Veel zakelijke studenten willen werken in investment banking, maar ze bevriezen tijdens het interview als ze een paar van de meer algemene technische vragen worden gesteld. Het eerste interview is vaak een moeilijke taak op zich, dus je moet klaar staan ​​om de vragen te beantwoorden die de interviewer naar je gooit. Kunt u bijvoorbeeld de volgende veelgestelde vragen beantwoorden?

1. Wat zijn de manieren om een ​​bedrijf te waarderen?

2. Wat zijn de voordelen van het aantrekken van fondsen via obligaties in plaats van aandelen?

3. Wat gebeurt er met verschillende cijfers in de financiële overzichten als $ 100 wordt toegevoegd aan de huidige afschrijvingsrekening?

Als je geen kant en klaar antwoord hebt voor vragen als deze, moet je meer voorbereiding doen voor je sollicitatiegesprek. Lees verder om de antwoorden op deze veelgestelde vragen te leren en wat u moet weten voordat u aankomt.

Ken de taak

Niets is aanstootgevender voor een interviewer dan een kandidaat die binnenkomt zonder iets te weten over de functie. Laten zien dat u niet alleen de algemene praktijken van investment banking begrijpt, maar ook uw specifieke taken een concurrentievoordeel moet bieden. Eerstejaars-analisten baseren geen deals aan CEO's of publiceren onderzoeksrapporten over hot stocks / sectoren. Een instapniveau bestaat voornamelijk uit het maken van PowerPoint-presentaties, comp tabellen opstellen en pitch-books maken. Hoewel financiële modellering en analyse van financiële overzichten het brood en boter zijn van het beroep van beleggingsbankier, ga dan niet in een interview met de veronderstelling dat u dergelijke taken op uw eerste werkdag zult uitvoeren.

Financiële kennis

De basis

Basiskennis van de financiële overzichten en een algemeen begrip van hoe de balans, resultatenrekening en kasstroomoverzicht met elkaar samenhangen, is een andere veel voorkomende technische vaardigheidstestvraag van het investment banking-interview. Maak uzelf bekend met de manier waarop wijzigingen in een sectie de cijfers in de andere secties wijzigen. Het is belangrijk om de verbanden tussen de uitspraken te begrijpen, niet alleen uit het hoofd te leren.

Hier is een typisch voorbeeld: uitgaande van een belastingtarief van 30%, als de waardevermindering met $ 100 toeneemt en het premie-inkomen met $ 100 afneemt, zullen de belastingen met $ 30 ($ 100 * 30%) dalen, het netto-inkomen (NI) met $ 70 dalen ($ 100 * (1 - 30%)) en de kasstroom uit operationele activiteiten zal toenemen met het bedrag van de belastingaftrek. Dit veroorzaakt een toename van contant op de balans met $ 30, een vermindering van $ 100 in PP & E als gevolg van de afschrijving en een besparing van $ 70 op ingehouden winsten. Zorg ervoor dat u dit voorbeeld gemakkelijk kunt volgen en de effecten van dergelijke vergelijkbare aanpassingen kunt volgen. (Raadpleeg onze tutorial financiële overzichten voor een stapsgewijze blik op financiële overzichten.)

Bedrijfswaardering - DCF

Vragen met betrekking tot de waardering van bedrijven zijn essentieel voor het interviewproces, omdat deze taak de basis is van de dagelijkse activiteiten van een bankier. Er zijn drie basistechnieken om een ​​bedrijf te waarderen: verdisconteerde kasstromen (DCF), de multiples-benadering en vergelijkbare transacties. Alleen de eerste twee zullen waarschijnlijk worden besproken.

Verdisconteerde kasstromen, zoals de naam al doet vermoeden, houdt in dat er een prognose wordt gemaakt van de vrije kasstromen (FCF's) van een bedrijf en deze vervolgens te disconteren met de gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC). Vrije kasstromen worden berekend als:

EBIT * (1-belastingtarief) + Afschrijvingen en amortisatie - Kapitaaluitgaven - Toenames van netto werkkapitaal (NWC)

WACC wordt berekend door het percentage van de schuld te nemen, aandelen en preferente aandelen van de totale bedrijfswaarde en vermenigvuldiging van de afzonderlijke componenten met het vereiste rendement op die zekerheid. De eindwaarde van het project moet ook worden bepaald en verdisconteerd.

WACC = R _e * (E / V) + R _d * (D / V) * (1-belasting)

Waarbij R _{e < = kosten van eigen vermogen, R} d _{= kosten van schulden, V = E + D = totale marktwaarde van de financiering van de onderneming (schuld plus eigen vermogen) en belasting = vennootschapsbelastingtarief.} De DCF-benadering van de WACC gaat ervan uit dat de onderneming een hefboomwerking heeft, waarbij de kosten van schulden worden weerspiegeld in de noemer van de berekening. De gecorrigeerde contante waardebenadering (APV) van de waardering is enigszins vergelijkbaar, maar berekent de waarde van een onderneming zonder eigen vermogen (unlevered) en voegt vervolgens de effecten van de schuld aan het einde toe. Dit type methodologie wordt geïmplementeerd wanneer het bedrijf een complexe schuldstructuur aanneemt, zoals een leveraged buy-out (LBO), of wanneer de financieringsvoorwaarden gedurende de looptijd van het project veranderen.

Ten eerste worden de kasstromen gedisconteerd door de kosten van het eigen vermogen, gevolgd door het bepalen van de belastingvoordelen van de schuld door de rentebetalingen na belasting te verdisconteren met het rendementstarief met vaste inkomsten.

