Aandelen bieden een hoger rendementspotentieel dan obligaties, maar met een grotere volatiliteit langs de weg. Je hebt deze bewering waarschijnlijk al zo vaak gehoord dat je het gewoon als een gegeven accepteert. Maar ben je ooit gestopt om te vragen waarom? Waarom hebben aandelen historisch gezien een hoger rendement opgeleverd dan obligaties? Waarom zijn obligaties meestal minder volatiel? Als u de redenen achter deze trends begrijpt, kunt u een betere belegger worden. Lees verder voor meer informatie. (Zie voor achtergrondinformatie Aandelenpremies: terugkijken en vooruit kijken .)

Zelfstudie: Basiskopieën
Een eenvoudig voorbeeld
Stel u voor dat u een bedrijf start. U bent de enige eigenaar en de enige werknemer. Het kost $ 2, 000 om te beginnen met werken en je hebt slechts $ 1, 000, dus je leent de andere $ 1, 000 van een vriend, met de belofte om die vriend $ 100 per jaar te betalen voor de komende 10 jaar, op welk moment je de oorspronkelijke lening van $ 1, 000. Het eerste jaar, nadat alle uitgaven zijn betaald, inclusief uw eigen salaris, constateert u dat uw bedrijf $ 500 heeft verdiend. Je betaalt je vriend de beloofde $ 100 en behoudt de resterende $ 400. Je vriend heeft 10% (100/1000) van zijn lening aan je verdiend, maar je hebt 40% (400/1, 000) verdiend met je investering.

Het volgende jaar gaat minder goed en nadat alle uitgaven zijn betaald, merk je dat het bedrijf slechts $ 100 heeft verdiend. U betaalt die $ 100 aan uw vriend, die opnieuw een rendement van 10% heeft ervaren. U aan de andere kant krijgt een rendement van 0%, hoewel uw rendement over twee jaar nog steeds ongeveer 20% per jaar is. En zo gaat het.

Met elk jaar heeft u de mogelijkheid om meer of minder te verdienen dan de vriend die u geld heeft geleend. Als het bedrijf enorm succesvol wordt, zal je rendement exponentieel hoger zijn dan dat van je vriend; als dingen uit elkaar vallen, kun je alles verliezen. De lening is een contractuele regeling, dus als je de winkel moet sluiten, gaat al het geld dat nog over is naar je vriend voordat het naar je toe gaat. Als zodanig betekent uw positie een groter risico, maar met de kans op meer rendement. Als er geen mogelijkheid was tot meer rendement, zou er geen reden voor u zijn om het grotere risico te nemen.

Uitbreiden van het basisvoorbeeld
Obligaties zijn hoofdzakelijk leningen, zoals in het bovenstaande voorbeeld. Beleggers lenen fondsen aan bedrijven of overheden in ruil voor een obligatie die een vast rendement en een belofte van de terugkeer van het oorspronkelijke geleende bedrag, de zogenaamde principal, op een bepaald moment in de toekomst garandeert.

Aandelen zijn in wezen gedeeltelijke eigendomsrechten in het bedrijf die de aandeelhouder het recht geven om te delen in de inkomsten die kunnen plaatsvinden en die kunnen worden gegenereerd. Sommige van deze inkomsten kunnen onmiddellijk worden uitbetaald in de vorm van dividenden, terwijl de rest van de inkomsten worden ingehouden. Deze ingehouden winst kan worden gebruikt om een ​​grotere infrastructuur te bouwen, waardoor het bedrijf in staat is nog meer toekomstige inkomsten te genereren.Andere ingehouden winsten kunnen worden aangehouden voor toekomstig gebruik, zoals het terugkopen van bedrijfsvoorraden of het maken van strategische overnames. Ongeacht het gebruik, als de winst blijft stijgen, zal de prijs van de aandelen normaal ook stijgen. (Zie voor verwante literatuur Uw rechten als aandeelhouder kennen .)

Aandelen hebben historisch gezien hogere rendementen opgeleverd dan obligaties omdat, zoals in het vereenvoudigde voorbeeld hierboven, het risico groter is dat, als het bedrijf mislukt, alle investeringen van de aandeelhouders zullen verloren gaan. Aan de andere kant is er echter een terugkeer naar aandeelhouders die potentieel zouden kunnen doven wat ze zouden kunnen verdienen door te beleggen in obligaties. Aandeelhouders zullen het bedrag bepalen dat ze bereid zijn te betalen voor een aandeel in aandelen op basis van het waargenomen risico en het verwachte rendementspotentieel - een rendementspotentieel dat wordt aangedreven door winstgroei. Omdat ze overwegend rationeel zijn als groep, zullen ze hun investeringen kalibreren op een manier die ze goed compenseert voor het extra risico dat ze nemen.

