In het Series 7-examen zijn vragen over opties vaak een van de grootste uitdagingen voor testpersonen. De reden hiervoor is dat vragen over opties een groot deel van het examen vormen en dat veel kandidaten nooit zijn blootgesteld aan optiecontracten en -strategieën.

In dit artikel geven we u een gedetailleerde beschrijving van de wereld van optiecontracten en de bijbehorende strategieën. Onze test-tips zullen je in staat stellen om dit gedeelte van het Series 7-examen te behalen en je kansen om een ​​score te halen vergroten. (Voor informatie over alles wat u moet weten voor het Series 7-examen, raadpleegt u onze Gratis Study Online Guide 7 .)

AD:

Vragen over opties

Volgens de meeste schattingen zijn er ongeveer 50 vragen over opties op het Serie 7-examen, waarvan er ongeveer 35 vragen zijn die betrekking hebben op optiestrategieën. De overige 15 vragen zijn optiemarkten, regels en geschiktheidsvragen. Omdat de meeste vragen zich richten op keuzestrategieën, concentreren we ons daarop.

In het Serie 7-examen concentreren vragen over oplossingsstrategieën zich op:

AD:

• Zet
• aanroepen
• Standaards
• Spreads
• Hedges
• Gedekte contracten

De omvang van de vragen is echter meestal beperkt tot:

• Maximale winst
• Maximaal verlies
• Breakeven
• Verwachte richting van stockbeweging voor winst (omhoog / omlaag, bullish / bearish)

The Basics

It takes two om een ​​contract te sluiten
Denk aan de woord contract. Er zijn twee partijen in een contract. Wanneer de ene partij een dollar wint, verliest de andere partij een dollar. Om die reden bereiken de koper en de verkoper tegelijkertijd het break-evenpunt. Wanneer de koper alle uitgegeven premium geld heeft teruggewonnen, heeft de verkoper de volledige premie die hij heeft ontvangen verloren. Deze situatie wordt een zero-sum-spel genoemd: voor elke persoon die een contract verwerft, is er een tegenpartij die verliest.

AD:

Meeste opties Contracten worden niet uitgeoefend
De meerderheid van de opties beleggers zijn niet geïnteresseerd in het kopen of verkopen van aandelen. Ze zijn geïnteresseerd in winst uit de handel in de contracten zelf. In zekere zin lijken de opties-uitwisselingen sterk op paardenracetracks. Hoewel er daar mensen zijn die van plan zijn om een ​​paard te kopen of verkopen, is het grootste deel van de menigte er om in te wedden. Besteed veel aandacht aan de concepten van het openen en sluiten van opties voor contractposities en laat je niet vasthouden aan het idee om contracten uit te oefenen.

Terminologie Tangles
Let op in figuur 1 - die we de 'matrix' noemen - dat de term 'kopen' kan worden vervangen door de termen 'lang' of 'in de wacht'. De term 'verkopen' kan worden vervangen door de termen 'kort' of 'schrijven'. Het examen wisselt deze voorwaarden vaak uit, vaak in dezelfde vraag. Schrijf de matrix op je kladpapier voordat je aan het examen begint en raadpleeg het regelmatig om je op het goede spoor te houden.

Afbeelding 1

Rechten van kopers, Verplichtingen van verkopers
Als u naar figuur 1 kijkt, ziet u dat kopers alle rechten hebben; ze hebben een premie betaald voor de rechten. Verkopers hebben alle verplichtingen; ze hebben een premie ontvangen voor het nemen van de verplichting (risico). U kunt denken aan een optiecontract zoals een autoverzekeringscontract: de koper betaalt de premie en heeft het recht om uit te oefenen; ze kunnen niet meer verliezen dan de betaalde premie. De verkoper heeft de verplichting om uit te voeren wanneer en wanneer hij door de koper wordt opgeroepen; het meeste dat de verkoper kan winnen, is de ontvangen premie. Pas deze ideeën toe op optiecontracten.

Vraag "Oproepen en neerzetten"
Veel mensen zijn misleid door het oude gezegde "oproepen en neerleggen." Het probleem is dat dit alleen maar goed is. Het is waar voor de koop (of lange) kant, maar het is niet waar voor de verkoopkant. Aan de korte kant, of aan de verkoopkant, zijn de dingen precies tegenover , in die zin dat je zou kunnen profiteren van een toename van de onderliggende waarde van een putoptie als je een put hebt kortgesloten.