NPV = waarde van het geheel eigen vermogen + huidige waarde van financieringseffecten

Theoretisch zou de NPV voor de WACC- en APV-methoden hetzelfde eindresultaat moeten opleveren. (Zie voor meer

Beleggers hebben behoefte aan een goede WACC .) Bedrijfstoekenning - veelvouden

De waardemethode voor veelvouden omvat metrieken die vergelijkbaar zijn met de P / E-ratio. Kortom, om een ​​multiples-analyse uit te voeren, zou men de gemiddelde multiples voor de specifieke sector moeten bepalen en deze waarde vermenigvuldigen met de noemer voor dat veelvoud voor het bedrijf in kwestie. Met behulp van de P / E-ratio als voorbeeld, als een investeringsbankier een waardering van een bedrijf in de supermarktactiviteiten probeert uit te voeren, zou de eerste stap zijn om de gemiddelde P / E-verhouding in die sector te bepalen. Dit kan worden gedaan door te kijken naar comp-tabellen, die gemakkelijk verkrijgbaar zijn via de Bloomberg-terminal.

Vervolgens moet de gemiddelde waarde worden vermenigvuldigd met de EPS van het bedrijf. Als de gemiddelde koers-winstverhouding in de sector 12 is en de EPS voor het betreffende bedrijf $ 2 is, zijn de aandelen elk $ 24 waard.Het product van deze waarde en het totale aantal uitstaande aandelen nemen de marktkapitalisatie van het bedrijf in.

In het vorige voorbeeld werd de P / E-verhouding gebruikt om de algemene premisse te illustreren, omdat de meeste mensen bekend zijn met een dergelijke maatregel. Het gebruik van deze ratio om de waardering uit te voeren is echter onjuist; het resulterende cijfer geeft de waarde van het eigen vermogen van de onderneming weer, waarbij de schuld wordt genegeerd. Hoewel verschillende sectoren branchespecifieke multiples hebben, die voorafgaand aan het interview zouden moeten worden onderzocht, is een van de meest voorkomende multiples de enterprise multiple (EV / EBITDA).

Enterprise-waarde wordt berekend als:

Marktkapitalisatie + schuld + Minderheidsbelangen + preferente aandelen - Totaal geld en kasequivalenten

Deze waarde geeft de volledige waarde van het bedrijf weer. Aangezien de overnemende partij bij een fusie de schuld en andere financiële posities van het doel zou overnemen, neemt EV de volledige integrale waarde van het bedrijf over. Bovendien wordt EBITDA in de berekening gebruikt in plaats van alleen inkomsten om soortgelijke redenen. EV / EBITDA biedt een uitgebreide maatstaf voor de reële waarde van de hele onderneming, die niet door P / E wordt vastgelegd. Er dient echter te worden opgemerkt dat inkomstenmultiples meestal geen voorkeursmethode voor taxatie zijn, omdat inkomsten vaak gemakkelijk kunnen worden gemanipuleerd via boekhoudpraktijken.

Schuld of vermogen?

Aangezien investment banking bedrijven helpt bij het uitgeven van aandelen en schulden, is bekendheid met deze concepten redelijk belangrijk. Het verhogen van het schuldniveau in de kapitaalstructuur van een bedrijf biedt veel voordelen. Het belangrijkste is dat, aangezien rentebetalingen fiscaal aftrekbare schulden zijn, de goedkopere financieringsvorm wordt beschouwd (u moet dit aan het geheugen verbinden). Het uitgeven van obligaties heeft nog meer voordelen doordat de aandelenposities van huidige aandeelhouders niet verwaterd raken en omdat schuldhouders bij faillissement eerst in gebreke blijven bij de activa van de onderneming. Dit is ook de reden waarom obligatiehouders een kleiner rendement op hun beleggingen eisen.

Anderzijds brengt het vergroten van de hoeveelheid leverage hogere rentebetalingen met zich mee, waardoor het bedrijf in slechte economische tijden failliet zou kunnen gaan. In tegenstelling tot dividenden die niet worden gegarandeerd, moeten ondernemingen hun schuldovereenkomsten nakomen. Ook, zoals gesuggereerd door de tweede stelling van de stelling van Modigliani-Miller, neemt de verhouding schulden / eigen vermogen (D / E) van een bedrijf toe, evenals de kosten van eigen vermogen en extra schulden. Er moet een optimale kapitaalstructuur worden bereikt die de totale waarde van het bedrijf maximaliseert. (Meer informatie over

De kapitaalstructuur van een bedrijf evalueren .) De bottom line

De meeste kandidaten die voor een interview zijn geselecteerd, moeten goed bekend zijn met het gepresenteerde materiaal. Als je in staat bent om over deze informatie te praten, spring je er niet uit als een kandidaat, maar zul je alleen laten zien dat je de basis van het werk begrijpt. Voordat u naar een interview gaat, onderzoekt u de betreffende bank, maakt u zich bekend met de deals die u in het verleden hebt gedaan, of werkt u eraan en bent u klaar om te praten over de economie en financiële markten.Wees gerust dat andere kandidaten even voorbereid zijn en dat het soms bepalen wie de baan krijgt tot de kleinste verschillen tussen kandidaten komt. In een dergelijke competitieve omgeving zijn voorbereiding en vertrouwen de sleutels tot het vinden van de baan. (Zie

De hoofdrol in de interviewdans volgen voor meer tips.)