Als u ooit geprobeerd hebt om onderzoeksrapporten over aandelen te ontcijferen, bent u waarschijnlijk bekend met de ratings van analisten (zoals kopen, vasthouden, accumuleren, outperformen / underperforming, accumuleren, neutraal, overgewicht enz …) om hun mening over een aandeel samen te vatten. Maar wat betekenen deze termen eigenlijk voor jou? De meeste beleggers willen alleen weten of een aandeel 'goed' is of niet, maar hoe kan een investeringsbeslissing worden bereikt als u praktisch een woordenboek nodig hebt om het jargon te doorzoeken?

In dit artikel zullen we kijken hoe we het beoordelingssysteem van de analisten kunnen ontcijferen en bespreken hoe nuttig analistenbeoordelingen zijn voor de gemiddelde belegger.

The Background on Analyst Reports
Een onderzoeksanalist is een financiële professional die investeringen onderzoekt en aanbevelingen doet. De meeste mensen beschouwen analisten als aandelenanalisten die, zoals de naam al aangeeft, onderzoek doen naar aandelen (aandelen). In feite analyseren analisten alles, van obligaties tot derivaten. In dit artikel zullen we het hebben over aandelenanalisten.

Analisten geven hun bevindingen vrij in onderzoeksrapporten, die uiteenlopen van een- of tweepaginassamenvattingen tot gedetailleerde documenten die tientallen pagina's lang zijn.

Een analistenrapport bevat over het algemeen de volgende items:

1. Een gedetailleerde beschrijving van het bedrijf en zijn branche, inclusief relevante financiële cijfers.
2. Een eigenzinnig proefschrift dat uitlegt waarom de analist denkt dat het bedrijf zal slagen of falen.
3. Een richtprijs voor de aandelen gedurende het volgende jaar (of twee).
4. Een aanbeveling of beoordeling.

De meeste analisten hebben veel werk in deze rapporten gestoken, vaak op reis naar het hoofdkantoor van het bedrijf en een rondleiding door de bedrijfsvoering.

Niet alle waarderingen zijn gelijk gemaakt

Het grootste deel van het werk van een analist is opgenomen in de hoofdtekst van het onderzoeksrapport. Desondanks krijgt de rating het grootste deel van de aandacht. Het is gemakkelijk te begrijpen waarom: waarderingen zijn de sexy soundbites die eenvoudig kunnen worden herhaald in de financiële media. Bovendien hebben de meeste beleggers geen tijd om een ​​verslag van 20 pagina's te lezen.

Het probleem is dat beoordelingsschalen niet uniform zijn over Wall Street. Bij één makelaardheid kan 'kopen' de sterkste aanbeveling zijn, terwijl bij een andere, 'kopen' de tweede kan zijn voor een 'sterke koop'-rating. De op één na hoogste ratings hebben ook een aantal verschillende andere namen: 'accumuleren', 'beter presteren', 'matig kopen' of 'overgewicht'. Een vergelijkbare termenmix verschijnt verderop in de schaal, omdat de beoordelingen negatiever worden. Ten slotte gebruiken sommige makelaars een getalsysteem om hun rating op een aandeel aan te geven.

De onderstaande grafiek geeft een schatting van waar waarderingen in verhouding tot elkaar passen:

Kopen, Kopen, Kopen

Nog meer reden tot zorg dan het ingewikkelde systeem van voorwaarden is de neiging dat ratings kopen zijn ( of op zijn minst positief).De redenen hiervoor zijn ingebakken in hoe de financiële sector werkt.

De oorzaken voor de populariteit van buy-ratings zijn te vinden in de relaties die ontstaan ​​wanneer brokers investeringsbankdiensten aan grote bedrijven aanbieden. Het slechte nieuws voor particuliere beleggers is dat de investment banking-kant van het bedrijf zeer lucratief is voor makelaars. Hun wens om hun potentiële klanten in investment banking tevreden te stellen, zorgt voor een enorm belangenconflict. Het afgeven van negatief onderzoek aan de voorraden van hun eigen zakelijke klanten kan makelaars winstgevende zaken kosten. Met andere woorden, een makelaarskantoor zou het liever mis hebben met elke aanbeveling om iets te kopen of verkopen dan gelijk te hebben en een zakelijke klant te verliezen.