Tijdwaarde voor kopers en verkopers
Omdat een optie een definitieve vervaldatum heeft, wordt de tijdwaarde van het contract vaak een verkwistend actief genoemd. Let op: kopers willen altijd dat het contract kan worden uitgeoefend. Ze mogen nooit oefenen (ze zullen het contract waarschijnlijk verkopen - sluiten) - in ruil voor winst), maar ze willen kunnen uitoefenen. Verkopers daarentegen willen dat het contract waardeloos verloopt, omdat dit de enige manier is waarop de verkoper (kort) de volledige premie (de maximale winst voor verkopers) kan houden.

Vier stappen om niet te slagen

Een van de problemen die Serie 7-kandidaten melden bij het werken aan opties, is dat ze niet zeker weten hoe ze de vragen moeten beantwoorden. Er is gewoonlijk een proces in vier stappen:

1. Identificeer de strategie
2. Identificeer de positie
3. Gebruik de matrix om de gewenste beweging te verifiëren
4. Volg de dollars

Alle vier deze stappen zijn mogelijk niet noodzakelijk voor elk optiesprobleem. Als u het proces echter in de meer complexe situaties gebruikt, zult u merken dat deze stappen het probleem aanzienlijk vereenvoudigen.

Laten we de vier bovenstaande stappen gebruiken in enkele voorbeelden.

De eerste formule die een kandidaat uit de Serie 7 moet onthouden, is voor de optiepremie:

Premium = Intrinsieke Waarde + Tijdwaarde

Vraag: Een belegger is lang 1 XYZ 40 december call op 3. Precies 1 bij het einde van de markt op de laatste handelsdag voor afloop, handelt het XYZ-aandeel op 47. De belegger sluit het contract. Wat is de winst of het verlies voor de belegger?

Laten we eerst het vierstapsproces gebruiken:

1. Identificeer de strategie - Een oproepcontract
2. Identificeer de positie - long = buy = hold (heeft het recht om te oefenen )
3. Gebruik de matrix om de gewenste beweging te verifiëren - bullish, wil de markt laten stijgen
4. Volg de dollars - Maak een lijst met dollars in:

$ Out	$ In
-	-
-	-
-	-

Antwoord:
Vragen in het onderzoek kunnen betrekking hebben op een situatie waarin een contract wordt "verhandeld op zijn intrinsieke waarde."De uitdrukking" vlak voor het sluiten van de markt op de laatste handelsdag voor het verstrijken van de looptijd "betekent dat er geen tijdwaarde is en dat de premie dus volledig bestaat uit intrinsieke waarde.

Omdat de belegger gedurende het contract hebben ze een premie betaald. Het probleem stelt dat de belegger de positie sluit. Als een optie die belegger koopt om de positie te sluiten, verkoopt de belegger het contract , dat de open longpositie compenseert. belegger zal het contract verkopen voor zijn intrinsieke waarde omdat er geen tijdwaarde resteert. Omdat de belegger voor drie ($ 300) heeft gekocht en verkoopt voor de intrinsieke waarde van zeven ($ 700), zullen ze een winst van $ 400 hebben.

Hoe kan je komt zo gemakkelijk tot de intrinsieke waarde? Kijk naar figuur 2, de intrinsieke waarde-grafiek.Als het contract een call is en de markt boven de uitoefenprijs ligt, heeft het contract het geld - het heeft een intrinsieke waarde. Zet contracten in precies de tegenovergestelde richting.

Figu re 2

Een waarschuwing: het contract zelf is in of uit het geld, maar dit vertaalt zich niet noodzakelijkerwijs in een winst of verlies voor een bepaalde belegger. Kopers willen dat de contracten in het geld zitten (hebben een intrinsieke waarde). Verkopers willen dat contracten uit het geld zijn (geen intrinsieke waarde).

Formules voor oproepen

Lange oproepen:

• Maximale winst = Onbeperkt
• Maximaal verlies = Premium betaald
• Breakeven = Uitgangsprijs + Premium

Korte oproepen:

• Maximale winst = Premium ontvangen
• Maximaal verlies = onbeperkt
• Breakeven = strike prijs + premium

Raadpleeg opnieuw figuur 1 en onthoud dat wanneer de koper een dollar verwerft, de verkoper een dollar verliest. Oproepkopers zijn bullish; belverkopers zijn bearish. Kijk naar de formules: wissel eenvoudig de winsten en verliezen af ​​en onthoud dat beide partijen bij het contract zelfs op hetzelfde punt breken.

