Wellicht de meest routinematig gebruikte strategie voor het verhandelen van opties die verder gaat dan alleen het kopen van oproepen of putten, is de "covered call". Zoals de meeste mensen het definiëren, houdt deze strategie in dat een call-optie wordt verkocht (of "geschreven") tegen een aandelenpositie. Meestal gaat het om het verkopen van een call tegen een reeds bezette stockpositie. Op andere momenten kan een belegger geschikt zijn om 100 aandelen (of een veelvoud daarvan) van een aandeel te kopen en tegelijkertijd een call-optie schrijven per 100 aandelen aandelen die worden aangehouden. (Raadpleeg onze Basisopties voor opties voor meer informatie.)

De standaard gedekte oproep Meestal wordt de standaard gedekte call gebruikt om de aandelenpositie af te dekken en / of om inkomsten te genereren. Sommigen zullen het nut van een gedekte call bespreken als een hedge, simpelweg omdat de enige hedge die wordt geboden het bedrag is van de premium die wordt ontvangen wanneer de optie wordt geschreven. Neem als voorbeeld aan dat een belegger 100 aandelen in aandelen koopt voor $ 50 per aandeel en een calloptie verkoopt met een uitoefenprijs van 50, met een premie van $ 2. Op dit moment heeft hij $ 5.000 betaald om de aandelen te kopen (kosten negeren) en heeft $ 200 ontvangen om de call-optie te schrijven. Als gevolg hiervan zou zijn breakeven prijs op deze specifieke transactie $ 48 per aandeel ($ 50- $ 2) zijn op het moment dat de optie vervalt.

Met andere woorden, als de aandelen zouden dalen tot $ 48 per aandeel, zou hij $ 200 verliezen op de aandelenpositie, maar de optie zou waardeloos verlopen en hij zou de premie van $ 200 behouden, waardoor het verlies gecompenseerd zou worden de voorraad. (Kijk eens naar een onderzoek dat ontdekte dat drie van de vier opties waardeloos zijn verlopen. Zie hebben optie-verkopers een handelsnaam? )

Als de aandelen hoger zijn dan de uitoefenprijs van 50 op het moment dat de optie is verlopen, kan de voorraad worden "weggehaald" van de belegger. In feite is het maximale winstpotentieel van deze transactie, tot het vervallen van de optie, $ 200 [((uitoefenprijs + ontvangen premie) - betaalde aandelenprijs) * $ 100]. Dit wijst op een van de mogelijke tekortkomingen die de meeste mensen niet in overweging nemen bij het betreden van een typische overdekte call-positie: de handel heeft een beperkt opwaarts potentieel en een onbeperkt, zij het enigszins beperkt, neerwaartse risico.

Om deze reden zullen beleggers vaak opties schrijven die redelijk ver uit het geld zijn in de hoop dat ze wat inkomsten kunnen incasseren (dat wil zeggen premium), terwijl ze ook de kans verkleinen dat hun aandelen worden weggehaald. Een ander probleem dat verband houdt met de typische "kopen / schrijven" strategie (dat wil zeggen, de aandelen kopen en de call verkopen) is dat de hoeveelheid kapitaal die nodig is om de aandelen te kopen relatief hoog kan zijn en de rendementsvoet daarom relatief laag kan zijn. Laten we dus een alternatieve strategie overwegen voor een belegger die geïnteresseerd is in het genereren van inkomsten zonder de kosten en een ongunstig reward-to-risk-scenario dat is gekoppeld aan de typische overdekte call-posities.(Deze andere benadering van de gedekte call-write biedt minder risico en een grotere potentiële winst, lees Een alternatieve strategie voor gedekte callopties .)

De directionele gedekte call zonder de voorraad In deze iteratie van de gedekte call-strategie, in plaats van 100 aandelen aandelen te kopen en vervolgens een call-optie te verkopen, koopt de handelaar eenvoudigweg een langer gedateerde (en doorgaans lagere uitoefenprijs) call-optie in plaats van de aandelenpositie en koopt meer opties dan hij verkoopt. Het nettoresultaat is in wezen een positie waarnaar ook wordt verwezen als een kalenderspreiding. Als dit op de juiste manier wordt gedaan, zijn de potentiële voordelen van deze positie ten opzichte van een typische overdekte oproeppositie:

• Sterk verminderde kosten voor het invoeren van handel
• Potentieel hoger rendementspercentage
• Beperkt risico met potentieel voor winst.

