stel dat u overweegt een call-optie te kopen. Uw risicotolerantie moet bepalen of u een in-the-money (ITM) call-optie, een at-the-money (ATM) call of een out-of-the-money (OTM) -oproep beschouwt. Een ITM-optie heeft een grotere gevoeligheid - ook bekend als de optie delta - voor de prijs van de onderliggende aandelen. Dus als de aandelenkoers met een bepaald bedrag toeneemt, zou de ITM-oproep meer winnen dan een ATM- of OTM-oproep. Maar wat als de aandelenkoers daalt? De hogere delta van de ITM-optie betekent ook dat deze meer zou dalen dan een ATM- of OTM-call als de prijs van de onderliggende aandelen daalt. Aangezien een ITM-oproep aanvankelijk een hogere intrinsieke waarde heeft, kunt u mogelijk een deel van uw investering terugvorderen als de voorraad slechts een bescheiden bedrag daalt voordat de optie is verlopen.

b. Risk-Reward Payoff

Uw gewenste risico-opbrengst is eenvoudigweg de hoeveelheid kapitaal die u wilt riskeren voor de handel en uw verwachte winstdoelstelling. Een ITM-oproep is mogelijk minder riskant dan een OTM-oproep, maar kost ook meer. Als u alleen een klein bedrag wilt inzetten op uw call-trade-idee, is de OTM-oproep misschien wel de beste - excuseer de woordspeling. Een OTM-oproep kan een veel grotere winst in procenten hebben dan een ITM-oproep als de aandelenhoeveelheid hoger is dan de uitoefenprijs, maar over het algemeen is de kans op succes aanzienlijk kleiner dan bij een ITM-oproep. Dit betekent dat, hoewel u een kleiner bedrag aan kapitaal naar beneden haalt om een ​​OTM-oproep te kopen, de kans dat u het volledige bedrag van uw investering kunt verliezen hoger is dan bij een ITM-oproep.

Met het oog op deze overwegingen kan een relatief conservatieve belegger kiezen voor een ITM- of ATM-oproep, terwijl een handelaar met een hoge risicotolerantie de voorkeur kan geven aan een OTM-oproep. De voorbeelden in de volgende sectie illustreren enkele van deze concepten.

Strike-prijskeuze: voorbeelden

Laten we eens kijken naar enkele standaardoptiestrategieën voor goede ole General Electric (NYSE: GE GEGeneral Electric Co20. 14 + 1. 00% gemaakt met Highstock 4. 2. 6 ), een kernholding voor veel Noord-Amerikaanse beleggers en een aandeel dat algemeen wordt gezien als een proxy voor de Amerikaanse economie. GE stortte in oktober 17 november met meer dan 85% in een periode van 17 maanden en stortte in een dieptepunt van $ 5 op 16 jaar. 73 in maart 2009 toen de wereldwijde kredietcrisis haar GE Capital-dochteronderneming in gevaar bracht. Het aandeel herstelde zich gestaag sindsdien, won 33. 5% in 2013 en sloot op $ 27. 20 op 16 januari 2014.

Laten we aannemen dat we de opties van maart 2014 willen verhandelen; omwille van de eenvoud negeren we de bied-laat spread en gebruiken we de laatste verhandelde prijs van de opties van maart vanaf 16 januari 2014.

De prijzen van de putten en calls van GE 2014 zijn weergegeven in tabellen 1 en 3 hieronder. We zullen deze gegevens gebruiken om uitoefenprijzen voor drie standaardoptiestrategieën te selecteren - een gesprek kopen, een put kopen en een covered call schrijven - voor gebruik door twee investeerders met sterk uiteenlopende risicotolerantie, Conservative Carla en Risk-lovin 'Rick.

Case 1: Een gesprek kopen

Scenario 1 - Carla en Rick zijn optimistisch over GE en willen de oproepen in maart graag kopen.

Tabel 1: GE maart 2014 Oproepen

met GE-handel voor $ 27. 20, Carla denkt dat het tegen maart tot $ 28 kan verhandelen; in termen van neerwaartse risico's, denkt ze dat de aandelen kunnen dalen tot $ 26. Ze kiest daarom voor de oproep van 25 maart (die in-the-money of ITM is) en betaalt $ 2. 26 ervoor. De $ 2. 26 wordt de premie of de kosten van de optie genoemd. Zoals weergegeven in Tabel 1 heeft deze aanroep een intrinsieke waarde van $ 2. 20 (dat wil zeggen de aandelenkoers van $ 27. 20 min de uitoefenprijs van $ 25) en de tijdswaarde van $ 0. 06 (d.w.z. de oproepprijs van $ 2. 26 minder intrinsieke waarde van $ 2. 20).

