In een interview met Barron's voor het tijdschrift van april 11, spraken Pimco-medeoprichter en Janus Global Unconstrained Bond Fund-manager Bill Gross over de implicaties van kredietgroei en negatieve tarieven, zowel voor beleggers als voor beleggers. het kapitalistische systeem als geheel, beide waarvan hij zegt dat het kwetsbaar is geworden door de acties van centrale banken in de afgelopen 40 jaar. (Zie ook: Bill Gross: het is een Xanax-bestaan ​​voor de 99% .)

Een flinterdunne mint

Gross heeft de gave om met beeldende beelden te komen om de toenemende hoeveelheid schulden weer te geven. In zijn brief over de vooruitzichten van maart koos hij voor de zon, die 'het globale, op krediet gebaseerde economische systeem' vertegenwoordigt, en de aarde opslokt, die duidelijk voor zichzelf staat. Sprekend tot Barron's, haalde hij dezelfde cijfers aan als in maart: hypotheken, overheidsschuld en bedrijfsschuld waren in 1971 gestegen van $ 1 biljoen - zowel het jaar waarin Nixon de VS van de gouden standaard afhaalde als het jaar dat Gross begon bij Pimco - om $ 58 triljoen vandaag.

Maar in plaats van de onvermijdelijke dood van de planeet door vuur, opteerde Gross voor de "flinterdunne mint" scène uit Monty Python's "The Meaning of Life", waarin een diep zwaarlijvige man eet en eet tot hij kan het niet meer, maar staat een aanhoudende ober toe hem de enkele, "flinterdunne munt" te geven die hem laat ontploffen. "Al meer dan 40 jaar kunnen centrale banken zoveel geld drukken als ze gezocht, en ze hebben, "legt Gross uit, eraan toevoegend dat terwijl het systeem" waarschijnlijk niet "zal exploderen als de schuld van een andere munt wordt gevoed," we op het punt komen dat elk beetje steeds minder voldoet ".

< ! --3 ->

"The Stavrock of Capitalism"

Volgens Gross bedreigt deze overvloed van krediet enkele van de belangrijkste veronderstellingen die de kapitalistische economieën onderliggen. Ten eerste zullen centrale banken zich moeten aanpassen: zij "geloven dat het historische model van het verhogen van de rente om de inflatie te dempen en het rentetarief te verlagen om de economie te stimuleren nog steeds een functioneel model is." De ervaring van de afgelopen vijf jaar, en misschien de afgelopen 15 of 20 in Japan, heeft aangetoond dat dit niet het geval is. "

Verzekeringsmaatschappijen worden ook bedreigd, omdat hun bedrijfsmodellen afhankelijk zijn van consistente rendementspercentages die bijna onmogelijk zijn wanneer" geld niets teruggeeft ". Hetzelfde geldt voor pensioenfondsen zoals Californië, Puerto Rico, Detroit en Illinois '. (Zie ook, Bill Gross: Centrale banken hebben een deadline. )

Maar Gross lijkt zich het meest zorgen te maken over de impact op spaarders, door te zeggen: "Wanneer de rentetarieven op nul komen - en dat is niet" t het eindpunt, ze zouden negatief kunnen gaan - spaarders worden vernietigd.En spaarders vormen de basis van het kapitalisme. Spaarders laten investeringen toe en investeringen zorgen voor groei. "Hij stelt een scenario waar veel waarnemers zich zorgen over hebben gemaakt sinds de invoering van negatieve tarieven, met het argument dat als spaarders hun spaargeld contant uitbetalen, het systeem" implodeert ".

" Disneyland en Hollywood "

Gevraagd of hij een op handen zijnde recessie ziet, zegt Gross dat hij dat niet doet, maar hij denkt eerder dat het systeem" tot stilstand komt ". De interviewer, Lauren Rublin van Barron, daagt hem uit op dit punt, met vermelding van de jachten en golf cursussen zichtbaar via de kantoorramen van Gross, maar Gross koopt het niet: "Dit is niet de echte economie. Het is Disneyland en Hollywood. Het is op financiën gebaseerde welvaart, gebaseerd op geld dat niets meer produceert omdat de rendementen zo laag zijn. "

Back to Normal

Wat betreft wat centrale banken zouden moeten doen als reactie op de huidige hachelijke situatie, zegt Gross dat ze moet normaliseren, "het verhogen van de rente en het terugbrengen van de spaarfunctie naar normaal." Hij is pragmatisch over de beperkte speelruimte van de Fed, maar erkent dat meer dan alleen het door het Congres gemandateerde "dubbele mandaat" deel gaat uitmaken van het besluitvormingsproces van het FOMC. hij verwacht van de commissie dat zij de tarieven verhoogt "zolang de aandelenmarkt het toelaat" en wijst naar Brazilië en andere opkomende markten, waar hoge niveaus van dollar luidende schulden bedrijven kwetsbaar maken voor hogere tarieven.

