Terugkoopacties van aandelen worden aangekondigd als prachtige dingen. Niet alle teruggekochte aandelen zijn echter positief, omdat ze achter de schermen financiële problemen kunnen veroorzaken. Voor Wal-Mart Stores Inc. (WMT WMTWal-Mart Stores Inc88. 88 + 0 20% Created with Highstock 4. 2. 6 ), komt het nieuwste aandeleninkoopprogramma na minder dan 1 de helft van hun vorige warrants en werd aangekondigd op het moment dat een grote, meerjarige investering op het punt staat te beginnen.

Waarom aandelen terugkopen?

Wal-Mart's laatste programma voor de inkoop van eigen aandelen is groter dan de vorige; deze keer is het van plan om tegen 2017 20 miljard dollar van zijn aandelen terug te kopen. Gewoonlijk zijn beleggers dol op terugkoop van aandelen omdat dalingen van passiva en totale bestaande aandelen ertoe leiden dat de resterende aandelen stijgen in waarde. Terugkoop van aandelen is ook een teken dat het bedrijf voldoende winst behaalt om zijn aandeelhoudersverplichtingen terug te kopen.

Het management houdt nog meer van aandeleninkoop omdat het hen brownie-punten oplevert bij beleggers, terwijl ze de aandelenkoers verhogen en een aantal aandelenopties annuleren die ze zichzelf toekent. Sterker nog, er moet een argument worden getrokken dat inkoop van eigen aandelen vol zit met perverse prikkels en moreel risico voor het management, aangezien hun vergoeding vaak gebaseerd is op de prestaties van het aandeel. Hoe dan ook, terugkoop van aandelen is het it ding om te doen in 2015 om financiële kracht te tonen en Wal-Mart blijkt geen uitzondering te zijn. (Zie ook: Wanneer terugkopen van aandelen niet betalen .)

Waarom zou het aandelenaankoopplan van Wal-Mart dan geen goed idee zijn? Blijft het $ 20 miljard vastleggen aan aandeelhouders over twee jaar bewijzen dat het bedrijf gezond is en dat Wal-Mart uitkijkt naar de belangen van zijn aandeelhouders?

Financiële slee van de hand

Allereerst moet worden begrepen dat Wal-Mart middenin een meerjarenplan van meerdere miljarden zit om de netto-omzet met $ 45-60 miljard te verhogen. Dit plan is zo duur dat het bedrijf kijkt naar een verlies in winst per aandeel (EPS) van 6-12% in het fiscale jaar 2017. Het management wijst er al snel op dat de winst per aandeel in de daaropvolgende jaren zal stijgen, maar met grote verliezen, een een kleinere procentuele stijging van een kleiner startbedrag is geen goed nieuws voor de aandeelhouders.

Je kunt je afvragen waarom aandeelhouders tijdens dit driejarige groeiplan zelfs zouden blijven hangen. Waarom nu Wal-Mart niet in de steek laten, wachten tot het plan voorbij is en de cijfers dan opnieuw bekijken? Dit is waar de inkoop van aandelen in het spel komt.

Met zo'n grote warrant voor het terugkopen van aandelen, is Wal-Mart klaar om zijn aandelen voor de komende jaren te kunnen boeien onder het mom van het terugkopen van ondergewaardeerde aandelen.Als de aandelenkoers begint te tuimelen vanwege slechte inkomsten of meer dan verwachte uitgaven, zal Wal-Mart gewoon terugkopen wat het kan en de aandelenkoers 'verhogen' - een soort van hoe de Federal Reserve geld uit de omloop haalt als de inflatie oploopt een beetje veel.

Door een stabiele aandelenkoers aan te houden (of op zijn minst zo stabiel als ze kunnen beheren) behoudt Wal-Mart het vertrouwen van zijn investeerders en voorkomt het een mogelijke uitverkoop van aandelen met slecht nieuws. Hoewel de aandelenkoers waarschijnlijk nog steeds zal dalen, zal de daling nergens zo ernstig zijn als wanneer Wal-Mart zijn aandelen niet zou terugkopen. (Zie ook: Waarom Wal-Mart's aandelenkoers blijft dalen .)

Houd de aandeelhouders tevreden

Laten we echter even aannemen dat Wal-Mart dit niet doet - het bedrijf gaat vooruit met zijn driejarenplan om de netto-omzet te verhogen en de aandelenkoers te laten dalen. Wat weerhoudt de investeerders ervan om te vertrekken?

Voor een langetermijnbelegger die geïnteresseerd is in het groeipotentieel van Wal-Mart is er geen sprake van - hij zal de aandelen verkopen. Nu verkopen en de markt binnen een paar jaar proberen te timen, zal op de lange termijn waarschijnlijk beter uitpakken dan het rijden op de achtbaan van de dalende beurskoers van Wal-Mart voor de komende paar jaar.

Een belegger op de korte termijn lijkt ook op dit punt een beetje op een dividendzoekende langetermijninvesteerder. De belofte van terugkoop van aandelen zou genoeg kunnen zijn om te voorkomen dat deze beleggers hun aandelen dumpen - iets dat Wal-Mart wanhopig wil vermijden als het hoopt de goedkeuring van dit dure groeiplan door de aandeelhouders te behouden. (Zie ook: Een inleiding tot aandeelhoudersactivisme .)

Bovendien, als de aandelenaankoopgeschiedenis van Wal-Mart een indicatie is, zullen de terugkopen waarschijnlijk niet gebeuren. Van de uitgifte van $ 15 miljoen in 2013 werd minder dan de helft besteed aan het terugkopen van aandelen. In feite, gezien Wal-Mart's eigen beleid van groei eerst, dividenden als tweede en aandelenaankopen als derde, heeft Wal-Mart waarschijnlijk veel beter gebruik voor zijn geld dan om het terug te geven aan aandeelhouders. Terugkoop van aandelen is geen prioriteit voor Wal-Mart en het 20 miljard dollar-programma is waarschijnlijk alleen bedoeld om investeerders tevreden te stellen - hetzij via directe incentives of door het handhaven van de aandelenkoers.

De bottom line

Aandeleninkopen zijn niet altijd in het belang van de aandeelhouders. De recente belofte van Wal-Mart om $ 20 miljard aan aandelen terug te kopen, is niets meer dan een front om zijn aandelenkoers te behouden, om zijn financiën te boeien en om zijn aandeelhouders ervan te weerhouden alles te laten varen door de dure periode van investeringen, ontworpen om financieel nu.