John "Jack" Bogle's Vanguard Group heeft maar liefst $ 3 verzameld. 5 biljoen sinds het begin van zijn eerste indexfonds terug in 1976. Bogle schreef zijn hogere proefschrift over marktrendementen in 1951, waar hij beweerde dat actief beheerde beleggingsfondsen "geen aanspraak kunnen maken op superioriteit ten opzichte van de marktgemiddelden. "Hij verdedigt zijn filosofie sindsdien.

Bogle lanceerde in 1976 het oorspronkelijke Vanguard 500 Index Fund (VFINX), dat de Standard & Poor's 500-index volgt, om beleggers een goedkopere manier aan te bieden om eenvoudigweg de markt te kopen in plaats van te proberen het te verslaan door actief beheer. Deze aanpak heeft van veel mensen in de sector enorme tegenstand gegenereerd, omdat het door de jaren heen honderden miljarden dollars heeft getrokken van actieve fondsbeheerders en mettertijd grote invloed heeft gehad op de markten. (Zie voor meer informatie: De grootste investeerders: John (Jack) Bogle .)

Wat Bogle Tick doet

Onlangs interviewde Bloomberg News Bogle om erachter te komen wat hem nog steeds aan het tikken is. Hij vertelde hen dat hij de 40 ^e verjaardag van het Vanguard 500 Fund vierde met een lunch voor alle assuradeuren van het fonds. Bogle zei dat de verzekeraars zich herinnerden terug te denken aan toen het fonds begon dat ze $ 250 miljoen aan activa zouden krijgen om te starten. Dat aantal kromp gestaag tot het feitelijke ontvangen bedrag slechts $ 11 was. 3 miljoen, misschien wel de ergste underwriting ooit in de geschiedenis van Wall Street. Maar het achterliggende idee bleek een van de meest succesvolle in zijn soort, een die de industrie aanzienlijk heeft beïnvloed.

Bloomberg vroeg Bogle waar hij dacht dat de trend van het passieve indexfonds van hieruit zou gaan, aangezien het maar een klein deel is van het beheerd vermogen in de sector. Hij antwoordde dat hij sterk van mening is dat de industrie alleen maar zal blijven groeien en dat de beleggingsfondsensector midden in een revolutie zit, een die het rendement verschuift dat eerder op Wall Street naar Main Street werd verdiend. Hij zei dat we niet meer aan het begin staan, maar dat het einde nog ver weg is.

Toen hem werd gevraagd of hij dacht dat de slinger naar indexering te ver was doorgeschoven, legde Bogle uit dat hij dat in zijn 65 jaar in het bedrijf veel heeft gezien en dat hij niet het gevoel heeft dat de nieuwste swing in het voordeel van indexering is een voorbijgaande bevlieging. Hij gelooft dat meer mensen in 2025 indexfondsen zullen gebruiken dan nu, en dat het gebruik van indexfondsen een onderliggende, fundamentele trend is. (Zie voor meer: ​​ Bogle voorspelt 5% jaarlijkse opbrengsten in het volgende decennium .)

Bloomberg vroeg toen wat hij vond van een recente paper van een Sanford C. Bernstein strateeg die beweerde dat passief beleggen erger is dan marxisme.De krant beweerde dat te veel indexeren ervoor kan zorgen dat aandelen over gecorreleerd raken en de efficiënte allocatie van kapitaal belemmeren. Bogle zei dat het papier absurd was en dat de markten niets te maken hadden met de toewijzing van kapitaal. Hij verklaarde dat slechts 10% tot 15% van de markten nu is geïndexeerd, en dit zou kunnen oplopen tot 50%. Maar dit zou waarschijnlijk goed zijn voor beleggers, omdat het de omzet in de markten zou verminderen.

Bogle erkent dat wanneer de markten inefficiënt worden, actief management kan winnen, maar voor elke winnende actieve manager is er ook een verliezer. Indexeren is het stabiele medium met de laagste kosten. Hij beschouwt de markt als het huis in het casino van Wall Street, en het huis wint altijd. Hij is van mening dat de wiskunde achter de indexeringsstrategie onbetwistbaar is. Hij is ook van mening dat ondernemingen moeten worden geleid in het belang van hun aandeelhouders en niet van hun management.

Gevraagd naar de mogelijkheid dat Vanguard honderden miljarden dollars aan achterstallige belastingen verschuldigd is, antwoordde hij dat hij niet persoonlijk naar het geschil had gekeken, maar vindt het absurd dat zijn bedrijf dat echt te danken zou hebben gezien hun onbetwiste bedrijfsstructuur en eerste goedkeuring door de Securities and Exchange Commission (SEC). (Zie voor meer: ​​ Bogle verwerpt kritiek op indexbeleggen .)

Bogle keurt de fiduciaire regel goed, maar is van mening dat deze uiteindelijk overbodig is omdat consumenten meer worden opgeleid en meer keuzemogelijkheden hebben op de markt. Bovendien voelt hij zich niet bedreigd door de komst van de ETF-markt (exchange-traded fund), omdat hij ziet dat dit in wezen een handelsmarkt is die veel beleggers en managers gebruiken om hogere rendementen te genereren, en dat is niet waar Vanguard zich op richt. .

Sprekend over de toekomst van de markten, vindt Bogle dat we ons nu in een tijdperk van lager rendement bevinden en dat de komst van robo-adviseurs een goede zaak is, hoewel ze niet veel waarde toevoegen. Hij is een groot voorstander van sociaal investeren en hoopt dat Donald Trump niets zal doen om de vrije handel te beperken. Hij zal ook ontzet zijn als Trump de successierechten intrekt. Hij vindt dat de sociale zekerheid moet worden hersteld, maar dat dit probleem politiek is en niet economisch.

The Bottom Line

Veertig jaar na de lancering van het eerste indexfonds blijft Bogle nog steeds bij zijn beleggingsfilosofie. Activa in indexfondsen blijven groeien en ze blijven een populaire keuze bij beleggers. (Zie voor meer informatie: Het Vanguard-effect: lagere kosten, hogere opbrengsten .)