Principaal beveiligde bankbiljetten (PPN's) garanderen dat alle geïnvesteerde hoofdsom ten minste wordt terugbezorgd. Ze hebben het potentieel om aantrekkelijke rendementen te behalen, gezien de gunstige marktomstandigheden.

Het onderscheidende kenmerk van een PPN is de belangrijkste garantie. De namen die worden gebruikt om PPN's of "opmerkingen" te beschrijven, variëren. Op de Amerikaanse markt omvatten de namen gestructureerde effecten, gestructureerde producten of niet-conventionele beleggingen. In Canada komen namen als equity-linked notes en marktgebonden GIC's veel voor. Houd er rekening mee dat gestructureerde producten, die vergelijkbaar zijn met bankbiljetten maar zonder een hoofdgarantie, beschikbaar zijn.

Dit artikel geeft een overzicht van de risico's en due diligence-vereisten in verband met de aankoop van een notitie. De steekproefberekeningen zijn voor een note met een looptijd van acht jaar, een verkoopprovisie van 4%, een inflatie op jaarbasis van 2% en een jaarlijkse rente van 5%. Compounding is op jaarbasis. (Zie ook: Belangrijkste beschermde aantekeningen: betalen voor een garantie .)

Regelgeving / openbaarmaking

In vergelijking met aandelen en obligaties zijn notes complexe beleggingen die embedded opties bevatten en hun prestaties afhankelijk zijn van de gekoppelde investering. Deze functies kunnen de uitvoering van een notitie bemoeilijken en de waardering ervan bemoeilijken.

Daarom hebben regelgevers uiting gegeven aan hun bezorgdheid over het feit dat kleine beleggers, met name de minder ingewikkelde, misschien niet weten welke therapeuten bij de aankoop van een bankbiljet betrokken zijn. Toezichthouders hebben ook de nadruk gelegd op de noodzaak van een due diligence, zowel van de kant van de verkoper als van de koper, van een notitie.

Bijkomend inzicht in de zorgen van regelgevers is verkrijgbaar bij de nationale vereniging van effectenhandelaren (NASD) en Canadese effectenbeheerders. Waardevolle inzichten zijn beschikbaar in Investor Watch: Principal-Protected Notes (PPN's).

Talrijke kosten

Een notitie is een beheerd product en, zoals bij alle beheerde producten, zijn er vergoedingen. Het is logisch dat de kosten verbonden aan een bankbiljet groter zijn dan bij een belegging in aandelen, obligaties of beleggingsfondsen, omdat de hoofdgarantie de aankoop van een verzekering is. De verzekeringspremie is de rente verrekend door de aanschaf van een bankbiljet in plaats van een rentedragende zekerheid.

Naast de verzekeringspremie zijn er tal van andere expliciete of impliciete kosten. Deze omvatten verkoopcommissies, beheerskosten, prestatievergoedingen, structureringskosten, exploitatiekosten, trailerkosten en kosten voor vervroegde terugkoop.

Er hoeft weinig aandacht te zijn voor elke vergoeding, maar het is belangrijk om te weten hoeveel geld u aan vergoedingen besteedt, omdat het uw potentiële rendement opslokt. Ironisch genoeg is het niet altijd mogelijk om de totale prijs te kennen. Met een commodity-linked note, gebaseerd op een constante proportionele portfolioverzekeringsstrategie (CPPI), zijn de handelskosten bijvoorbeeld afhankelijk van de volatiliteit van de grondstof.Dit is een van de extra complexiteiten om te beleggen met bankbiljetten.

Talrijke risico's

Alle investeringen gaan gepaard met blootstelling aan risico's. Beleggers moeten de risico's begrijpen die aan een belegging zijn verbonden om voorzichtige investeringsbeslissingen te nemen. De risico's die gepaard gaan met bankbiljetten omvatten renterisico, het risico van nulrendement, vergoedingsrisico, geschiktheidsrisico en liquiditeitsrisico. (Zie ook: Personalizing Risk Tolerance .)

Renterisico
Wijzigingen in rentetarieven kunnen de nettovermogenswaarde (NAV) van een note aanzienlijk beïnvloeden. Voor een toelichting op de obligatiestructuur met nulcoupon is de rentevoet die van kracht was op het moment van uitgifte bepalend voor de kostprijs van de verzekering, dat wil zeggen de nulcouponobligatie.

Voor een biljet uitgegeven met een looptijd van acht jaar wanneer de jaarlijkse rentevoet 5% is, zouden de kosten van de nulcouponobligatie $ 67 zijn. 68 per $ 100 van de nominale waarde, waardoor $ 28 overblijft. 32 na commissie ($ 100 - $ 4 - $ 67. 68) om opties te kopen. Als de rente 3% was geweest, zou de nulcouponobligatie $ 78 kosten. 94 per $ 100 aan nominale waarde, waardoor $ 17 wordt verlaten. 06 na commissie ($ 100 - $ 4 - $ 78. 94) om opties te kopen. Na de aankoop van de nulcouponobligatie kunnen wijzigingen in rentetarieven de NIW van de note beïnvloeden als de waarde van de zero-coupon obligatie verandert.

Op basis van de CPPI-structuur is het effect van veranderende rentetarieven voor een notitie complexer en niet afhankelijk van de rentevoet die van kracht was op het moment van uitgifte. De kostprijs van de verzekering is afhankelijk van wanneer de rente verandert, hoeveel de koers verandert en het effect van de koerswijziging op het onderliggende gekoppelde activum. Als de rentevoeten bijvoorbeeld aan het begin van de looptijd aanzienlijk dalen, nemen de kosten van een nulcouponobligatie toe, waardoor het kussen minder wordt. Als de rentestijging ook tot gevolg heeft dat de waarde van het onderliggende activum daalt, ondervindt het kussen verdere reductie. (Zie ook: Het is in uw belang .)

