a:

Laten we eerst de converteerbare obligaties definiëren. Deze unieke combinatie van schulden en eigen vermogen biedt beleggers de kans om een ​​schuldinstrument om te zetten in aandelen van de gewone aandelen van de emittent, tegen een vaste prijs en meestal tegen een vaste datum. Dit gebeurt meestal naar goeddunken van de obligatiehouder, maar in sommige gevallen is de trigger voor converteerbare obligaties de performance van de aandelenkoers - zodra de aandelenkoers van de emittent een bepaalde drempel bereikt, worden de obligaties automatisch geconverteerd.

Converteerbare obligaties zijn een twistappel tussen sommige beleggers en belangenbehartigers van aandeelhouders. Waarom? Omdat de aandelen die converteerbare obligatiehouders krijgen wanneer ze hun obligaties converteren, worden geleverd in de vorm van nieuw uitgegeven effecten. Daarom, bij afwezigheid van anti-verwateringsbepalingen, verwateren converteerbare obligaties bijna altijd het eigendomspercentage van de huidige aandeelhouders. Hier is een voorbeeld uit oktober 2003 dat te vinden is in het driemaandelijkse rapport 'Carnival Cruiselines' (NYSE: CCL):

Carnival gaf enkele converteerbare obligaties met een nulcoupon uit die automatisch in aandelen werden omgezet als de aandelenkoers van Carnival $ 33 bereikte. 77. Volgens de voorwaarden van de overeenkomst zouden houders van converteerbare obligaties de aandelen van het bedrijf kunnen kopen voor $ 30. 70 per aandeel. Omdat de obligaties niet veel rente betaalden, was de $ 3. 07 verschil tussen de marktprijs en de conversieprijs van de obligaties leverde obligatiebeleggers een beetje een zoetmiddel voor het kopen van de obligaties. Helaas voor aandeelhouders die de obligaties niet hadden, converteerden de obligaties naar meer dan 17 miljoen aandelen in aandelen - een sterk verwaterende conversie.

Het gevolg is dat aandeelhouders een kleiner deel van de taart bezitten nadat obligatiehouders hun tegoeden hebben omgezet. Een van de belangrijkste redenen dat converteerbare obligaties voor aandeelhouders zo frustrerend zijn, is dat de meeste kleine beleggers nooit de kans krijgen om ze te kopen. Converteerbare obligaties met de sappigste conversiekarakteristieken - lage conversieprijzen, preferentiële conversieratio's en rentetarieven boven de markt - worden in onderhandse plaatsingen uitgegeven aan beleggers die al financieringsrelaties hebben met het bedrijf. Helaas voor de gemeenschappelijke belegger is het onwaarschijnlijk dat deze praktijk in de nabije toekomst zal veranderen.

Zie Converteerbare obligaties: een inleiding voor meer informatie.