Hoe kunnen twee transacties hetzelfde risico en dezelfde beloning hebben als ze er zo anders uitzien?

Dat is de vaak voorkomende reactie wanneer beleggers eerst leren dat elke optiepositie gelijk is aan een andere optiepositie. Ter verduidelijking: "equivalent" verwijst naar het feit dat de posities hetzelfde bedrag zullen verdienen / verliezen bij elke prijs (wanneer de vervaldatum arriveert) voor de onderliggende voorraad. Dit betekent niet dat de posities "identiek" zijn.

Van alle ideeën die een rookie-optieshandelaar tegenkomt, is het idee van gelijkwaardigheid een echte eye-opener. Degenen die de betekenis van dit concept begrijpen, hebben een verhoogde kans om als handelaar te slagen. (Zie voor achtergrondinformatie onze Basisopties voor opties .)

Anders maar gelijk
Laten we beginnen met een voorbeeld, en dan bespreken we waarom equivalente posities bestaan ​​en hoe u ze kunt gebruiken in uw voordeel. En het is een voordeel. Soms ontdek je dat er een extra $ 5 of $ 10 te verdienen is door het equivalent van de handel te maken. Op andere momenten bespaart het equivalent geld op provisies.

Er zijn twee veelgebruikte handelsstrategieën die gelijkwaardig zijn aan elkaar. Maar je zou het nooit weten aan de manier waarop effectenmakelaars omgaan met deze posities. Ik verwijs naar het schrijven van gedekte telefoontjes en het verkopen van naked puts. (Lees voor meer informatie Optional Pricing .)

Deze twee posities zijn equivalent:

1. 300 aandelen van QZZ kopen
   3 QZZ verkopen 40-voor-de-oproepen
   

2. 3 QZZ verkopen aug 40 zet

Wat gebeurt er wanneer de vervaldatum voor elk van deze posities bereikt wordt?

De gedekte oproep kopen:

• Als QZZ boven de 40 ligt, gebruikt de eigenaar van de oproep de opties, worden uw aandelen verkocht voor $ 40 per aandeel en hebt u geen positie meer.
• Als QZZ lager is dan 40, verlopen de opties waardeloos en bezit je 300 shares

De blote poten verkopen:

• Als QZZ hoger is dan 40, verlopen de puts waardeloos en heb je geen positie meer.
• Als QZZ lager is dan 40, oefent de puteigenaar de opties uit en bent u verplicht 300 aandelen te kopen tegen $ 40 per aandeel. U bezit 300 aandelen.

Handelsconclusie
Na afloop is uw positie identiek. Voor degenen die zich bezighouden met details (en optiehandelaren moeten zich zorgen maken) rijst de vraag wat er gebeurt als de definitieve handel bij het verstrijken van de voorraad 40 is. Het antwoord is dat je twee keuzes hebt:

1. Doe niets
   Jij kan niets doen en wachten om te zien of de optie-eigenaar toestaat dat de oproepen waardeloos verlopen of besluit om te oefenen. Dit plaatst de beslissing in handen van iemand anders.
   

2. Koop de opties opnieuw
   Voordat de markt op expiratie vrijdag wordt gesloten, kunt u de opties die u hebt verkocht, terugkopen. Zodra u dat doet, kunt u niet langer een melding over de oefening krijgen. Het doel is om die opties zo min mogelijk te kopen en ik stel voor om 5 cent te bieden voor die opties.Misschien wil je agressiever zijn en het bod verhogen naar 10 cent, maar dat zou niet nodig moeten zijn als de aandelen echt tegen de uitoefenprijs worden verhandeld als de sluitingsbel gaat.

Als u de eerder verkochte opties wel terugkrijgt, kunt u nieuwe opties schrijven die in een latere maand verlopen. Dit is een gangbare praktijk, maar het is een afzonderlijke handelsbeslissing.

De posities zijn gelijk na afloop. Maar toont dat aan dat de winst / het verlies altijd gelijk is? Nee, dat doet het niet. Maar de waarheid is dat opties bijna altijd efficiënt geprijsd zijn. Wanneer ze inefficiënt geprijsd zijn, komen professionele arbitrageurs ter plaatse en ruilen ze in om het aangeboden "gratis geld" te ontvangen. Dit is geen handelsidee voor jou. In plaats daarvan is het een geruststelling dat u opties niet vaak verkeerd zult vinden. De beschikbare winst uit deze arbitragekansen is zeer beperkt, maar de 'arbs' zijn bereid om de tijd en moeite te nemen om die paar centen per aandeel vaak te verdienen. (Lees Arbitrage knijpt winst door marktinefficiëntie .)

