Item 302 (a) (1) van Regulation S-K mag geen belletje rinkelen, maar het staat centraal in de manier waarop markten de financiële toestand van bedrijven beoordelen. Het is de paragraaf van de Amerikaanse Code of Federal Regulations die vereist dat bedrijven "geselecteerde financiële kwartaalgegevens bekendmaken": nettoverkopen, brutowinsten, winst per aandeel en de rest ervan, om de drie maanden. Een versie van deze vereiste bestaat al sinds 1975, maar een conceptrelease van de SEC van 13 april kan het begin zijn van het einde van de kwartaalresultaten. (Zie ook: Hoe de inkomstenrapporten van een bedrijf te decoderen .)

Niets zal waarschijnlijk snel gebeuren. De SEC heeft het publiek uitgenodigd 90 dagen na publicatie van de publicatie te reageren. En de vragen zijn breed, te beginnen met: "Moeten we Item 302 (a) behouden of verwijderen? Waarom, als we artikel 302 (a) behouden, moeten we het artikel dan wijzigen en, zo ja, hoe?" Als je de uitgave leest, krijg je niet het gevoel dat het proces erg ver is.

Dit is niet de eerste keer dat het rituele morsen van de ingewanden elke 90 dagen in twijfel wordt getrokken. Democratische presidentskandidaat Hillary Clinton is een prominente criticus van wat zij "driemaandelijks kapitalisme" noemt en pleit voor belasting- en andere hervormingen om "zowel CEO's als aandeelhouders te helpen zich te concentreren op het volgende decennium in plaats van alleen de volgende dag." Het advocatenkantoor Wachtell, Lipton, Rosen & Katz riepen de SEC uitdrukkelijk op om de kwartaalrapportage in augustus af te schaffen.

Nummers maken

Een toename van technieken die bedoeld zijn om de kortetermijnwinst te stimuleren, heeft deze kritiek opgeleverd. Aandeleninkopen waarmee bedrijven de belangrijkste winst per aandeel (EPS) kunnen opdrijven, zijn voor het laatst te zien in 2007. De opkomst van de activistische belegger is gedeeltelijk verantwoordelijk voor de toegenomen aandacht voor kortetermijnprestatiemetingen, die volgens critici ten koste gaan van investeringen op lange termijn.

Een andere vorm van financiële verstoring houdt verband met de driemaandelijkse winstvereisten. De SEC merkt op dat de vereiste in de jaren '70 werd ingevoerd omdat jaarlijkse rapportage "bedrijfsdupetten zou kunnen verdoezelen en een patroon van stabiliteit en groei zou weerspiegelen dat niet consistent is met de zakelijke realiteit." Aan de andere kant merkten toezichthouders op dat "tussentijdse resultaten wezenlijk worden beïnvloed door willekeurige gebeurtenissen".

Deze impact heeft ertoe geleid dat bedrijven niet-GAAP-inkomsten rapporteren naast die welke voldoen aan algemeen aanvaarde boekhoudprincipes (GAAP). Door hier en daar een eenmalige kost af te schaffen, beweren bedrijven een beter beeld te geven van hun onderliggende prestaties, maar in werkelijkheid biedt deze op maat gemaakte boekhouding meestal een kunstmatig rooskleurig beeld in plaats van duidelijkheid.In 2015 stegen de niet-GAAP-inkomsten bijvoorbeeld met 4% op jaarbasis, terwijl de GAAP-winst daalde met 12,7%. Misschien zal teruggaan naar halfjaarlijkse of jaarlijkse rapportage een deel van de verleiding wegnemen om de inkomsten van bedrijven te "verduidelijken".

Let op de GAAP: Devon Energy Corp. (DVN DVNDevon Energy Corp40. 86 + 4. 05% Created with Highstock 4. 2. 6 ), Cimarex Energy Co. (XEC > XECCimarex Energy Co125 36 + 2. 31% Created with Highstock 4. 2. 6 ), Chesapeake Energy Corp. (CHK CHKChesapeake Energy Corp4. 18 + 11. 77% Gemaakt met Highstock 4. 2. 6 ), Allergan PLC (AGN AGNAllergan PLC174. 34-0 33% Created with Highstock 4. 2. 6 ), Freeport-McMoRan (FCX < FCXFreeport-McMoRan Inc14. 64 + 3. 46% Created with Highstock 4. 2. 6 ), Anadarko Petroleum Corp. (APC APCAnadarko Petroleum Corp 51 83 + 4. 69% > Gemaakt met Highstock 4. 2. 6 ), Occidental Petroleum Corp. (OXY OXYOccidental Petroleum Corp68 82 + 0 82% Created with Highstock 4. 2. 6 ), Murphy Oil Corp. (MUR MURMurphy Oil Corp29. 15 + 5. 62% Created with Highstock 4. 2. 6 ), CR Bard Inc. (BCR BCRC R Bard Inc334. 39+ 0. 16% Created with Highstock 4. 2. 6 ) en Equinix Inc. (EQIX EQ IXEquinix Inc491. 62 + 1. 02% Created with Highstock 4. 2. 6 ). Andere zorgen omvatten de kosten van het voldoen aan driemaandelijkse rapportage. Alleen de extra uren die nodig zijn om de financiële resultaten voortdurend aan SEC-standaarden te actualiseren, kunnen bedrijven en aandeelhouders geld besparen. National Grid plc, het Britse nutsbedrijf, stopte met het rapporteren per kwartaal in januari 2015 omdat, zoals de directeur van Investor Engagement van PwC, Hilary Eastman schrijft: "het was een maand uit de tijd van het senior management." Anderen hebben gesuggereerd dat een of twee keer rapporteren een jaar kan de volatiliteit van de aandelenkoersen helpen verminderen. Het huidige regime begint met analisten die de winst schatten, soms geholpen door de begeleiding van bedrijven. De markten bieden vervolgens op basis van die schattingen aandelen hoger of lager in. Bedrijven melden, en afhankelijk van of verkoop en EPS - of andere statistieken zoals maandelijkse actieve gebruikers in sommige gevallen - de consensus overtreffen of missen, kunnen aandelen met 10% of meer stijgen of dalen. Ter verdediging van kwartaalrapportage vertelde Erik Gordon, professor aan de universiteit van Michigan, over de Associated Press: "Wanneer u de vereiste openbare bekendmaking vermindert, geeft u de voorkeur aan institutionele beleggers boven individuele beleggers" omdat beleggers hebben meer middelen en dus toegang tot informatie. Dat lijkt nauwelijks het punt.

Wat het argument van de volatiliteit betreft, schreef Nicholas Colas van Convergex in een brief op 20 april dat minder frequente rapportage "de volatiliteit veerkrachtiger kan maken voor wanneer bedrijven rapporteren." En als het gaat om de extra last van het voortdurend bijwerken van de cijfers, zei Sat Parashar (alleen aangeduid als "Adjunct Faculty") aan de SEC: "Er is geen bedrijf op aarde dat zijn inkomsten niet elke maand opnieuw bekijkt." > Laat ze weten wat u denkt

Om een ​​opmerking in te dienen bij de SEC, e-mail regel-opmerkingen @ sec.gov en neem "Bestandsnummer S7-06-16" op in de onderwerpregel. Uw commentaar wordt openbaar getoond op de website van de SEC (samen met alle identificerende informatie die u opneemt), en het kan voor meer tellen dan u zou denken: vanaf de vroege dinsdagmiddag zijn er slechts drie opmerkingen op de site.