Jeffrey Gundlach, oprichter en co-manager van DoubleLine Capital, is nooit verlegen om zijn mening te geven. Zijn voorspellingen klopten vaker wel dan niet. Veel van zijn opvattingen hebben de neiging om tegendraads te zijn, waardoor hij de kredietcrisis in 2007 correct voorspelde. In 2011 leidde hij vlak voor hun grote betoging de aanklacht voor staatsobligaties (T-obligaties) toen anderen zich terugtrokken. In 2014 voorzag hij de versterking van de dollar ruim voordat het gebeurde. Beleggers luisteren meestal goed wanneer Gundlach spreekt, maar misschien vinden ze het niet leuk wat hij nu over de markt zegt in het komende jaar.

AD:

Tijdens een recente conferentie uitte Gundlach zijn bezorgdheid over een waarschijnlijke vertraging van de wereldwijde groei die zou kunnen leiden tot een instorting van de kredietfondsen. Hij wijst in het bijzonder op de hoogrenderende junk-obligatiemarkt, waarvan hij vindt dat er nog veel meer aan de hand is. Hij klaagde herhaaldelijk over de renteverhoging door de Federal Reserve Board, die volgens hem handelt in volledige tegenspraak met de economische en marktomstandigheden. Hij denkt niet dat de Federal Reserve de rente nog vier keer zal verhogen, zoals zij heeft voorgesteld. Volgens Gundlach kan de Fed een of twee keer het tarief verhogen voordat het beseft dat de economie verslechtert. Gundlach gaat echter niet helemaal uit van somberheid en ondergang, want hij biedt wel wat ideeën voor risicogestuurde vastrentende beleggers die het komende jaar op zoek zijn naar rendement.

AD:

Schatkistobligaties kopen

Gundlach denkt dat het kopen van Treasurys een geldbereidende strategie is wanneer de Fed de rente verhoogt. De laatste keer dat de markten dachten dat de Fed de rente in 2014 zou gaan verhogen, namen de rente op staatsobligaties af en kwamen de obligaties terug, feitelijk overtroffen ze de S & P 500 voor het jaar. Hij voorziet een herhaling van dat scenario omdat beleggers angstig wachten op extra renteverhogingen. Hij bezit aanzienlijke posities van T-obligaties in een aantal van zijn fondsen.

AD:

Eigen closed-end obligatiefondsen

Wat sommigen als een contraire positie beschouwen, ziet Gundlach als een eenvoudige wiskundige vergelijking. De aandelenkoersen van closed-end obligatiefondsen die op beurzen als aandelen handelen, hebben de neiging om te handelen tegen kortingen op de waarden van de activa van het fonds. Veel closed-end fondsen worden gebruikt om investeerders bang te maken voor rentestijgingen. Terwijl beleggers hun aandelen verkopen, worden de aandelenkoersen verlaagd tot onder hun intrinsieke waarde (NAV's) en worden de rendementen opgedreven naar bijna dubbele cijfers. Historisch gezien hebben deze fondsen gemiddeld een korting van 2% op de NIW. Meer recentelijk is de korting verbreed naar 10 tot 12%, wat niet vaak voorkomt.

De wiskunde van Gundlach zegt dat beleggers onder deze omstandigheden een neerwaarts risico van ongeveer 2% hebben en een opwaarts potentieel van ten minste 10% als de koers van het fonds terugkeert naar het historische kortingsniveau.Met name houdt hij van Brookfield Total Return Fund, Inc. (NYSE: HTR) omdat het een stabiele portefeuille heeft. Het verhandelde onlangs voor $ 23 per aandeel met een rendement van 2. 28% bij de NIW en 10. 68% tegen de huidige aandelenkoers.

Ga lang door met hypotheek REIT's

Gundlach ziet hypotheekobligaties in onroerend goed (mREIT's) als een spel op een steilere rentecurve. MREIT's maken kortlopende leningen om te beleggen in langetermijnhypotheekgesteunde effecten (MBS's). MREITS worden momenteel verhandeld tegen kortingen op boekwaarde op speculatie dat de Fed de rentetarieven zal blijven verhogen.

Gundlach is van mening dat steilere rentepercentages zijn verwerkt in hun aandelenkoersen, wat een nadeel kan zijn voor het neerwaartse niveau en tegelijkertijd het opwaartse potentieel kan vergroten. Hij is erg hoog in Annaly Capital Management, Inc. (NYY: NLY NLYAnnaly Capital Management Inc11. 04-1 69% Created with Highstock 4. 2. 6 ), wat een van de grootste mREIT's, met een marktkapitalisatie van $ 8 miljard. Annaly heeft tegen een 25% korting op de boekwaarde verhandeld. Het aandeel verhandelde onlangs voor $ 9. 59 met een opbrengst van 12. 51%.

MREITS kunnen zelfs meer volatiel zijn dan closed-end obligatiefondsen. Als ze hun dividenden moeten verlagen, kunnen de aandelen een duik nemen. Annaly Capital Management heeft de afgelopen jaren binnen een nauwe bandbreedte tussen $ 9 en $ 12 een aandeel verhandeld, maar het heeft in de afgelopen vijf jaar $ 19 verhandeld.

Kans op Puerto Rico-obligaties

Gundlach is van mening dat obligaties van de algemene verplichting van Puerto Rico (GO), die op noodlijdende niveaus handelen, heel goed kunnen werken voor beleggers die bereid zijn het risico te nemen. Hij denkt dat de herstructurering van de schuld van Puerto Rico GO-obligatiehouders nog steeds volledig zal blijven. De 8% coupon GO-obligaties werden onlangs verhandeld tegen 75, waardoor ze een rendement van 12% haalden, en de inkomsten uit de obligaties zijn vrij van federale en staatsprijzen.