Er zijn weinig sectoren die uitdagender zijn om te voorspellen dan de luchtvaartmaatschappij. Afhankelijk van booms en busts op basis van economische cycli en unieke bedrijfskostenstructuren, moet een belegger de nieuwste statistische gegevens bekijken om een ​​weloverwogen investeringsbeslissing te nemen.

Cyclische aard van de luchtvaartindustrie

Het is geen geheim dat de luchtvaartactiviteiten cyclisch zijn. Een sterke economie stelt de industrie in staat winst te maken, zelfs wanneer de brandstofprijzen hoog zijn. Een belangrijke vraag voor beleggers in 2016 is of de economie een snelstortplaats zal raken, het luchtverkeer en de winsten van luchtvaartmaatschappijen zal verminderen en de volgende bustermijn zal creëren.

Luchtvaartmaatschappijen rapporteerden een gecombineerde verliezen van $ 58 miljard van 2000 tot 2009. De wereldwijde bedrijfswinsten waren stabiel van 1995 tot 2000, waarna de economische neergang van 2001-2002 nettoverliezen genereerde voor de komende drie jaar. De winsten stegen tijdens de hoogconjunctuur van 2006 en 2007, om vervolgens in 2008 en 2009 te crashen tot de grootste verliezen in tientallen jaren. Aandeelhouders worden meestal niet voldoende beloond voor het riskeren van kapitaal in aandelen van luchtvaartmaatschappijen. In 2015 genereerde de sector echter een rendement van 8% op geïnvesteerd kapitaal. Dit is buitengewoon voor luchtvaartmaatschappijen, hoewel het verbleekt in vergelijking met veel andere minder kapitaalintensieve industrieën.

In 2015 presteerden de voorraden van veel grote luchtvaartmaatschappijen slecht na een meerjarige bull-markt, terwijl enkele regionale luchtvaartmaatschappijen het uitstekend deden.

Kapitaaluitgaven en -opbrengsten

Luchtvaartmaatschappijen zijn gevoelig voor hoge operationele hefboomeffecten ten gevolge van de kosten van nieuwe vliegtuigen. Ondernemers van de industrie vervangen nu op koortsachtige wijze oudere vliegtuigen en groeiende vloten. Als de economie in 2016 slecht presteert, of als de brandstofkosten stijgen, lijkt het een roekeloze stap om de huidige gunstige omstandigheden naar de toekomst te extrapoleren. Luchtvaartmaatschappijen zullen in 2016 1, 700 nieuwe vliegtuigen ontvangen, een investering van meer dan $ 180 miljard. De helft van het totaal zal minder brandstofefficiënte wagenparken vervangen. De verhouding kapitaaluitgaven tot totale inkomsten is nu op het hoogste niveau sinds het boomjaar van 2006, dus luchtvaartmaatschappijen maken goede aannames over de toekomst van de sector. De geschiedenis laat zien dat bullish airline-weddenschappen vaak niet op korte termijn worden beloond.

Ondertussen dalen de consumentenbestedingen aan vliegreizen als percentage van het totale verbruik. De turbulentie op de aandelenmarkten kan hiervan een deel uitmaken, omdat consumenten de discretionaire uitgaven verminderen. Verkeersstatistieken zien er goed uit op papier, maar de omzet per beschikbare stoelmijl daalt. Luchtvaartmaatschappijen zullen een afname van zakenreizen ervaren als de economie verzwakt, wat op een ongelegen moment zal aanbreken naarmate de uitgaven voor nieuwe vliegtuigen toenemen.

Arbeid en brandstofprijzen

Van luchtvaartmaatschappijen wordt verwacht dat zij hun aanwervingsritme het volgende jaar versnellen, waarbij de totale werkgelegenheid 2 jaar wordt.6 miljoen in 2016. Stijgende lonen vormen een risico voor de winst, omdat werknemers de daling van de brandstofkosten zien als een uitnodiging om hogere lonen en voordelen te zoeken. Samen met de enorme uitgaven voor nieuwe vliegtuigvloten, zullen de arbeidskosten ook een nieuwe druk op de kostenstructuur van de industrie zijn wanneer de volgende economische recessie aanbreekt.

Naast kapitaaluitgaven en arbeid worstelen industry executives met vliegtuigbrandstof, hun historisch hoogste variabele kosten. Lagere brandstofkosten brengen duidelijke voordelen met zich mee, maar een minder voor de hand liggend nadeel is dat luchtvaartmaatschappijen minder terughoudend zijn in hun nieuwe vliegtuigbestedingsplannen. In het verleden hebben brandstofzorgen dikwijls discipline in de investeringsuitgaven opgelegd aan de industrie. Sinds begin 2014 zijn de spotprijzen voor vliegtuigbrandstof met meer dan 70% gedaald en vertegenwoordigen ze nu ongeveer 20% van de bedrijfskosten van de luchtvaartmaatschappijen. Gedurende deze periode verloren luchtvaartmaatschappijen die derivaten gebruikten om zich in te dekken tegen de stijgende brandstofkosten grote sommen geld, terwijl de weinigen die zich onthielden van hedging groot werden.

Hoog of geaard vliegen?

Luchtvaartmaatschappijen waren in een meerjarige bull-markt tot de recente recessie van de aandelenmarkt. Of ze hoog vliegen of in 2016 zijn geaard hangt af van de prestaties van de brede economie, maar de interne dynamiek van de industrie vertoont nu een aantal verontrustende tekenen. Beleggers moeten hun veiligheidsgordels vastmaken.