Formules voor puttingen

Lange palen:

• Maximale winst = stakingsprijs - Premium x 100
• Maximaal verlies = Premium betaald
• Breakeven = Strike-prijs - Premium

korte puttingen:

• Maximum Gain = Premium ontvangen
• Maximaal Verlies = Slagprijs - Premium x 100
• Breakeven = Slagprijs - Premium

Merk op dat in Figuur 1 de kopers van putjes bearish zijn. De marktwaarde van de onderliggende aandelen moet onder de uitoefenprijs (go in the money) zakken om de premie voor de contracthouder (koper, lang) terug te krijgen. De maximale winsten en verliezen worden uitgedrukt in dollars. Dus om dat bedrag te vinden, vermenigvuldigen we de breakeven-prijs met 100. Als het break-evenpunt 37 is, vermenigvuldig dan met 100 om de maximaal mogelijke winst voor de koper te krijgen: $ 3, 700. Het maximale verlies voor de verkoper is ook $ 3, 700 .

Straddle-strategieën en break-evenpunten

Vragen met betrekking tot straddles op de Series 7 hebben de neiging beperkt te zijn. In de eerste plaats richten ze zich op straddle-strategieën en het feit dat er altijd twee break-evenpunten zijn.

Stappen 1 en 2:
Het eerste item op uw agenda wanneer u een strategie voor meerdere opties op het examen ziet, is om de strategie te identificeren.Dit is waar de matrix in figuur 1 een nuttig hulpmiddel wordt. Als een belegger bijvoorbeeld een gesprek en een belegging op dezelfde beurs koopt met dezelfde vervaldatum en dezelfde aanslag, is de strategie een straddle.

Kijk terug naar figuur 1. Als je kijkt naar het kopen van een telefoongesprek en het kopen van een put, is een denkbeeldige lus rond die posities een straddle - in feite is het een lange straddle. Als de belegger een call verkoopt en een put op dezelfde aandelen verkoopt met dezelfde vervaldatum en dezelfde uitoefenprijs, dan is het een korte kwestie van spreken.

Als je goed kijkt naar de pijlen in de lus op de lange straddle in figuur 1, zul je merken dat de pijlen van elkaar af bewegen. Dit is een herinnering dat de belegger die een lange tijd in de rij heeft, volatiliteit verwacht. Kijk nu naar de pijlen binnen de lus op de korte straddle; ze komen samen. Dit is een herinnering dat de korte onbekeerde belegger weinig of geen beweging verwacht. Dit zijn de essentiële straddle-strategieën.

Stap 3 en 4:
Door naar de lange of korte positie op de matrix te kijken, hebt u het tweede deel van het vierdelige proces voltooid. Omdat u de matrix voor de eerste identificatie gebruikt, gaat u verder met stap vier.

In een straddle kopen beleggers twee contracten of verkopen ze twee contracten. Om de break-even te vinden, voegt u de twee premies toe en voegt u vervolgens het totaal van de premies toe aan de uitoefenprijs voor de breakeven aan de contractkant van de call. Trek het totaal van de uitoefenprijs voor de break-even aan de kant van het put-contract af. Een straddle heeft altijd twee breakevens.

Voorbeeld - Schrijfpraat

Laten we een voorbeeld bekijken. Een belegger koopt 1 XYZ 50 november call @ 4 en is lang 1 XYZ 50 november gezet @ 3. Op welke punten breekt de belegger zelfs?

Tip: als je een straddle hebt gevonden, schrijf je de twee contracten op je kladblok met het belcontract boven het put-contract. Dit maakt het proces gemakkelijker om te visualiseren.

Zo:

Figuur 3

In plaats van duidelijk te vragen om de twee break-evenpunten, kan de vraag luiden: tussen welke twee prijzen heeft de belegger een verlies? Als je te maken hebt met een lange straddle, moet de belegger het break-even punt raken om de premie terug te krijgen. Beweging boven of onder het break-evenpunt is winst. Merk op dat de pijlen in het hierboven geïllustreerde probleem overeenkomen met de pijlen in de lus voor een lange straddle. De belegger in een lange straddle verwacht een volatiliteit van .

Opmerking: omdat de belegger in een lange tijd volatiliteit verwacht, zou het maximale verlies optreden als de aandelenkoers exact hetzelfde zou zijn als de uitoefenprijs (tegen het geld) - geen van beide contracten zou intrinsieke waarde hebben. Natuurlijk, de belegger met een korte straddle zou graag zien dat de marktprijs aan het geld sluit om alle premies te behouden. In een korte straddle is alles omgekeerd.