De oorzaken van volatiliteit
Als een obligatie een bekend, vast rendement betaalt, waardoor schommelt deze dan in waarde? Verschillende onderling gerelateerde factoren beïnvloeden de volatiliteit:

Inflatie en de tijdswaarde van geld
De eerste factor is de verwachte inflatie. Hoe lager / hoger de inflatieverwachtingen, hoe lager / hoger het rendement of de rendementskredieten die kopers zullen eisen. Dit komt door een concept dat bekend staat als de tijdwaarde van geld. De tijdswaarde van geld draait om het besef dat een dollar in de toekomst minder dan een dollar vandaag zal kopen, omdat de waarde ervan in de loop van de tijd door de inflatie wordt uitgehold. Om de waarde van die toekomstige dollar in de huidige voorwaarden te bepalen, moet u de waarde ervan in de loop van de tijd enigszins verdisconteren. (Lees voor meer informatie De tijdswaarde van geld .)
Kortingspercentages en contante waarde
Om de contante waarde van een bepaalde obligatie te berekenen, moet u daarom de toekomstige betalingen van de obligatie, zowel in de vorm van rentebetalingen als teruggave van de hoofdsom. Hoe hoger de verwachte inflatie, hoe hoger de disconteringsvoet die moet worden gebruikt en dus hoe lager de contante waarde. Bovendien geldt hoe verder de betaling, hoe langer de discontovoet wordt toegepast, wat resulteert in een lagere contante waarde. Obligatiebetalingen kunnen vast en bekend zijn, maar de voortdurend veranderende rentetarievenomgeving onderwerpt hun betalingsstromen aan een constant veranderende discontovoet en dus aan een constant fluctuerende contante waarde. Omdat de oorspronkelijke betalingsstroom van de obligatie vast is, verandert de veranderende obligatiekoers haar huidige effectieve rendement. Naarmate de obligatiekoers daalt, stijgt de effectieve rente; naarmate de obligatiekoers stijgt, daalt het effectieve rendement.
De gebruikte disconteringsvoet is niet alleen een functie van de inflatieverwachtingen. Elk risico dat de emittent van de obligatie in gebreke blijft (nalaat rentebetalingen te doen of de hoofdsom terug te storten) vereist een verhoging van de toegepaste disconteringsvoet, die de huidige waarde van de obligatie zal beïnvloeden. Kortingspercentages zijn subjectief, wat betekent dat verschillende beleggers verschillende tarieven zullen gebruiken, afhankelijk van hun eigen inflatieverwachtingen en hun eigen risicobeoordeling.De huidige waarde van de obligatie is de consensus van al deze verschillende berekeningen.

Het rendement van obligaties is doorgaans vast en bekend, maar wat is het rendement van aandelen? In zijn puurste vorm staat het relevante rendement uit aandelen bekend als vrije kasstroom, maar in de praktijk heeft de markt de neiging zich te richten op de gerapporteerde inkomsten. Deze inkomsten zijn onbekend en variabel. Ze kunnen snel of langzaam groeien, helemaal niet, of zelfs krimpen of negatief worden. Om de huidige waarde te berekenen, moet u een inschatting maken van wat die toekomstige inkomsten zullen zijn. Om de zaken moeilijker te maken, hebben deze inkomsten geen vaste levensduur. Ze kunnen tientallen jaren en decennia doorgaan. Op deze steeds veranderende verwachte retourstroom past u een steeds veranderende discontovoet toe. Aandelenkoersen zijn volatieler dan obligatiekoersen omdat het berekenen van de contante waarde twee voortdurend veranderende factoren omvat: de winststroom en de disconteringsvoet. (Lees voor meer informatie Anything But Ordinary: De huidige en toekomstige waarde van lijfrentes berekenen .)

Het prijsbeleid is (meestal) rationeel
hopelijk begrijpt u nu beter waarom aandelen en obligaties gedragen zich zoals ze doen. Deze kennis moet u in een betere positie plaatsen om beter geïnformeerde beleggingsbeslissingen te nemen. De prijsstelling van alle duizenden en duizenden aandelen en obligaties is in wezen rationeel. Marktparticipanten passen hun cumulatieve kennis en beste schattingen toe met betrekking tot toekomstige inflatie, toekomstige risico's en bekende of onbekende inkomstenstromen om tot de huidige waarderingen te komen. Deze waarderingen fluctueren voortdurend op basis van voortdurend veranderende verwachtingen. Achteraf gezien, kan men zien dat emoties, zelfs in geaggregeerde vorm, ervoor kunnen zorgen dat deze verwachtingen, en dus de waarderingen, onjuist zijn. Voor het grootste deel zijn ze echter correct op basis van wat op een bepaald moment in de tijd bekend is.

Conclusie
Obligaties zullen gemiddeld altijd minder volatiel zijn dan aandelen, omdat er meer bekend is over hun inkomensstroom. In de loop van de tijd zouden aandelen meer rendement moeten opleveren dan obligaties omdat er meer onbekenden zijn. Meer onbekenden impliceren een groter potentieel risico. Als aandelen niet meer terugkeren, zijn beleggers echt irrationeel geworden en hebben ze onnodig risico genomen met hun beleggingsdollars.