De leveraged buy-out van sigaretten- en voedsel gigant RJR Nabisco werd de "grootvader van alle overnames" genoemd door een 1990 New York Times boekbespreking van het beroemde boek Barbarian's At The Gate, dat de hebzucht die resulteerde in het innemen van RJR in privé-handen. Het werd geleid door toenmalig CEO F. Ross Johnson, die een reputatie had voor royale uitgaven en een vloot van 10 zakelijke straaljagers die bekend stond als de RJR-luchtmacht.
De buy-out van RJR was uniek omdat het een van de eerste en grootste LBO's was. Het betrokken drama maakte het zeker ook tot een van de meer opvallende biedingen, net als de vijandige zetten van concurrerende bieders. De deal werd ook uitgebreid besproken in de pers en via Barbaren bij de Poort, waardoor het een van de meest onderzochte deals in de geschiedenis is.
Barbaren bij de Poort dekken de hebzucht en honderden miljoenen dollars aan advieskosten die werden besteed om RJR in particuliere handen te krijgen. De nieuwheid van rommelobligaties, die sinds de jaren tachtig miljarden aan overnamegebieden heeft aangespoord, maakt de RJR LBO ook tot een van de interessantere trends. Uit een academische casestudy is gebleken dat een gestage cashflow en een lage schuld RJR tot een aantrekkelijke buy-outkandidaat maakten, gezien de hoge schuldenlast die kon worden aangewend om de leiding van het bedrijf over te nemen. Dit is een playbook dat private equity en hedgefondsen sindsdien hebben gebruikt.
De buy-out was technisch gezien niet vijandig, wat meestal aangeeft dat het management tegen de vooruitgang van een externe curator is. Omdat het management eerst probeerde RJR uit te kopen, was het heel vriendelijk. Maar concurrerende biedingen kwamen uiteindelijk terecht en private equity gigant KKR eindigde met het winnende bod, dat zeker vijandig stond tegenover de oorspronkelijke intenties van het management.
De onderste regel
Het drama van de overname door RJR Nabisco en de brede dekking maken het een van de meest opvallende overnames in de geschiedenis.
Op het moment van schrijven had Ryan C. Fuhrmann geen aandelen in een van de bedrijven die in dit artikel worden genoemd.
Wat zijn de meest mislukte tech-IPO's aller tijden?
Leren over theGlobe. com, eToys, Shanda Games en Vonage, enkele van de meest mislukte IPO's voor technologie aller tijden, en waarom hun aandelenkoersen kelderden.
Wat is het verschil tussen een fusie en een vijandige overname?
Begrijpt het verschil tussen een fusie en een vijandige overname, inclusief de verschillende manieren waarop een bedrijf een ander bedrijf kan verwerven, met of zonder goedkeuring.
Een vijandige overname versus een vriendelijke overname
Leren over het verschil tussen een vijandige overname en een vriendelijke overname, en begrijpen hoe proxy-gevechten en aanbiedingen werken.