Bewijs
Om te bepalen of de ene positie gelijk is aan de andere, is alles wat u moet weten deze eenvoudige vergelijking:

S = C - P

Deze vergelijking definieert de relatie tussen aandelen (S), oproepen (C) en putjes (P). 100 aandelen lang zijn komt overeen met het bezit van één call-optie en de verkoop van één putoptie wanneer die opties op dezelfde onderliggende waarde zijn en de opties dezelfde uitoefenprijs en vervaldatum hebben.

De vergelijking kan als volgt worden gerangschikt om C of P op te lossen:

C = S + P

P = C - S

Dit geeft ons nog twee equivalente posities:

1. Een oproepoptie komt overeen met een lange voorraad plus een longput (dit wordt vaak een getrouwde put genoemd).
2. Een putoptie is gelijk aan een lange oproep plus een korte voorraad.

Als we vanuit de laatste vergelijking de tekens van elk attribuut wijzigen, krijgen we:

-P = S - C, of ​​een korte put gelijk aan een gedekte call

Zolang u cash-secured bent, wat betekent dat u voldoende contanten op uw rekening hebt om de aandelen te kopen als u een aankondiging van de oefening krijgt, er zijn twee zeer praktische redenen om een ​​naakte put te verkopen:

1. Verlaagde commissies
   De naakte put is een enkele transactie. De gedekte oproep vereist dat u aandelen koopt en een telefoongesprek verkoopt. Dat zijn twee transacties.
   

2. De transactie vóór expiratie verlaten
   Soms wordt de spread een snelle winnaar wanneer de aandelenlijst ver boven de uitoefenprijs uitkomt. Het is vaak gemakkelijk om de positie te sluiten en uw winst gemakkelijk te nemen wanneer u de put verkoopt. Het enige dat u hoeft te doen, is kopen tegen een zeer lage prijs, zoals 5 cent. Met de covered call koopt u de deep-in-the-money call-opties. Die hebben meestal een zeer brede markt en er is bijna geen kans om dat gesprek tegen een goede prijs te kopen (en dan snel de aandelen te verkopen). De strategische voorsprong is dus van de verkoper van de put, niet van de schrijver van de gedekte call.
   

3. Andere equivalente posities Deze posities zijn gelijk aan slechts wanneer de opties dezelfde uitoefenprijs en vervaldatum hebben.
   

   Het verkopen van een spread is gelijk aan het kopen van een spread voor oproepen, dus:
   

   • Als QZZ boven de 40 is, gebruikt de eigenaar van het gesprek de opties, worden uw aandelen verkocht voor $ 40 per aandeel en hebt u geen positie meer.
   • Als QZZ lager is dan 40, verlopen de opties waardeloos en bezit je 300 shares

   Het verkopen van een spread is gelijk aan het kopen van een put-spread, dus:

   • Als QZZ boven de 40 is, verlopen de puts waardeloos en jij heb geen resterende positie.
   • Als QZZ lager is dan 40, oefent de puteigenaar de opties uit en bent u verplicht 300 aandelen te kopen tegen $ 40 per aandeel. U bezit 300 aandelen.

   Verkochte spread is gelijk aan een inkoopband. dus:

   • ZXQ verkopen Oct 50/60 Put Spread = ZYQ kopen Oct 50/60 Oproep spreiden

   Om een ​​oproep in een put om te zetten, verkoop gewoon aandelen (omdat C - S = P)
   Om een in gesprek, koop gewoon aandelen (omdat P + S = C)

De onderste regel
Er zijn andere equivalente posities. In feite kunt u met behulp van de basisvergelijking (S = C - P) een equivalent vinden voor elke positie. Vanuit een praktisch perspectief, hoe ingewikkelder de equivalente positie, hoe minder gemakkelijk deze kan worden verhandeld. Het idee achter het begrip dat sommige posities equivalent zijn aan anderen is dat het kan helpen om uw handel efficiënter te maken. Naarmate je meer ervaring opdoet, zul je merken dat het erg weinig moeite kost om te herkennen wanneer een equivalent nuttig is. Het vergt slechts een beetje oefening om in termen van equivalenten te denken. (Raadpleeg voor meer informatie onze