Een voorbeeld Laten we een voorbeeld bekijken om deze potentiële voordelen beter te illustreren. De voorraad in het linkerpaneel van figuur 1 wordt verhandeld op $ 46. 56 en de oproepoptie van 45 december worden verhandeld tegen $ 5. 90. Het typische koop- / schrijfspel is als volgt opgebouwd:

- Koop 100 aandelen aandelen bij $ 46. 56
- verkoop op een oproep van 45 december bij $ 5. 90.

De belegger zou $ 4, 656 betalen om de aandelen te kopen en zou een premie van $ 590 ontvangen, dus de effectieve breakevenprijs voor deze handel is $ 40. 66 ($ 46, 56 - $ 5, 90). Het maximale winstpotentieel van deze transactie is $ 434 ($ 45 strike price + $ 5. 90 premium minus $ 46. 56 aandelenprijs). In een notendop, de handelaar zet $ 4, 066 op in de hoop om $ 434 te verdienen, of 10. 7%.

Figuur 1 - Risicocurven voor standaard overdekte callpositie

Bron: Optionetics Platinum

Laten we nu een alternatief voor deze transactie overwegen, met alleen opties om een ​​positie te creëren met lagere kosten, een lager risico en een groter opwaarts potentieel potentieel.

Voor dit voorbeeld zullen we:

-Kies drie oproepen van 40 januari @ $ 10. 80

- verkoop twee oproepen van 45 december @ 5. 90

De kosten om deel te nemen aan deze transactie en het maximale risico zijn $ 2, 060, (200x $ 5, 90 - 300x $ 10, 80) of ongeveer de helft van het bedrag dat vereist is om deel te nemen aan de handel die wordt weergegeven in figuur 1.

Figuur 2 - Risicokrommen voor gerichte dekking zonder de voorraad

Bron: Optionetics Platinum

Er zijn verschillende belangrijke verschillen om op te merken:

• De positie in figuur 1 heeft een beperkt opwaarts potentieel van $ 434 en kost meer dan $ 4, 000 aan in te voeren.
• De positie in figuur 2 heeft een onbeperkt winstpotentieel en kost $ 2, 060 om binnen te komen.
• De positie in figuur 1 heeft een break-even prijs van 40. 41.
• De ene in figuur 2 heeft een break-even prijs van 44. 48.

een belegger met een positie moet nog steeds van tevoren plannen wat actie die zij zouden ondernemen om, indien van toepassing, het verlies te verminderen als de aandelen daadwerkelijk beginnen te dalen op een zinvolle manier nadat de positie is ingevoerd. (Een goede plaats om met opties te beginnen, is het schrijven van deze contracten tegen aandelen waarvan u al de eigenaar bent Risico van verminderde kapitalisatie bij gedekte gesprekken .)

Voorbeeldresultaten Laten we voor illustratiedoeleinden snel vooruit kijken om te zien hoe deze transacties zijn gebleken.Tegen de vervaldatum van december is de onderliggende voorraad sterk gestegen van $ 46. 56 tot $ 68. 20 een aandeel. De belegger die ervoor koos zijn positie af te dekken en / of inkomsten te genereren door de handel in figuur 1 aan te nemen, zou zijn korte call tegen hem hebben uitgeoefend en zijn aandelen hebben verkocht tegen de uitoefenprijs van de optie die hij verkocht, of $ 45 per aandeel . Als gevolg daarvan zou hij een winst van $ 434 hebben verdiend op zijn investering van $ 4, 066, oftewel 10,7%.

De belegger die deelnam aan de handel in figuur 2, had zijn drie lange oproepen van 40 januari op 28.50 kunnen verkopen en de twee korte oproepen van 45 december om 23.20 terug kunnen kopen en liep weg met een winst van $ 1, 850 op zijn Investering van $ 2, 060, of 89,8%.

The Bottom Line De resultaten van één ideaal voorbeeld bieden geenszins de garantie dat een bepaalde strategie altijd beter zal presteren dan een andere. Toch illustreren de hier getoonde voorbeelden het potentieel om opties te gebruiken om trades uit te voeren met een veel groter potentieel vergeleken met het kopen van aandelen of het gebruiken van standaard hedging-strategieën.