Nulterugkeerrisico
Het risico van een nulrendement is een verlies van zowel koopkracht als reëel rendement. De omvang van elk hangt af van het verschil tussen de rentevoet en de gemiddelde inflatie die heerst tijdens de looptijd van de notitie. Om de koopkracht te behouden wanneer de inflatie 2% is, moet een investering van $ 100 groeien tot $ 117. 17 tegen het einde van acht jaar. Een investering van $ 100 die een rente van 5% ontvangt, zou oplopen tot $ 147. 75 in acht jaar. In dit voorbeeld ziet de investeerder af van een totaal rendement van $ 47. 75, $ 30. 58 hiervan is reëel rendement ($ 147, 75 - $ 117, 17 = $ 30, 58). Als het inflatiepercentage echter gemiddeld 3% is over de periode van acht jaar, levert dit een rendement op van $ 126. 68 is nodig om de koopkracht te behouden en het gederfde reële rendement is $ 21. 07. Zoals uit de berekeningen blijkt, verhoogt een hoger dan verwachte inflatie het koopkrachtverlies terwijl het reële rendement daalt.

Vergoedingsrisico
Vergoedingsrisico is het risico dat de aangerekende kosten hoger zullen zijn dan verwacht, waardoor het rendement wordt verlaagd. Dit risico is het meest van toepassing op dynamisch afgedekte bankbiljetten, die met behulp van een CPPI-strategie.In de loop van de tijd zullen de cumulatieve handelskosten stijgen als de volatiliteit van het gekoppelde activum toeneemt. Tegelijkertijd is het minder waarschijnlijk dat de prestaties van het biljet de prestaties van het onderliggende, gekoppelde activum op de voet volgen. Dit is een van de extra complexiteiten van een notitie.

Geschiktheid en liquiditeitsrisico
Geschiktheidsrisico is het risico dat noch de adviseur noch de belegger het gestructureerde product voldoende begrijpt om te bepalen of het geschikt is voor de belegger. Liquiditeitsrisico is het risico dat de note vóór de vervaldatum moet worden geliquideerd, waarschijnlijk onder de NAV, vanwege een dunne of afwezige secundaire markt. Bij een vroegtijdige vereffening bestaat er geen hoofdgarantie.

Niet geschikt voor beleggers die een inkomen nodig hebben

In de meeste gevallen zijn bankbiljetten geen geschikte beleggingen voor inkomensgerichte beleggers, omdat er maar één uitbetaling is en deze plaatsvindt op de eindvervaldag. Bovendien bestaat het risico dat er geen inkomen wordt ontvangen en dat er tegelijkertijd koopkrachtverlies optreedt. Om aan de inkomstenvereisten te voldoen, omvatten passende beleggingen staatsobligaties, hoogwaardige bedrijfsobligaties, annuïteiten en dividendbetalende, blue-chipaandelen.

Potentiële opmerking Beleggingsscenario's

Een belegger kan overwegen een notitie te kopen als hij of zij een sterke mening heeft dat het aan een bankbiljet gekoppelde activum de mogelijkheid biedt om het rendement van een vastrentende belegging te overschrijden. Op voorwaarde dat de belegger zich comfortabel voelt met het risico van geen rendement, biedt het kopen van een bankbiljet blootstelling aan deze mogelijkheid zonder het risico te lopen de beleggingspremie te verliezen.

Een niet-geaccrediteerde belegger kan een bankbiljet kopen met een rendement dat gekoppeld is aan het rendement van een alternatieve belegging, zoals een hedgefonds, om de wettelijke beperkingen te omzeilen die directe investeringen in alternatieve beleggingen beperken tot erkende beleggers. Dit is mogelijk omdat regelgevende instanties een notitie beschouwen als een schuldinvestering of een aanbetaling.

Een ervaren belegger kan, in plaats van rechtstreeks een speculatieve positie in te nemen, een notitie gebruiken om een ​​positie te veroveren. De notitie fungeert als een vloer en biedt bescherming aan de onderkant, garandeert een minimumrendement en beschermt de geïnvesteerde hoofdsom.

Afrondingsoverwegingen

Notes zijn complexe beleggingen waarvoor vele risico's en kosten in overweging moeten worden genomen. Houd er rekening mee dat wanneer de verzekeringskosten dalen - dat wil zeggen, naarmate de rente stijgt - de aandelenmarkten de neiging hebben te lijden. Omgekeerd, wanneer de verzekeringskosten hoger zijn, zijn de rentetarieven lager en doen de aandelenmarkten het beter. (Zie ook: Hoe rentetarieven van invloed zijn op de aandelenmarkt .)

Traditioneel, om hogere rendementen te verkrijgen, is de gebruikelijke praktijk om de risicoblootstelling van een portefeuille te vergroten door het aandeel van aandelen in de portefeuille te vergroten. portefeuille ten koste van liquide middelen of vastrentende waarden. Het gebruik van een opmerking om een ​​hoger rendement te behalen, komt met de extra kosten die in de hoofdgarantie worden geïmpliceerd. Bepaal voordat u een notitie koopt of het potentiële rendement evenredig is met de risico's en de extra kosten.

Overweeg ten slotte de bankinvesteringen vanuit het perspectief van een portefeuille, wat inhoudt dat u het verwachte rendement in aanmerking neemt in verhouding tot het risico dat het toevoegt aan een portefeuille. Indien van toepassing zal de note een hoger verwacht rendement per risicocategorie hebben dan de bestaande portefeuille.