Hij erkent ook dat factoren buiten De controle van de centrale bankiers heeft bijgedragen aan de ellende van het systeem. "Krimpende populaties zijn één, gezien het feit dat" het kapitalisme is gebaseerd op een steeds groter wordend aantal mensen. Het heeft consumenten nodig. "Een andere is deglobalisering, belichaamd in de grenshekken in Europa en de muur beloofd door Donald Trump. (Zie ook, Huidige kans van Donald Trump als president. )

Nog een andere Moeilijkheid is de noodzaak van "enige schijn van inflatie", die zou helpen de schuldenlast te verlichten en individuele spaarders ervan te overtuigen dat het nemen van risico's geen zin heeft. Omdat het verhogen van de tarieven zou leiden tot - volgens het "historisch model" Grove nadelen - om de inflatie te temperen , de gelijktijdige behoefte aan hogere tarieven en stijgende prijzen vormt een dilemma. (Zie ook, TIP's zijn hot: is inflatie terug? )

Toch is Gross onvermurwbaar dat de tarieven te snel moeten stijgen. " Ze moeten de tarieven gedurende een periode van twee, drie, vier jaar normaliseren, "zegt hij," of de binnenlandse en mondiale economie zullen niet werken. "(Zie ook Hoe negatieve rentetarieven werken. )

"Het loont om te lenen"

Wat moeten beleggers zonder invloed op het monetaire beleid doen? In de omgekeerde wereld met lage en negatieve tarieven, is het (soms letterlijk) "lonen om te lenen, in plaats van investeren." Specifiek raadde hij fusieruimte arbitrage aan, "laat het bedrijf lenen voor jou." (Zie ook, > Trade Takeover Stocks met Fusie Arbitrage. ) Hij wees op het succes dat zijn fonds in Precision Castparts had belegd met een kleine korting op de prijs aangeboden door Warren Buffett's Berkshire Hathaway Inc.(BRK-A

BRK-ABerkshire Hathaway Inc280, 170. 00-0. 11% Created with Highstock 4. 2. 6 , BRK-B BRK-BBerkshire Hathaway Inc186. 0. 32% Created with Highstock 4. 2. 6 ). Hij zei dat het fonds tussen 4% en 5% van die investering heeft gemaakt, 'met weinig risico'. Aandelen in overnamedoelwitten blijven vaak onder de aanbiedingsprijs handelen vanwege onzekerheid over de vraag of de fusie zal doorgaan, waardoor een eenvoudige gok mogelijk is dat de transactie volgens plan zal worden voltooid. Hij gaf Anheuser-Busch InBev's (BUD

BUDAB InBev120. 58-0, 95% gemaakt met Highstock 4. 2. 6 ) geplande overname van SABMiller PLC (LSE: SAB) als een andere Bijvoorbeeld, zeggend dat AB InBev $ 50 miljoen goedkoop had geleend om de fusie te voltooien, en dat de aandelen van SABMiller werden verhandeld met een korting van ongeveer 4. 5% op de aanbiedingsprijs. (Zie ook: ABInBev en SABMiller Fusie: De feiten .) The Bottom Line

Of het nu de zon in zijn doodsstrijd is of de viezigheid van een Britse absurdistische komedie, de 58 biljoen dollar aan kredietwaardigheid in de VS is voor Bill Gross een reusachtig, ravenous ding dat het huidige kapitalistische systeem bedreigt. De overvloed aan krediet heeft geleid tot lage en zelfs negatieve cijfers, die de bedrijfsmodellen van verzekeraars ondergraven, overheidspensioenen bedreigen en met vuur spelen als het gaat om spaardersdeposito's. Als huishoudens besluiten geld op te nemen, kan het op beleggingen gebaseerde systeem niet functioneren. Gross stelt dat centrale banken de rente snel moeten verhogen en de pijn accepteren die bij die beslissing hoort. Over hoe te beleggen in deze bizarre omgeving, zegt hij dat lenen de nieuwe belegging is en fusiegerelateerde arbitrage aanbeveelt.