Aandeleninkoopprogramma's hebben hun voor- en nadelen, zowel voor het bedrijfsmanagement als voor de aandeelhouders. De initiatie van een aandeleninkoopprogramma geeft meestal aan dat het management van het bedrijf denkt dat het aandeel ondergewaardeerd is en dat het vaak een strategischer manier is om de aandeelhouderswaarde te vergroten dan een dividend uit te keren. Maar is dat altijd de motivatie achter deze aandeleninkoop? (Zie voor meer: ​​ Waarom zou een bedrijf zijn eigen aandelen terugkopen? )

AD:

Cash of Equity?

De meeste beleggers zullen kiezen voor contanten (dat wil zeggen een dividend) over aandelen met een hogere waarde, als ze de keuze hebben; veel vertrouwen op de reguliere contante uitbetalingen die dividenden bieden. En juist om die reden kunnen bedrijven terughoudend zijn in het opzetten van een dividendprogramma. Zodra aandeelhouders wennen aan de uitbetalingen, is het moeilijk om ze te stoppen of te verminderen - zelfs als dat waarschijnlijk het beste is om te doen. Dat gezegd hebbende, de meerderheid van de winstgevende bedrijven betaalt wel dividend; de twee opvallende die dat niet zijn, zijn Google Inc. (GOOG GOOGAlphabet Inc1, 033. 33 + 0. 72% Created with Highstock 4. 2. 6 ) en Berkshire Hathaway Inc. (BRK -A BRK-ABerkshire Hathaway Inc279, 360. 98-0. 29% Created with Highstock 4. 2. 6 ). Apple Inc. (AAPL AAPLApple Inc174. 81 + 0 32% Created with Highstock 4. 2. 6 ) betaalde geen dividend gedurende 17 jaar, maar stelde in 2012 een dividendprogramma op meer, zie: De risico's van het jagen op hoog-dividendaandelen en Dividend versus terugkoop: wat is beter? )

AD:

Een andere manier om waarde terug te geven aan aandeelhouders is het terugkopen van aandelen. Aandeelhouders krijgen marktwaarde, plus een premie, en het management krijgt aandelen uit de omloop gehaald, waardoor de waarde van de resterende aandelen wordt verhoogd door het aanbod te verminderen. In feite zou elk bedrijf dit kunnen doen totdat een enkele partij aandelen beschikbaar is op de vrije markt en tussen enkele miljardairs heen en weer wordt verhandeld. Dat klinkt belachelijk, maar je zou veel kunnen leren over het proces en het denken, maar het onderzoeken van zo'n extreem scenario. (Zie voor meer: ​​ 6 voorraadscenario's voor slechte voorraad .)

AD:

Buy-back Nation

Het is onwaarschijnlijk dat een dergelijk scenario tot bloei komt, maar er zijn genoeg terugkopen om de aandacht te trekken. Vóór 1980 kwamen terugkopen niet zo vaak voor. Meer recent zijn ze veel frequenter geworden; tussen 2003 en 2012 hebben de 449 beursgenoteerde bedrijven op de S & P 500 $ 2 toegewezen. 4 biljoen - ongeveer 54% van hun inkomsten - aan terugkopen, volgens een rapport van de Harvard Business Review. Sommige economen en investeerders stellen dat het gebruik van contanten om aandelen te kopen het tegenovergestelde is van wat bedrijven zouden moeten doen, wat herinvesteren is om groei mogelijk te maken (evenals het creëren van banen en capaciteit).(Voor onderzoek over dit onderwerp, zie de white paper van de Harvard Business Review Profit Without Prosperity .)

Volgens meer recent Bloomberg onderzoek, meer dan de helft van de bedrijfswinsten (56%) ) in de Verenigde Staten gaan naar terugkoop van eigen aandelen. Nogmaals, de grootste zorg hierover heeft te maken met opportuniteitskosten: geld dat naar aandeelhouders gaat in een aandelenterugkoopprogramma zou gebruikt kunnen zijn voor onderhoud en onderhoud. Gemiddeld genomen zijn vaste activa en duurzame consumptiegoederen in de Verenigde Staten nu ouder dan ooit sinds het Eisenhower-tijdperk (de jaren 1950). Er wordt veel aandacht besteed aan de afbrokkelende wegen en bruggen van het land, maar de privé-infrastructuur is ook verwaarloosd - er is gewoon niet over gesproken. (Zie voor meer informatie: Wat is de opportunity-kosten en waarom is het van belang? )

