Brazilië is een fascinerend en informatief land voor beleggers en analisten van overheidsbeleid. Weinig of geen van 's werelds opkomende markteconomieën vertoonden in de vijf jaar tussen 2011 en 2016 evenveel politieke of monetaire onrust. Het is een verhaal over groei, inflatie, recessie, corruptie, presidentiële schandalen en uiteindelijk enorme schommelingen op valutamarkten. .

2011: internationale bezorgdheid over een overgewaardeerde reële

Medio 2011 was de consensus van de experts dat de Braziliaanse real (BRL) tot de meest overgewaardeerde valuta's in de wereld behoort. Een conferentie van de Verenigde Naties over handel en ontwikkeling (UNCTAD) concludeerde in april 2011 dat de valuta van Brazilië 80% hoger handelt dan het "optimale" niveau op lange termijn (de term "optimaal" verwijst hier naar een oorspronkelijk op de marktwaarde gebaseerd concept geïntroduceerd door UNCTAD, waarbij een efficiënt geprijsde valuta in staat moet zijn de middelen van een economie opnieuw toe te wijzen aan sectoren met de hoogste productiviteit).

In zijn gepubliceerde opinie, heeft de UNCTAD betoogd dat de Braziliaanse real chronisch overgewaardeerd was sinds het einde van de hoge inflatoire periode van Brazilië in de jaren 1990, hoewel de trend escaleerde na de internationale financiële crisis van 2008. Een mogelijke oorzaak was een toegenomen buitenlandse vraag naar Braziliaanse activa en binnenlandse producten die, omdat ze in het echt geprijsd zijn, de kosten voor de valuta van Brazilië op forexmarkten opvoeren. De echte raakte een hoogtepunt van R $ 1. 50 per USD (USD) in 2011.

Overwaardering is van belang omdat, zoals de UNCTAD opmerkte, een verkeerd geprijsde valuta leidt tot discoördinatie tussen uitgavenbeslissingen en investeringsbeslissingen. Het drukt ook een druk op het Braziliaanse begrotingsbeleid, omdat de financiering van overheidsschuld duurder is in een staat van valuta-overwaardering.

Brazilië kwam 2012 binnen in een verontrustende situatie. De kosten van levensonderhoud voor Braziliaanse gezinnen namen toe, waardoor het land gedwongen werd hoge rentevoeten in te stellen om de binnenlandse inflatie in toom te houden. Bijna alle andere grote wereldwijde valuta devalueerden echter in het licht van een gemakkelijk monetair beleid. Het effect was dat de BRL thuis waarde verliest en waarde verwerft op alle internationale markten.

2012-2014: gerichte devaluatie

De periode tussen 2012 en 2014 leidde tot sterke devaluatie-inspanningen van de Braziliaanse monetaire autoriteiten. Minister van Financiën Guido Mantega pleitte al jaren voor meer inflatie, maar het beleid ten aanzien van inflatie was politiek onpopulair.

Gerichte rentetarieven begonnen voor het eerst in augustus 2011, maar de BRL begon pas echt met het verliezen van stoom halverwege 2012. De centrale bank stelde een beleidsdoel van R $ 2 vast. 50 dollar per USD in 2015, maar de pomp-priming was mogelijk te agressief. De rentevoeten daalden van 12.5% tot een recorddaling van 7. 32% in slechts 11 maanden. Tegen oktober 2012 was de echte al rond R $ 2. 00 per USD.

Internationale aandelenbeleggers hebben hun aandacht in 2013 verlegd van opkomende markten, grotendeels als gevolg van de sterke groei van de aandelenmarkten in de Verenigde Staten. Ondanks verwachtingen van prijsstabiliteit in 2014, vertoonde de realiteit blijvende zwakte. BRL-prijzen daalden ten opzichte van de dollar met 9,5% in het derde kwartaal van 2014, de op een na slechtste prestatie van opkomende markten achter de Russische roebel.

2015: economische turbulentie

Een deel van de BRL-uitverkoop eind 2014 en begin 2015 was het antwoord op de krachtige verkiezing van president Dilma Rousseff. Rousseff werd door internationale beleggers algemeen beschouwd als antimarktmarkt. Sterker nog, veel belangrijke runoffs werden getimed direct nadat Rousseff goed had ondervraagd tegen de toenmalige rivaal Marina Silva.

De real bevond zich aan het einde van 2015 in vrije val. De ongebreidelde inflatie, die volgens officiële metingen ongeveer 11% bedroeg, had zich gecombineerd met een vermeende mislukking door de door Rousseff geleide regering om een ​​beleid van groei na te streven. Eind december verhoogde Brazilië het minimumloon voor ambtenaren ondanks enorme budgettaire uitdagingen. Beleggers reageerden door echt te dumpen op valutamarkten, niet overtuigd dat de politieke klasse bereid was om economische problemen met enige ernst aan te pakken. De BRL zou het jaar boven R $ 4 eindigen. 00 per USD, de hoogste sinds 2002.

2016: President Lula Detained; Real Soars

Op 4 maart 2016 werd Brazilië opgeschrikt door een politiek schandaal toen de federale politie de voormalige president Luiz Inacio Lula da Silva ("Lula") arresteerde voor corruptie en het witwassen van geld. Hoewel opvallend in zijn gevolg, was het nieuws geen complete verrassing; President Lula was lange tijd verbonden geweest met een onderzoek met de semi-openbare oliecentrale Petrobras in Brazilië (NYSE: PBR PBRPetrobras11. 17 + 4. 49% Created with Highstock 4. 2. 6 ) en miljarden dollars in steekpenningen en smeergeld.

De Braziliaanse real klom op nieuws over de arrestatie, vermoedelijk uit de hoop dat de politieke onrust in Brazilië ophoudt het beleid voor groei te belemmeren en het vertrouwen in het land te herstellen. Het staat nog te bezien of de politici van Brazilië de kracht hebben om dingen te veranderen. Als er niets anders is, is de Braziliaanse real een goede case study op het snijvlak van economie en politiek.