Lange duur:

• Maximale winst = onbeperkt (de belegger is lang een oproep)
• Maximaal verlies = beide premies
• Breakeven = Voeg de som van beide premies toe aan de targetprijs en trek de som af van de put strike-prijs

Short Straddles:

• Maximale winst = beide premiums
• Maximaal verlies = onbeperkt (short a call)
• Breakeven = Voeg de som van beide premies toe aan de targetprijs en trek de som af van de put-strike-prijs

Pas op voor combinatie met standaarddragers
Als u tijdens het identificatieproces ziet dat de belegger een call heeft gekocht (of verkocht) en op dezelfde voorraad heeft geplaatst, maar de vervaldata zijn anders en / / of de uitoefenprijzen zijn anders, de strategie is een combinatie.Desgevraagd is de berekening van de breakevens gelijk en gelden dezelfde algemene strategieën - volatiliteit of geen beweging -.

Spread

Spreadstrategieën lijken het moeilijkst voor veel Series 7-kandidaten. Door de hulpmiddelen te gebruiken die we al hebben besproken en enkele acroniemen die zullen helpen bij het onthouden van verschillende gespreide doelstellingen, zullen we de spreads vereenvoudigen.

Laten we het vierstapsproces gebruiken om het volgende probleem op te lossen:

Schrijf 1 ABC 60 januari call @ 2

Lang 1 ABC 50 januari-oproep @ 8

1. Identificeer de strategie:
Een spread wordt gedefinieerd als een belegger die lang en kort hetzelfde type optiecontracten (calls of puts) met verschillende expiraties, uitoefenprijzen of beide heeft.

Als alleen de uitoefenprijzen verschillend zijn, is dit een prijs of verticale spread. Als alleen de verlopen verschillend zijn, is dit een agendaspread (ook bekend als een "tijd" of "horizontale" spread). Als zowel de uitoefenprijs als de expiraties verschillend zijn, is het een diagonale spread. Al deze termen verwijzen naar de lay-out van de citaten van opties in de kranten. De hierboven uiteengezette strategie is een call-spread. Technisch gezien is het een verticale gespreksverdeling.

2. Identificeer de positie :
Bij spreadstrategieën is de belegger een koper of een verkoper. Wanneer je de positie bepaalt, kijk dan naar het blok in de matrix dat die positie illustreert en houd je aandacht alleen op dat blok. Op dit moment moeten we het idee van debet versus credit aanpakken. Als de belegger meer heeft uitbetaald dan hij heeft ontvangen, is dit een debit (DR) -spreiding. Als de belegger meer premies heeft ontvangen dan hij heeft uitgekeerd, is het een credit (CR) spread. Deze voorwaarden zijn essentieel voor het beantwoorden van gespreide vragen.

Hier is er nog een extra kwalificatie voor de volledige beschrijving van de spread. We kunnen het nu een incasso noemen. De spread is vastgesteld op een nettobetaling van $ 600. De belegger is, in netto-termen, een koper van call-contracten. Kijk naar de matrix: kopers van oproepen zijn bullish. Dit is dan een bull- of een debit-spread. De belegger anticipeert op een stijgende markt in de aandelen.

3. Controleer de matrix:
Eigenlijk hadden we de matrix kunnen gebruiken om de strategie als spread te identificeren. Als u naar de matrix kijkt en ziet dat de twee posities zich binnen de horizontale lus op de matrix bevinden, is de strategie een spread.

4. Volg de Dollars:

(DR)	(CR)
$ 800	$ 200
$ 600

Tip: het kan handig zijn om het $ Out / $ In-kruis direct onder de matrix te schrijven zodat de verticale balk precies onder de verticale lijn ligt die koop en verkoop verdeelt. Op die manier zal de kopende kant van de matrix zich direct boven de DR bevinden en de verkoopkant van de matrix ligt precies boven de CR-zijde.

Tip: merk op dat in het voorbeeld de hogere uitoefenprijs boven de lagere uitoefenprijs wordt geschreven. Zodra u een spread hebt geïdentificeerd, schrijft u de twee contracten op uw kladpapier met de hogere uitoefenprijs boven de laagste uitoefenprijs. Dit maakt het veel eenvoudiger om de beweging van de onderliggende aandelen tussen de uitoefenprijzen te visualiseren.

De maximale winst voor de koper; verlies voor de verkoper en de break-even voor beide zullen altijd liggen tussen de uitoefenprijzen .