Rick daarentegen is optimistischer dan Carla, en omdat hij een risiconemer is, is hij op zoek naar een betere procentuele uitbetaling, zelfs als dit betekent dat hij het volledige geïnvesteerde bedrag verliest als het niet lukt. Hij kiest daarom voor de call van $ 28 en betaalt $ 0. 38 ervoor. Omdat dit een OTM-aanroep is, heeft deze alleen de tijdwaarde en geen intrinsieke waarde.

De prijs van de oproepen van Carla en Rick, over een reeks verschillende prijzen voor GE-aandelen door optie-afloop in maart, wordt weergegeven in Tabel 2. Merk op dat Rick slechts $ 0 investeert. 38 per oproep, en dit is het maximale bedrag dat hij kan verliezen; zijn handel is echter alleen winstgevend als GE handelt boven de $ 28. 38 ($ 28 strike price + $ 0. 38 call price) voordat de optie vervalt. Omgekeerd investeert Carla een veel hoger bedrag, maar kan een deel van haar investering terugvorderen, zelfs als de voorraad tot $ 26 daalt door de vervaldatum van de optie. Rick maakt veel hogere winsten dan Carla op een percentagebasis als GE tot $ 29 handelt door optie vervaldatum, maar Carla zou een kleine winst maken, zelfs als GE marginaal hoger handelt - zeg tot $ 28 - door optie vervaldatum.

Tabel 2: Uitbetalingen voor de oproepen van Carla en Rick

Let terzijde op de volgende punten:

• Elk optiecontract vertegenwoordigt over het algemeen 100 aandelen.Dus een optieprijs van $ 0. 38 zou een uitgave van $ 0 inhouden. 38 x 100 = $ 38 voor één contract. Een optieprijs van $ 2. 26 betreft een uitgave van $ 226.
• Voor een call-optie is de break-even prijs gelijk aan de uitoefenprijs plus de kosten van de optie. In het geval van Carla moet GE handelen naar tenminste $ 27. 26 voordat de optie vervalt voor haar om break-even te maken. Voor Rick is de break-even prijs hoger, op $ 28. 38.
• Commissies worden in deze voorbeelden niet overwogen (om dingen eenvoudig te houden), maar er moet rekening mee worden gehouden bij het verhandelen van opties.

Casus 2: Een put kopen

Scenario 2 - Carla en Rick zijn nu bearish op GE en willen graag de mars kopen die erop staat.

Tabel 3: GE maart 2014 plaatst

Carla denkt dat GE tegen maart zou kunnen dalen tot $ 26, maar zou een deel van haar investering willen redden als GE stijgt in plaats van naar beneden. Ze koopt daarom de $ 29 March put (die ITM is) en betaalt $ 2. 19 ervoor. Uit tabel 3 zien we dat dit een intrinsieke waarde heeft van $ 1. 80 (dat wil zeggen de uitoefenprijs van $ 29 minus de aandelenkoers van $ 27. 20) en de tijdswaarde van $ 0. 39 (dat wil zeggen de putprijs van $ 2. 19 minder intrinsieke waarde van $ 1. 80).

Omdat Rick het liefst voor de hekken zwaait, koopt hij $ 26 voor $ 0. 40. Aangezien dit een OTM-put is, is het volledig samengesteld uit tijdwaarde en geen intrinsieke waarde.

De prijs van Carla's en Rick's legt een reeks verschillende prijzen voor GE-aandelen voor door vervallen van opties in maart wordt weergegeven in Tabel 4.

Tabel 4: Uitbetalingen voor Carla's en Rick's puts

Let op het volgende punt:

• Voor een putoptie is de break-even prijs gelijk aan de uitoefenprijs minus de kosten van de optie. In Carla's geval zou GE moeten handelen naar maximaal $ 26. 81 voordat de optie vervalt voor haar om break-even te maken. Voor Rick is de break-even prijs lager, voor $ 25. 60.

Case 3: Een gedekt gesprek schrijven

Scenario 3 - Carla en Rick hebben beiden aandelen van GE en willen graag de maart-oproepen op de aandelen schrijven om premie-inkomen te verdienen.

De uitoefenningsprijzen zijn hier een beetje anders, omdat beleggers moeten kiezen tussen het maximaliseren van hun premie-inkomen en het minimaliseren van het risico dat de aandelen worden "weggeroepen". Laten we daarom aannemen dat Carla de oproepen van $ 27 schrijft, die haar premie van $ 0 halen. 80. Rick schrijft de $ 28-oproepen, die hem een ​​premie van $ 0 geven. 38. Stel dat GE sluit voor $ 26. 50 bij afloop van de optie. In dit geval, aangezien de marktprijs van het aandeel lager is dan de uitoefenprijzen voor zowel de oproepen van Carla als Rick, zou het aandeel niet worden gebeld en zouden zij het volledige bedrag van de premie behouden.

