SolarCity Corporation (NASDAQ: SCTY) is een bedrijf voor hernieuwbare energie dat zonne-energiesystemen produceert en verkoopt. Het bedrijf verdient zijn geld voornamelijk door zonnepanelen op de daken van residentiële en commerciële gebouwen te leasen en maandelijkse betalingen van zijn klanten in te zamelen. Het succes van SolarCity hangt af van het vermogen om door de vermindering van belastingkredieten voor hernieuwbare energie te navigeren en het klantenbestand te laten groeien met behoud van aantrekkelijk rendement. Omdat het bedrijf enorm onrendabel is, is het de moeite waard om de dynamiek van de operationele marge, het rendement en de hefboomwerking te bekijken terwijl het bedrijf verder groeit.

Operationele marge

De bedrijfsmarge geeft aan hoe rendabel een bedrijf is ten opzichte van zijn omzet na aftrek van zijn bedrijfskosten, maar vóór rente- en belastingkosten. De operationele marge is het meest relevant voor aandeelhouders en crediteuren, omdat deze laat zien hoeveel resterend inkomen een onderneming moet hebben om haar rente- en belastingverplichting te dekken, waarbij het resterende deel naar gemeenschappelijke aandeelhouders gaat. De operationele marge is doorgaans positief, maar kan negatief zijn voor bedrijven die zeer vroeg in hun groeilevenscyclus zijn.

SolarCity groeit nog steeds en wint marktaandeel door nieuwe klanten aan te melden. Terwijl de omzet steeg van $ 32. 4 miljoen in 2010 tot $ 255 miljoen in 2014 en de brutomarge verbeterde tot bijna 30%, de verkoop-, algemene en administratieve kosten (SG & A) van SolarCity bleven op en duwden het bedrijfsresultaat van de onderneming naar negatief gebied. De gestegen verkoop- en marketingkosten waren goed voor maar liefst 93% van de omzet van SolarCity in 2014. Dit resulteerde in een negatieve operationele marge sinds 2009, met een gemiddelde van -93% tussen 2009 en 2014. Voor de volgende 12 maanden die eindigden op 30 september, In 2015 bedroeg de operationele marge van het bedrijf bijna -160%. SolarCity heeft aangekondigd dat het zich de komende jaren zal concentreren op kostenbesparende initiatieven, dus het is de moeite waard om te zien hoe de bedrijfsmarge van het bedrijf in de toekomst verbetert.

Debt / Equity Ratio

De manier waarop SolarCity haar kasstromen genereert, is anders dan een typisch productiebedrijf dat producten produceert en verkoopt voor contanten of kredieten die klanten binnen een relatief korte tijd betalen. tijd. SolarCity produceert zonnepanelen die ze vervolgens verhuurt aan commerciële en residentiële klanten op basis van 20-jarige voorwaarden die cashflows bieden gedurende de looptijd van de contracten. Tegelijkertijd heeft SolarCity voortdurend contant geld nodig om haar activiteiten uit te breiden, nieuwe fabrieken te bouwen en haar leveranciers te betalen. In plaats van 20 jaar te wachten op het realiseren van kasstromen uit contracten, securitiseert SolarCity zijn contracten, die gepaard gaan met veel belastingvoordelen, en verkoopt deze in de vorm van asset-backed securities (ABS) aan geïnteresseerde beleggers.Zelfs met deze slimme tactiek, genereert SolarCity met cashband genoeg geld om zijn activiteiten te financieren en moet het zijn toevlucht nemen tot de uitgifte van extra converteerbare schuldbewijzen en het hebben van leningen op termijn. Dit resulteert in een hoge hefboom voor het bedrijf.

Bedrijven met een te grote hefboomwerking kunnen te maken krijgen met het risico van wanbetaling als hun schuldniveaus onhoudbaar worden, of zij zullen niet in staat zijn om hun schulden over te nemen, vooral in gevallen waarin de geëffectiseerde schuldmarkt wordt afgesloten op SolarCity. Beleggers die de invloed van het bedrijf willen volgen, kunnen gebruikmaken van de debt / equity (D / E) -ratio, die aangeeft hoeveel schulden een bedrijf heeft in verband met de boekwaarde van het eigen vermogen. De D / E-ratio van SolarCity begon schrikbarend te stijgen van 1.18 in 2012 tot 1.96 in 2014. Per 30 september 2015 nam de D / E-ratio van het bedrijf verder toe en stond op 2. 67. Met een schuldenlast als brandstof de uitbreiding op korte termijn werkt mogelijk, SolarCity zal steeds meer onder druk komen te staan ​​om zijn hoge schuldenniveaus in de toekomst bij te houden.

Rendement op geïnvesteerd vermogen

Rendement op geïnvesteerd vermogen (ROIC) is een andere belangrijke meeteenheid die aangeeft hoeveel rendement een bedrijf verdient op zijn kapitaal, inclusief schulden en eigen vermogen, verminderd met contant geld. Een bedrijf dat ROIC onder zijn kapitaalkosten verkrijgt, levert geen waarde op voor zijn aandeelhouders en als zijn ROIC niet wordt verbeterd, kan het de bedrijfswaarde daadwerkelijk vernietigen.

Van 2012 tot 2015 bleef de ROIC van SolarCity negatief en verbeterde de ROIC geleidelijk. SolarCity verdient geen winst en genereert netto exploitatieverliezen, die later zouden kunnen worden gebruikt om haar bedrijfsresultaten te compenseren en haar belastingaanslag te verlagen. Voor nu is ROIC voor het bedrijf negatief en staat het op -2. 44%.