Beslissingen om te beleggen kunnen worden genomen op basis van eenvoudige analyse, zoals het vinden van een bedrijf dat u bevalt met een product waarvan u denkt dat het in de toekomst vraag zal hebben. Het besluit is mogelijk niet gebaseerd op het doorzoeken van de financiële overzichten, maar de onderliggende reden voor het kiezen van dit type bedrijf boven een ander is nog steeds gezond. Uw onderliggende voorspelling is dat het bedrijf producten met hoge vraag zal blijven produceren en verkopen en dat er dus contanten naar de onderneming terugvloeien. Het tweede, en zeer belangrijke, onderdeel van de vergelijking is dat het management van het bedrijf weet waar dit geld moet worden uitgegeven om de activiteiten voort te zetten. Een derde veronderstelling is dat al deze potentiële toekomstige kasstromen vandaag meer waard zijn dan de huidige prijs van het aandeel.

AD:

TUTORIAL: Cash Flow Indicator Ratios

Om getallen in dit idee te plaatsen, zouden we deze potentiële kasstromen uit de operaties kunnen bekijken en kunnen vinden wat ze waard zijn op basis van hun huidige waarde. Om de waarde van een bedrijf te bepalen, moet een belegger de contante waarde bepalen van de operationele vrije kasstromen. Natuurlijk moeten we de kasstromen vinden voordat we ze kunnen verdisconteren tot de huidige waarde.

AD:

Berekening van de operationele vrije kasstroom
De vrije kasstroom (OFCF) is de kasstroom uit operationele activiteiten, die wordt toegeschreven aan alle kapitaalverschaffers in de kapitaalstructuur van de onderneming. Dit omvat zowel schuldverschaffers als aandelen. Het berekenen van de OFCF wordt gedaan door de winst te nemen vóór interest en belastingen en het belastingtarief aan te passen, vervolgens afschrijvingen toe te voegen en kapitaaluitgaven weg te nemen, verminderd met verandering in werkkapitaal en minus wijzigingen in andere activa. Hier is de daadwerkelijke formule:

AD:

OFCF = EBIT (1-T) + afschrijvingen - CAPEX - D werkkapitaal - D andere activa

Waar:
EBIT = winst vóór rente en belastingen
T = belastingtarief
CAPEX = kapitaaluitgaven

Dit wordt ook wel de vrije kasstroom naar het bedrijf genoemd en is zodanig berekend dat het de totale kasstroomgenererende capaciteit van het bedrijf weerspiegelt voordat de met schulden verband houdende rentelasten in mindering worden gebracht en niet-geldelijke items. Zodra we dit aantal hebben berekend, kunnen we de andere benodigde statistieken berekenen, zoals de groeisnelheid. (Deze vijf kwalitatieve maatregelen stellen beleggers in staat om conclusies te trekken over een onderneming die niet op de balans staan. De 5 krachten van Porter gebruiken om aandelen te analyseren .)

De groeisnelheid berekenen
groeisnelheid kan moeilijk te voorspellen zijn en kan een drastisch effect hebben op de resulterende waarde van het bedrijf. Een manier om dit te berekenen, is het rendement op het geïnvesteerde kapitaal (ROIC) te nemen, vermenigvuldigd met de retentiegraad. De retentie is het winstpercentage dat binnen het bedrijf wordt aangehouden en niet als dividend wordt uitbetaald.Dit is de basisformule:

g = RR x ROIC

Waar:
RR = gemiddelde retentiegraad, of (1- uitbetalingsratio)
ROIC = EBIT (1-belasting) / totaal kapitaal < Contante waarde van operationele vrije kasstromen

De waarderingsmethode is gebaseerd op de operationele kasstromen die binnenkomen na aftrek van de kapitaaluitgaven, die de kosten van het onderhoud van de activabasis zijn. Deze cashflow wordt genomen vóór de rentebetalingen aan schuldhouders om de totale onderneming te waarderen. Alleen factoring in eigen vermogen zou bijvoorbeeld de groeiende waarde aan aandeelhouders verschaffen. Het verdisconteren van een stroom van kasstromen vereist een disconteringsvoet, en in dit geval zijn het de kosten van het financieren van projecten bij het bedrijf. Voor deze disconteringsvoet wordt de gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC) gebruikt. De operationele vrije kasstroom wordt vervolgens verdisconteerd tegen deze kapitaalkostenvoet met behulp van drie potentiële groeiscenario's; geen groei, constante groei en veranderende groeisnelheid.
Geen groei

Om de waarde van het bedrijf te vinden, korting van de OFCF door de WACC. Dit dis- cureert de kasstromen waarvan verwacht wordt dat ze zullen doorgaan zolang er een redelijk prognosemodel bestaat.
Bedrijfswaarde =

Vrije kasstromen beheren t (1 + WACC) t Waar:

Vrije kasstromen beheren
= de bedrijfsactiviteiten vrije kasstromen in periode t WACC = gewogen gemiddelde kapitaalkosten
Als u op zoek bent naar een schatting van de waarde van het eigen vermogen van de onderneming, trekt u de marktwaarde van de schuld van het bedrijf in mindering.

