Een knock-outoptie behoort tot een klasse van exotische opties - opties die complexere functies hebben dan gewoon vanille-opties - ook wel barrière-opties genoemd. Barrière-opties zijn opties die ontstaan ​​of verdwijnen wanneer de prijs van het onderliggende activum een ​​vooraf gedefinieerd prijsniveau binnen een bepaalde periode bereikt of overschrijdt. Klop-in-opties komen tot stand wanneer de prijs van de onderliggende waarde een bepaald prijsniveau bereikt of overschrijdt, terwijl knock-outopties ophouden te bestaan ​​(d.w.z. ze worden knock-out) wanneer de activaprijs een prijsniveau bereikt of overschrijdt. De basisreden voor het gebruik van dit soort opties is om de kosten van hedging of speculatie te verlagen.

Basisfuncties van knock-outopties

Er zijn twee basistypes van knock-outopties:

• Up-and-out - de prijs van het onderliggende activum moet verplaatsen > tot via een opgegeven prijspunt om te worden uitgeschakeld. Down-and-out: de prijs van het onderliggende activum moet
• omlaag verplaatsen via een opgegeven prijsniveau om te worden uitgeschakeld.

Knock-out opties kunnen worden geconstrueerd met behulp van calls of puts. Knock-out-opties zijn over-the-counter (OTC) -instrumenten en handelen niet op optie-uitwisselingen en worden vaker gebruikt op valutamarkten dan op aandelenmarkten.

Anders dan bij een plain vanilla-call- of put-optie waarbij de enige vastgestelde prijs de uitoefenprijs is, moet een knock-outoptie twee prijzen specificeren: de uitoefenprijs en de knock-out-barrièreprijs.

De volgende twee belangrijke punten over knock-out opties moeten in gedachten worden gehouden:

Een knock-out optie zal alleen een positieve uitbetaling hebben als het in-the-money is en de knock-out barrière prijs is nooit bereikt of overtreden tijdens de levensduur van de optie. In dit geval gedraagt ​​de knock-out-optie zich als een standaard call- of put-optie.

• De optie wordt uitgeschakeld zodra de prijs van de onderliggende waarde de knock-out-barrièreprijs bereikt of overschrijdt, zelfs als de activaprijs vervolgens boven of onder de barrière wordt verhandeld. Met andere woorden, als de optie eenmaal is uitgeschakeld, is het uit voor de telling en kan deze niet worden gereactiveerd, ongeacht het daaropvolgende prijsgedrag van de onderliggende waarde.
• Voorbeelden

(Opmerking: in deze voorbeelden gaan we ervan uit dat de optie wordt uitgeschakeld bij een overschrijding van de barrièreprijs).

Voorbeeld 1

- Optie voor aandelenoptie Overweeg een aandeel dat op $ 100 handelt. Een handelaar koopt een knock-out call-optie met een uitoefenprijs van $ 105 en een knock-out-barrière van $ 110, vervallend over drie maanden, voor een premiebetaling van $ 2. Stel dat de prijs van een plain-vanilla-call-optie van drie maanden met een uitoefenprijs van $ 105 $ 3 is.

Wat is de reden voor de handelaar om de knock-out-oproep te kopen in plaats van een gewone-vanilla-oproep? Hoewel de handelaar duidelijk bullish is op de aandelen, is hij er vrij zeker van dat het een beperkte bovenkant heeft boven $ 105. De handelaar is daarom bereid om wat opwaarts potentieel in de voorraad op te offeren in ruil voor het verlagen van de kosten van de optie met 33% (dat wil zeggen, $ 2 in plaats van $ 3).

Gedurende de periode van drie maanden van de optie, als de aandelen ooit boven de drempelwaarde van $ 110 verhandeld worden, zal deze worden vernietigd en ophouden te bestaan. Maar als het aandeel niet boven $ 110 handelt, hangt de winst of het verlies van de handelaar af van de aandelenkoers kort voor (of bij) het verlopen van de optie.

Als de aandelenhandel vlak onder de $ 105 handelt net voordat de optie vervalt, is de call out-of-the-money en verloopt deze waardeloos. Als de aandelen worden verhandeld boven de $ 105 en onder de $ 110 net voordat de optie vervalt, is de call in-the-money en heeft een bruto winst gelijk aan de aandelenprijs, verminderd met $ 105 (de nettowinst is dit bedrag minus $ 2). Dus, als de aandelen worden verhandeld op $ 109. 80 op of nabij expiratie van de optie is de brutowinst van de transactie gelijk aan $ 4. 80.

De uitbetalingstabel voor deze knock-out call-optie is als volgt:

Stockprijs bij expiratie *

Winst of verlies?	Netto P / L bedrag	<$ 105
Verlies	Premium betaald = ($ 2)	$ 105
Winst	Aandelenkoers	minder > $ 105 minder $ 2 >> $ 110 Verlies Premium betaald = ($ 2)
* Ervan uitgaande dat de barrièreprijs niet is overschreden	Voorbeeld 2	- > Down-and-out forex optie

Stel dat een Canadese exporteur USD 10 miljoen aan exportvorderingen wil indekken met behulp van knock-out put-opties. De exporteur maakt zich zorgen over een mogelijke versterking van de Canadese dollar (wat zou betekenen dat er minder Canadese dollars zullen zijn wanneer de te ontvangen Amerikaanse dollar wordt verkocht), die op de spotmarkt wordt verhandeld met US $ 1 = C $ 1.000. De exporteur koopt dus een USD put-optie vervalt in één maand (met een notionele waarde van US $ 10 miljoen) met een uitoefenprijs van US $ 1 = C $ 1. 0900 en een knock-out-barrière van US $ 1 = C $ 1. 0800. De kosten van deze knock-out zijn 50 pips, of C $ 50, 000.