De schaal en frequentie van terugkopen zijn zo groot geworden dat zelfs aandeelhouders, die vermoedelijk van dergelijke grootzakelijke bedrijven profiteren, niet zonder zorgen. "Het betreft ons dat veel bedrijven, na de financiële crisis, hebben teruggeschrokken van investeringen in de toekomstige groei van hun bedrijven", schreef Laurence Fink, Chairman en CEO van BlackRock, Inc. "Te veel bedrijven hebben kapitaaluitgaven bespaard en zelfs verhoogde schulden om dividenden te stimuleren en aandelenaankopen te verhogen. "

Hier is een eenvoudige waarheid (volgens het Harvard Business Review-rapport): In 2012 ontvingen de 500 best betaalde leidinggevenden die genoemd werden in proxy-overzichten van Amerikaanse openbare bedrijven, gemiddeld $ 30. 3 miljoen elk; 42% van hun vergoeding kwam uit aandelenopties en 41% uit aandelenonderscheidingen. Door de vraag naar de aandelen van een bedrijf te vergroten, nemen buy-outs op de open markt automatisch de aandelenkoers op, al is het maar tijdelijk, en kan het bedrijf de targets per kwartaal (EPS) per kwartaal behalen.

Dit gezegd hebbende, kunnen terugkopen worden gedaan om volkomen legitieme en constructieve redenen.

Te veel contant geld?

Het terugkopen van aandelen klinkt misschien als een goed probleem - te veel contant geld en niet genoeg om ermee te doen - maar in werkelijkheid is er niet zoiets als teveel geld. Berkshire Hathaway CEO Warren Buffett heeft dit te zeggen in het jaarverslag van de onderneming over de terugkoop van aandelen: "De bestuurders van Berkshire zullen alleen terugkooptransacties toestaan ​​tegen een prijs die naar hun mening ver onder de intrinsieke waarde van ligt." (Zie voor meer informatie: Warren Buffett: How He Does It .) Berkshire Hathaway is een uitzondering. Bij het terugkopen van aandelen besteden enkele andere bedrijven aandacht aan wat de aandelen waard moeten zijn met betrekking tot de onderliggende business. Apple is bijvoorbeeld van plan om dit jaar $ 140 miljard van zijn aandelen terug te kopen, wat wiskundig gezien onmogelijk is voor een bedrijf om te bereiken totdat je je realiseert dat Apple een marktkapitalisatie heeft ten noorden van $ 700 miljard. Apple heeft ook een productlijn die nu voornamelijk bestaat uit marginaal bijgewerkte versies van zijn oudere, revolutionaire apparaten. (Zie voor meer informatie:

Een blik op Apple's aandeleninkoop en -dividend en Is Appleoff (AAPL) Selloff gerechtvaardigd of paniek? ) Zelfs kleinere bedrijven beginnen aan het terugkoopspel. Zo heeft SolarWinds, Inc. (SWI) recentelijk besloten om bijna 10% van zijn aandelen terug te kopen - slechts zes jaar na de eerste openbare aanbieding.

Er is weinig dat de individuele retailbelegger kan doen aan de overvloed aan terugkopen, en executives van c-suites hebben weinig reden om terug te schalen bij terugkopen (gezien de grote posities die zij gewoonlijk aanhouden en dus het bedrag dat ze moeten winnen). Alles wat een bedrijf echt nodig heeft, is winstgevendheid om een ​​terugkoop te rechtvaardigen, en soms is zelfs dat optioneel; Amazon. com Inc. (AMZN

AMZNAmazon. com Inc1, 123. 17 + 0. 22% Created with Highstock 4. 2. 6 ) heeft de afgelopen jaren miljarden dollars aan aandelen teruggekocht . (Zie voor gerelateerde literatuur: Een uitsplitsing van aandeleninkopen .) De bottom line

Beleggers moeten een aandeel niet alleen beoordelen op basis van het terugkoopprogramma van het bedrijf, hoewel het de moeite waard is om te kijken naar wanneer u overweegt te beleggen. Een bedrijf dat zijn eigen aandelen te agressief terugkoopt, kan op andere gebieden roekeloos zijn, terwijl een bedrijf dat aandelen alleen in de meest stringente omstandigheden inkoopt (onredelijk lage aandelenkoers, aandelen die niet erg nauw worden aangehouden) eerder geneigd is zijn belang van de aandeelhouders. Vergeet niet om ook aandacht te besteden aan de stoere groei van de groei, prijs als een redelijk veelvoud van inkomsten en aanpassingsvermogen. Op die manier heb je een betere kans om deel te nemen aan waardecreatie versus waarde-extractie. (Zie voor meer informatie:

Hoe profiteer je van stock-splits en -inkomens .)