Constante groei

In een meer volwassen bedrijf lijkt het misschien meer aangewezen om een ​​constante groeisnelheid in de berekening op te nemen. Om de waarde te berekenen, neemt u de OFCF van de volgende periode en korting op de WACC minus de constante groeipercentage op lange termijn van de OFCF.
Waarde van het bedrijf = OFCF

1 kg Waar:

OFCF
1 _{= operationele vrije kasstroom} k = disconteringsvoet (in dit geval WACC )
g = verwachte groeisnelheid in OFCF
Meervoudige groeiperioden

Ervan uitgaande dat het bedrijf op het punt staat om meer dan één groeifase te zien, is de berekening een combinatie van elk van deze fasen. Gebruik makend van het supernormale dividendgroeimodel voor de berekening, moet de analist de hoger dan normale groei en de verwachte duur van een dergelijke activiteit voorspellen. Na deze hoge groei kan worden verwacht dat het bedrijf terug gaat naar een normale gestage groei tot in de eeuwigheid. Om de resulterende berekeningen te zien, gaat u ervan uit dat een bedrijf operationele vrije kasstromen heeft van $ 200 miljoen, die naar verwachting zal groeien met 12% gedurende vier jaar. Na vier jaar keert het terug naar een normale groei van 5%. We gaan ervan uit dat de gewogen gemiddelde kapitaalkosten 10% bedragen. (Meer informatie over de componenten van de balans en hoe ze zich tot elkaar verhouden. Zie
De balans lezen .) Multi-groeiperioden van operationele vrije kasstroom (in miljoenen) > Periode

OFCF

Berekening	Bedrag	Huidige waarde	1	OFCF
1	$ 200 x 1. 12 1	$ 224. 00 $ 203. 64	2	OFCF
2	$ 200 x 1. 12 2	$ 250.88 $ 207. 34	3	OFCF
3	$ 200 x 1. 12 3	$ 280. 99 $ 211. 11	4	OFCF
4	$ 200 x 1. 12 4	$ 314. 70 $ 214. 95	5	OFCF
5	… $ 314. 7 x 1. 05 $ 330. 44	$ 330. 44 / (0. 10 - 0. 05)	$ 6, 608. 78
$ 6, 608. 78 / 1. 10	5
$ 4, 103. 05 NPV	$ 4, 940. 09
AD:	Tabel 1: De twee fasen van de OFCF gaan van een hoge groeisnelheid (12%) gedurende vier jaar gevolgd door een eeuwigdurende constante groei van 5% vanaf het vijfde jaar. Het wordt verdisconteerd terug naar de huidige waarde en samengevat tot $ 5. 35 miljard dollar. Zowel het tweefasen-dividendkortingsmodel (DDM) als het FCFE-model laten twee verschillende fasen van groei toe: een eerste eindige periode waarin de groei abnormaal is, gevolgd door een stabiele groeiperiode die naar verwachting eeuwig zal duren. Om de duurzame groei op lange termijn te bepalen, zou men er meestal van uitgaan dat het groeitempo gelijk zal zijn aan de voorspelde groei van het bbp op lange termijn. In beide gevallen wordt de kasstroom gedisconteerd tot het huidige dollarbedrag en bij elkaar opgeteld om een ​​netto contante waarde te krijgen.

AD:

Als u dit vergelijkt met de huidige aandelenkoers van het bedrijf, kan dit een geldige manier zijn om de intrinsieke waarde van het bedrijf te bepalen. Bedenk dat we de totale huidige waarde van de schuld van het bedrijf moeten aftrekken om de waarde van het eigen vermogen te krijgen. Verdeel vervolgens de aandelenwaarde door uitstaande gewone aandelen om de waarde van het eigen vermogen per aandeel te krijgen. Deze waarde kan vervolgens worden vergeleken met hoeveel de aandelen in de markt verkopen om te zien of deze overgewaardeerd of ondergewaardeerd zijn.

AD:

De onderste regel

Berekeningen die de waarde van een bedrijf behandelen, gebruiken altijd unieke methoden op basis van het onderzochte bedrijf. Groeibedrijven hebben misschien een methode met twee perioden nodig wanneer er een paar jaar hogere groei is. In een groter, meer volwassen bedrijf kunt u een meer stabiele groeitechniek gebruiken. Het komt altijd neer op het bepalen van de waarde van de vrije kasstromen en het verdisconteren ervan tot vandaag. (Bereken of de markt te veel betaalt voor een bepaalde voorraad. Check out

DCF-waardering: de controle op de gezondheid van de effectenbeurs

.)