Maar wat als GE voor $ 27 sluit? 50 bij afloop van de optie? In dat geval zouden Carla's GE-aandelen worden weggehaald tegen de uitoefenprijs van $ 27. Het schrijven van de oproepen zou daarom haar netto premie-inkomen hebben gegenereerd van het aanvankelijk ontvangen bedrag minus het verschil tussen de marktprijs en de uitoefenprijs, of $ 0. 30 (dat is $ 0, 80 minder $ 0, 50). Ricks telefoontjes zouden niet uitgevoerd zijn, waardoor hij het volledige bedrag van zijn premie kon behouden.

Als GE voor $ 28 sluit. 50 wanneer de opties in maart aflopen, zouden de aandelen van GE worden weggehaald tegen de uitoefenprijs van $ 27.Omdat ze haar GE-aandelen effectief heeft verkocht voor $ 27, wat $ 1 is. 50 minder dan de huidige marktprijs van $ 28. 50, haar fictieve verlies op de call writing trade is = $ 0. 80 minder $ 1. 50 = - $ 0. 70.

Het fictieve verlies van Rick = $ 0. 38 minder $ 0. 50 = - $ 0. 12.

Risico's van het kiezen van de verkeerde uitoefenprijs

Als u een koper of een koper bent, kan het kiezen van de verkeerde uitoefenprijs resulteren in het verlies van de betaalde volledige premie. Dit risico neemt toe naarmate de uitoefenprijs verder weg is van de huidige marktprijs, i. e. out-of-the-money.

• In het geval van een schrijver van een oproep kan de verkeerde uitoefenprijs voor de gedekte oproep ertoe leiden dat de onderliggende aandelen worden weggehaald. Sommige beleggers geven er de voorkeur aan om iets OTM-calls te schrijven om hen een hoger rendement te geven als de aandelen worden weggehaald, zelfs als dat betekent dat ze wat premie-inkomsten opofferen.
• Voor een putschrijver zou de verkeerde uitoefenprijs ertoe leiden dat de onderliggende aandelen worden toegewezen tegen prijzen die ver boven de huidige marktprijs liggen. Dit kan gebeuren als de voorraad abrupt stort of als er een plotselinge uitverkoop van de markt is, die de meeste aandelen scherp omlaag stuurt.
• Aandachtspunten

Overweeg impliciete volatiliteit bij het bepalen van de uitoefenprijs:

• Impliciete volatiliteit is het niveau van volatiliteit dat is ingebed in de optieprijs. Over het algemeen geldt dat hoe groter de omloopsnelheid van de aandelen, hoe hoger het niveau van de impliciete volatiliteit. De meeste aandelen hebben verschillende niveaus van impliciete volatiliteit voor verschillende uitoefenprijzen, zoals te zien is in de tabellen 1 & 3, en ervaren optiehandelaren gebruiken deze volatiliteit als "scheef" als een belangrijke input in hun beslissingen over optiehandel. Nieuwe optiebeleggers zouden moeten overwegen om zich aan dergelijke basisprincipes te houden als ze afzien van het schrijven van gedekte ITM- of ATM-calls op aandelen met een matig hoge impliciete volatiliteit en een sterk opwaarts momentum (aangezien de kans dat de aandelen worden weggehaald mogelijk behoorlijk hoog is), of wegblijven van het kopen van OTM zet of doet een beroep op aandelen met een zeer lage impliciete volatiliteit. Zorg voor een back-upplan:
• Optiehandel vereist een veel meer praktische benadering dan typische buy-and-hold-beleggingen. Zorg dat u een back-upplan klaar hebt staan ​​voor uw optie trades, in het geval dat er plotseling een sentiment is voor een bepaalde voorraad of in de brede markt. Tijdverval kan de waarde van uw lange optieposities snel aantasten, dus overweeg uw verliezen te verminderen en investeringskapitaal te sparen als de zaken niet op uw pad komen. Uitbetalingen evalueren voor verschillende scenario's:
• U moet een spelplan voor verschillende scenario's hebben als u van plan bent actief opties te verhandelen. Als u bijvoorbeeld regelmatig gedekte gesprekken schrijft, wat zijn de waarschijnlijke uitbetalingen als de aandelen worden weggehaald, of niet worden opgeroepen? Of als u zeer optimistisch over een aandeel bent, zou het dan rendabeler zijn om kortlopende opties tegen een lagere uitoefenprijs te kopen, of opties met een langere looptijd tegen een hogere uitoefenprijs? De bottom line

Het kiezen van de uitoefenprijs is een belangrijke beslissing voor een belegger of handelaar met opties, omdat dit een zeer belangrijke impact heeft op de winstgevendheid van een optiepositie.Je huiswerk maken om de optimale uitoefenprijs te selecteren, is een noodzakelijke stap om je kansen op succes bij het handelen in opties te vergroten.