Het aandeel in de uitgifte van buy-ratings is vooral hoog wanneer een beursvennootschap het aanbod van effecten van een onderneming onderschrijft. Zie het als volgt: als een grote makelaardij net klaar is met de beursintroductie van een technologiebedrijf, zou het logisch lijken dat de analist van de makelaar een slechte rating (zoals een verkoop of een markt-underperformance) op de aandelen plaatste? Natuurlijk kan een verkoopbeoordeling de analist zelfs zijn of haar baan niet kosten.

Andere belangrijke bronnen van inkomsten in de financiële sector zijn de provisiebemiddelingskosten voor het uitvoeren van klantorders. Onderzoeksrapporten over de fantastische dingen die komen voor aandelen kunnen indirect de verkoop van een makelaardij vergroten als klanten meer aandelen kopen.

Vergeet ook niet dat analisten ook menselijk zijn. Conflicten kunnen zich voordoen wanneer een analist een bedrijf bestrijkt waarin hij of zij (of vrienden en familie) aandelen bezit. De ontmoediging van een analist om zijn of haar eigen portefeuille in gevaar te brengen, kan van invloed zijn op de beslissing om negatief nieuws vrij te geven.

We moeten vermelden dat de Securities and Exchange Commission (SEC) op 8 mei 2002 wijzigingen heeft aangebracht in de regels die van toepassing zijn op enkele van de belangenconflicten die we hier hebben genoemd, zoals de kwestie van investment banking, analisten en ferme compensatie, persoonlijke handel door analisten en hun familieleden, enz. Veranderingen waren bedoeld om individuele beleggers te beschermen in het kielzog van sommige van de analistenchandalen na de meltdown van dotcom. Sommigen zeggen dat de veranderingen een groot deel van de problemen hebben opgelost; anderen zeggen dat je onderzoek nooit volledig kunt bevrijden van belangenconflicten.

Welk goed zijn analistenrapporten?

We hebben de vele termen besproken die analisten gebruiken om aandelen te waarderen en waarom ze zo vaak een positieve uitwerking hebben op bedrijven. Wanneer u dit alles optelt, betekent een aankoopclassificatie dat u de aandelen moet kopen? Waarschijnlijk niet.

Realiseer u dat onderzoeksrapporten en beoordelingen niet bedoeld zijn om u persoonlijk te adviseren. Je zou denken dat de betekenis van termen als "kopen" of "verkopen" eenvoudig is. Eigenlijk benadrukken bedrijven dat ratings geen advies zijn en dat investeringsbeslissingen niet alleen op een analistenwaardering mogen worden genomen. (Misschien helpt dit om een ​​deel van de verwarring in de verschillende beoordelingsschalen te verklaren.)

Deze disclaimer is geen complete uitweg uit de makelaarssector. Elke beslissing om in een bedrijf te beleggen is niet alleen gebaseerd op analyse van de aandelen, maar ook op de persoonlijke situatie en strategie van de belegger.Een sterke buy-rating voor één belegger kan een verkoop voor een andere zijn. Een jonge manager kan zich helemaal op zijn gemak voelen met een risicovolle hightechvoorraad die een vreselijke investering zou zijn voor een 90-jarige weduwnaar. Over het algemeen zou u met een financieel planner gaan zitten om uw risicotolerantie, tijdshorizon, asset-allocatie, enzovoort te bepalen. De analist kent geen van deze informatie en kan daarom geen aanbevelingen rechtstreeks aan u doen.

De bottom line

Hoewel de beoordeling van de analist waarschijnlijk het meest geciteerde deel van een rapport is, is dit wellicht het minst nuttig. Over het algemeen belegt u uw geld niet alleen op basis van deze aanbevelingen. Dit betekent niet dat rapporten van analisten nutteloos zijn. Onderzoeksrapporten kunnen een aantal geweldige informatie bevatten, maar gebruiken ze alleen als een bron van gegevens die een aanvulling vormt op uw onderzoek, in plaats van het af te maken.