a:

De efficiënte markthypothese (EMH) staat op gespannen voet met fundamentele analyse vanwege zijn aannames over de beschikbaarheid van informatie en de rationaliteit van de markt.

Fundamentele analyse vereist een grondige beoordeling van de financiële positie en vooruitzichten van een bedrijf. Op basis van een combinatie van vaardigheden en toegang tot gegevens moet een belegger in staat zijn om voor elke potentiële belegging een waardering af te leiden met het oog op het kopen van aandelen die op de markt ondergewaardeerd zijn.

EMH gaat uit van drie dingen: alle informatie is beschikbaar voor de markt, alle investeerders zijn rationeel en die aandelen volgen een willekeurige wandeling. De veronderstelling over informatie komt in drie smaken met verschillende maten van kracht.

Onder de sterke vorm van EMH wordt informatie universeel gedeeld en onmiddellijk weerspiegeld in aandelenprijzen. In deze situatie is er geen onderscheid tussen private niet-openbare informatie en openbare informatie en is de aandelenkoers een volledig correcte weerspiegeling van de verwachte toekomstige kasstromen van het bedrijf. In deze situatie is fundamentele analyse nutteloos omdat de combinatie van perfecte informatie en rationele beleggers betekent dat de aandelenkoers altijd de intrinsieke prijs weerspiegelt.

Onder de semi-sterke vorm van EMH wordt verondersteld dat alle openbare informatie vrijwel onmiddellijk in de aandelenkoers wordt verwerkt. In dit geval bestaat de mogelijkheid dat aandelenprijzen niet accuraat of verouderd zijn vanwege privégegevens die nog niet zijn gedeeld. De implicatie is dat er beperkte mogelijkheden zijn voor fundamentele analyse om te werken wanneer het gebaseerd is op toegang tot meer accurate privé-informatie.

Onder de zwakke vorm van EMH wordt verondersteld dat alleen publieke marktinformatie wordt verwerkt in de aandelenkoers. Als er nieuws is over een bedrijf, gaat EMH in zwakke vorm ervan uit dat het snel wordt verteerd door de markt en dat de prijsverandering de implicaties van dat nieuws accuraat weergeeft. Andere publieke en private informatie wordt niet verondersteld deel uit te maken van de prijs, wat impliceert dat er meer potentieel is voor fundamentele analyse om te werken wanneer het gebaseerd is op een informatievoordeel.

Bij alle vormen van EMH worden beleggers verondersteld volkomen rationeel te zijn en wordt de waardering van een bepaald aandeel verondersteld juist te zijn op basis van de beschikbare informatie. Gegeven dezelfde informatie zou elke analist of belegger dezelfde waardering moeten hebben. Een grote slag tegen EMH is dat sommige beleggers routinematig de markt verslaan, vooral Warren Buffett.

De implicatie is dat sommige mensen betere informatie hebben dan anderen of dat sommige mensen beter zijn in het interpreteren van informatie dan anderen.Dit idee wordt ondersteund door onderzoek naar marktbewegingen en gedragsfinanciering, die beide aantonen dat de aandelenkoersen niet altijd de economische waarde weergeven. Hoewel EMH nog steeds een belangrijke hypothese is in de financiële literatuur, heeft het onlangs zijn tractie verloren.