Op de beurs verhandelde fondsen (ETF's) zijn tegenwoordig een van de meest populaire beleggingsinstrumenten in de financiële markt. Hun liquiditeit, transparantie en lage kosten maken hen tot efficiënte voertuigen voor beleggers die een onbeperkt aantal beleggingsdoelstellingen willen bereiken. Maar het echte niveau van liquiditeit dat deze instrumenten met zich meebrengen, is een punt van discussie geworden onder adviseurs, van wie velen vrezen dat de ETF-sector niet is voorbereid op een massale uittocht die zou kunnen gepaard gaan met de volgende grote neergang van de markt.

Hoe ETF's werken

De bezorgdheid over ETF-liquiditeit vloeit voort uit het feit dat de onderliggende instrumenten waarin ze beleggen mogelijk niet liquide genoeg zijn om de markt bij te houden. ETF's worden gecreëerd wanneer een geautoriseerde deelnemer (AP), meestal een makelaar-dealer of andere financiële instelling, een contract aangaat om een ​​effectenportefeuille aan de ETF te leveren die in een bepaalde verhouding staat tot de formule of index die wordt bijgehouden door de fonds. (Zie voor meer informatie: ETF Liquiditeit: Why It Matters .)

Dus voor een AP die de S & P 500 SPDR (SPY SPYSPDR S & P500 ETF Trust Units258. 66 + 0. 08% wil financieren. Gemaakt met Highstock 4. 2. 6 < ), zou het alle aandelen in de index aan de ETF leveren in de juiste verhouding, in ruil voor een nieuw aandeel van SPY. Het kan dan het aandeel opsplitsen in kleinere aandelen en deze op de markt verkopen, of het hele aandeel verkopen aan een enkele klant die er een bestelling voor heeft geplaatst. Het kan ook eenvoudig het aandeel vasthouden voor een bepaalde periode totdat de marktomstandigheden verbeteren.

Op dit moment kunnen AP's ook de aandelen van de ETF terugkopen die ze bij het fonds houden. Maar individuele beleggers zijn niet in staat om dit te doen. Ze kunnen alleen ETF's kopen en verkopen op de beurzen. En van AP's wordt verwacht dat zij de prijs houden waartegen de ETF in juiste verhouding staat tot de intrinsieke waarde (NAV) van het fonds, maar hiervoor is geen harde vereiste. Als zelfs een van de onderliggende effecten in de ETF-portefeuille illiquide wordt, kan dit de fondsprijs ernstig beïnvloeden. (Zie voor meer informatie:

Een kijkje in de ETF-constructie .) Op 24 augustus 2015 bijvoorbeeld, stopte de handel in acht van de aandelen in de Standard & Poor's 500-index. Door deze bevriezing werden meer dan 40% van alle Amerikaanse aandelen ETF's stopgezet. En op dezelfde dag had 20% van alle ETF's in Amerikaanse aandelen koersschommelingen van ten minste 20%, vergeleken met minder dan 5% van de aandelen. Zolang er instellingen zijn die bereid zijn posities in te nemen tegen elkaar op de markt, zal ETF geen probleem zijn. Maar wat er op 24 augustus vorig jaar gebeurde, laat zien dat dat in een oogwenk kan verdwijnen. Het is niet mogelijk dat een ETF meer liquide is dan de onderliggende effecten, en de meeste individuele beleggers realiseren zich dit niet.

Wanneer de volgende bearmarkt arriveert, kunnen de institutionele spelers onmiddellijk in de zijlijn komen, maar de gemiddelde Joe-belegger kan gekneld raken met de spread tussen de openbare biedprijs en de NAV. Veel klanten werden hierdoor verbrand op 24 augustus en sommige financiële adviseurs die dachten dat hun klanten werden beschermd met stop-loss-orders op hun ETF's, zagen dat ze grote verliezen leden.

De bottom line

De ETF-markten blijven miljarden dollars wegschrapen van individuele en institutionele beleggers terwijl de markten blijven stijgen. Wanneer deze trend wordt omgekeerd, kunnen veel kleinere en minder geïnformeerde beleggers een onaangename verrassing krijgen op dezelfde manier als die van 24 augustus vorig jaar. Beleggers moeten zich bewust zijn van dit potentiële nadeel en bereid zijn om snel de markt te verlaten als de fiches beginnen te vallen. (Zie voor meer informatie:

Een blik op de groei van de ETF-industrie .)