Formules en acroniemen voor spreads

Debet (Bull) Belgesprekken:

• Maximaal verlies = Netto gepresteerde premie
• Maximale winst = verschil in strikeprijzen - Netto premie
• Breakeven = lagere strikeprijs + netto Premium

Credit (Bear) Call Spreads:

• Maximaal verlies = verschil in strike prijzen - Netto Premium
• Maximum Gain = Netto Premium ontvangen
• Breakeven = Lagere strike prijs + Net Premium

Tip: voor breakevens, een afkorting waarvan sommige kandidaten handig vinden is CAL - In een C alles verspreid A dd de netto premie naar de L ower-waarschuwing prijs.

Het bovenstaande voorbeeld van een bull- of DR-oproepspreiding gebruiken:

• Maximaal verlies = $ 600 - de netto premie. Als de ABC-voorraad niet boven de 50 komt, loopt het contract waardeloos af en verliest de stijgende belegger de volledige premie.
• Maximale winst = Gebruik de formule:

Verschil in strikeprijzen - Netto-premie (60-50) - 6 = 10 - 6 = 4 x 100 = $ 400

• Breakeven: aangezien dit een oproep is gespreid, zullen we de netto premie toevoegen aan de lagere uitoefenprijs. 6 + 50 = 56. Het aandeel moet stijgen tot ten minste 56 voor deze belegger om de betaalde premie terug te vorderen.

Schrijf 1 ABC 60 januari oproep @ 2

Lange 1 ABC 50 januari oproep @ 8

• Maximale versterking = 4
• Breakeven punt = 56
• Beweging van ABC-stapel = +6
• Verschil in uitoefenprijzen = 10

Merk op dat wanneer de aandelen met zes punten zijn gestegen tot het break-even punt, de belegger slechts vier punten winst mag behalen ($ 400). Merk op dat 6 + 4 = 10 - het aantal punten tussen de uitoefenprijzen.

Tip: boven de 60 heeft de belegger geen winst of verlies. Onthoud dat wanneer een belegger een optie verkoopt of schrijft, deze verplicht is. Deze belegger heeft het recht om te kopen bij 50 en de verplichting om te leveren op 60. Let goed op de rechten en plichten bij het oplossen van spreadproblemen.

Er zijn andere, zeer vaak gerapporteerde vragen over spreads. Nogmaals verwijzend naar het voorbeeld:

Schrijf 1 ABC 60 januari-oproep @ 2

Lange 1 ABC 50 januari-oproep @ 8

Om van deze positie te profiteren, moet de premieverdeling:

1. Smal
2. Verbreed
3. Blijf hetzelfde
4. Omkeren

Tip: Het eerste punt van vereenvoudiging is dit: in elke kwestie van deze aard met betrekking tot spreads, zal het antwoord altijd breder of smaller zijn. Elimineer C en D.

Gebruik het acroniem DEW , dat staat voor D ebit / E xercise / W iden. Zodra u de strategie als spread hebt geïdentificeerd en de positie als debet hebt geïdentificeerd , , verwacht de belegger dat het verschil tussen de premies toeneemt. Let op: kopers willen kunnen oefenen.

Als de belegger een creditspread heeft gemaakt , gebruik dan het acroniem CVN , dat staat voor C redit / V alueless / N pijl. Verkopers, die in een kredietpositie verkeren, willen dat de contracten waardeloos verlopen (geen intrinsieke waarde, waardeloos) en de spread in premies verkleint.

Formules voor Put Spreads

Debet (Bear) Put Spread:

• Maximale winst = Verschil in strike prijzen - Netto Premium
• Maximaal verlies = Netto Premium
• Breakeven = Hogere strike prijs - Netto premie < Credit (Bull) Put Spread:

Maximale winst = Netto Premium

• Maximaal verlies = Verschil in strike prijzen - Netto premium
• Breakeven = Hogere strike prijs - Netto premium
• Tip: voor breakevens, een acroniem dat sommige kandidaten nuttig vinden is

PSH - in een P ut spread S trek de netto premie van de H hogere uitoefenprijs uit. Spreads vereisen mogelijk meer stappen voor een oplossing, maar als u de snelkoppelingen gebruikt, is het oplossen van het probleem veel eenvoudiger.

De Bottom Line

Optiescontracten vragen in het Serie 7-examen zijn talrijk, maar de reikwijdte van de vragen is beperkt. Als u het proces in vier stappen gebruikt, kunt u uw kansen op een goede score drastisch vergroten. Om het onder de knie te krijgen, moet je zoveel mogelijk vragen over opties oefenen voordat je het examen aflegt. Succes!