De exporteur waagt in dit geval dat zelfs als de Canadese dollar sterker wordt, het niet zoveel zal doen voorbij het 1. 0900-niveau. Gedurende de levensduur van één maand van de optie, als de US $ ooit onder de barrièreprijs van C $ 1. 0800 handelt, zal deze worden vernietigd en ophouden te bestaan. Maar als de US $ niet handelt onder US $ 1. 0800, de winst of het verlies van de exporteur is afhankelijk van de wisselkoers kort voor (of op) het verlopen van de optie. Ervan uitgaande dat de barrière niet is overschreden, ontstaan ​​er drie potentiële scenario's bij of kort voor het verlopen van de optie - (a) De Amerikaanse dollar handelt tussen C $ 1. 0900 en C $ 1. 0800. In dit geval de brutowinst op de optiehandel is gelijk aan het verschil tussen 1. 0900 en de contante koers, met de nettowinst gelijk aan dit bedrag verminderd met 50 pips.

Stel dat de spotkoers juist vóór het verlopen van de optie 1. 0810 is. Aangezien de put-optie in-the-money is, is de winst van de exporteur gelijk aan de uitoefenprijs van 1.0900 min de spotprijs (1. 0810), verminderd met de betaalde premie van 50 pips. Dit is gelijk aan 90 - 50 = 40 pips = $ 40, 000.

Dit is de logica. Omdat de optie in-the-money is, verkoopt de exporteur US $ 10 miljoen tegen de uitoefenprijs van 1. 0900, voor opbrengsten van C $ 10. 90 miljoen. Door dit te doen, heeft de exporteur het verkopen tegen de huidige contante koers van 1. 0810 vermeden, wat zou hebben geresulteerd in een opbrengst van C $ 10. 81 miljoen. Hoewel de knock-out putoptie de exporteur een bruto notionele winst van C $ 90.000 heeft opgeleverd, levert de aftrek van de kosten van C $ 50.000 de exporteur een nettowinst op van C $ 40.000.

(b) De Amerikaanse dollar handelt precies volgens de uitoefenprijs van C $ 1. 0900. In dit geval maakt het geen verschil of de exporteur de putoptie uitoefent en verkoopt tegen de uitoefenprijs van CAD 1. 0900 of verkoopt op de spotmarkt bij C $ 1. 0900. (In werkelijkheid kan de uitoefening van de putoptie echter leiden tot betaling van een bepaald bedrag aan provisie). Het geleden verlies is het betaalde premiebedrag, 50 pips of C $ 50.000.

(c) De Amerikaanse dollar handelt boven de uitoefenprijs van C $ 1. 0900. In dit geval vervalt de putoptie niet-uitgeoefend en de exporteur verkoopt de US $ 10 miljoen op de spotmarkt tegen de geldende contante koers. Het in dit geval geleden verlies is het betaalde premiebedrag, 50 pips of C $ 50.000.

Voordelen en nadelen

Knock-outopties hebben de volgende voordelen:

Lagere uitgaven

: de grootste Het voordeel van knock-out-opties is dat ze een lagere contante uitgave vereisen dan het bedrag dat nodig is voor een optie met een plain-vanilla. De lagere uitgave vertaalt zich in een kleiner verlies als de optiehandel niet werkt en een groter percentage winst als het goed gaat.

Aanpasbaar

: aangezien deze opties OTC-instrumenten zijn, kunnen ze worden aangepast volgens specifieke vereisten, in tegenstelling tot op de beurs verhandelde opties die niet kunnen worden aangepast.

• Knock-out-opties hebben ook de volgende nadelen: Risico op verlies bij grote verplaatsing
• : Een belangrijk nadeel van knock-outopties is dat de optiehandelaar zowel de richting als de grootte van de waarschijnlijke verplaatsing in het onderliggende activumrecht. Hoewel een grote verplaatsing ertoe kan leiden dat de optie wordt uitgeschakeld en het volledige bedrag van de premie voor een speculant wordt betaald, leidt dit vaak tot nog grotere verliezen voor een hedger als gevolg van de eliminatie van de hedge. Niet beschikbaar voor retailbeleggers

: als OTC-instrumenten moeten de transacties voor knock-outopties mogelijk een bepaalde minimumgrootte hebben, waardoor ze waarschijnlijk niet beschikbaar zijn voor kleine beleggers.

• Gebrek aan transparantie en liquiditeit : Knock-out-opties kunnen lijden onder het algemene nadeel van OTC-instrumenten in termen van gebrek aan transparantie en liquiditeit.
• De Bottom Line Knock-outopties zullen waarschijnlijk een grotere toepassing vinden in valutamarkten dan aandelenmarkten. Niettemin bieden ze interessante mogelijkheden voor grote handelaren vanwege hun unieke kenmerken. Knock-outopties kunnen ook van grotere waarde zijn voor speculanten - vanwege de lagere uitgaven - dan voor hedgers, omdat het elimineren van een hedge in het geval van een grote beweging de hedge-entiteit kan blootstellen aan catastrofale verliezen.