Conventionele wijsheid stelt dat beleggers de komende decennia moeten uitkijken naar opkomende markten voor een gezond rendement. De BRIC-markten, waaronder Brazilië, Rusland, India en China, worden vaak genoemd als de meest potentiële voorspellingen voor een snelle en gestage economische groei. De bbp-groei is echter niet noodzakelijk een solide indicator van de toekomstige koerswinsten. We zullen de relatie tussen de twee bespreken en kijken naar andere nuttige statistieken waarmee rekening moet worden gehouden bij het zoeken naar buitenlandse investeringsmogelijkheden. (Zie voor een achtergrond over dit onderwerp onze Handleiding economische indicatoren .)

Contrarian Studies Een analyse van Goldman Sachs concludeerde dat er geen correlatie was tussen de reële bbp-groei in opkomende markten en hun beursrendementen van 1976 tot 2005. Een studie van 2005 door het Brandes Institute, de onderzoekstak van de beroemde waardebelegger Brandes Investment Partners toonde feitelijk aan dat de landen met de hoogste bbp-groei - inclusief opkomende markten - het slechtste beursrendement rapporteerden, terwijl landen met de laagste bbp-groei het hoogste rendement behaalden. De studie omvatte 53 landen en omvatte 105 jaar aan gegevens. Hoogleraren die de Brandes-studie uitvoerden, concludeerden dat "het totale rendement van het kopen van aandelen in landen met een lage groei historisch gezien het rendement van het kopen van aandelen in snelgroeiende economieën heeft overschreden."

Het BNP is niet alles Een belangrijke afweging van de bovenstaande studies is dat het niet voldoende is om de snelle groei van het bbp eenvoudig te vergelijken met een sterke stijging van het aandelenrendement. De studie van Goldman benadrukt het belang om niet in de ban te raken van optimistische trends in de groei van het bbp. In plaats daarvan focus je op de fundamenten van een specifiek land of de individuele aandelen in die markt. De conclusie van Brandes uit zijn onderzoek is om zich te concentreren op markten met een lage groei, omdat beleggers het groeipotentieel van onderliggende bedrijven in deze landen onderschatten.

Schapen om te scheren
Omgekeerd hebben snelgroeiende markten de neiging om te veel aandacht te trekken. Beleggers volgen een kudde mentaliteit en stapelen zich in aandelen met een buitensporig optimisme dat de fundamentele groeisnelheid van de economie overtreft. Tijdens de jaren zeventig en tachtig in de Verenigde Staten overtrof de kwartaal-bbp-groei de driemaandelijkse opbrengst van de S & P 500. Deze dynamiek verlegde zich in de late jaren tot halverwege de jaren negentig, voornamelijk als gevolg van de dotcom-zeepbel en irrationele uitbundigheid met betrekking tot de groeivooruitzichten van veel individuele bedrijven. (Voor meer informatie, zie Waarom hebben Dotcom-bedrijven zo drastisch neergestort? )

Brandes heeft wel geconcludeerd dat beleggers kunnen profiteren van diversificatie naar buitenlandse markten, omdat zij historisch lage correlaties hebben met de Amerikaanse markt. Daarnaast is het belangrijk op te merken dat de aandelenmarkten de groei van het bbp op de lange termijn volgen, ook al zijn er kortetermijnfluctuaties - vanwege buitensporige angst en hebzucht - waar de relatie uitvalt.Een ander probleem is dat particuliere bedrijven mogelijk een groot deel van de bbp-groei voor hun rekening nemen op kleinere of minder liquide markten. Dit type groei is niet beschikbaar voor beleggers in beursgenoteerde effecten.

Alternatieve maatregelen Aangezien de relatie tussen de bbp-groei en de aandelenkoers op zijn best wazig is, zijn hier enkele andere statistieken te vinden met betrekking tot het identificeren van aansprekende markten om in te investeren. Net als bij aandelen, een onderzoek naar de historische prijs -opbrengst (P / E) verhoudingen is essentieel. De 20-jaars gemiddelde P / E van de opkomende markten was ongeveer 14 voor de periode eind 2007. Markten met lagere totale winstveelvouden hebben mogelijk een hoger dan gemiddeld rendementspotentieel op lange termijn.

Cash is beter dan krediet
Met betrekking tot individuele economieën omvatten de statistieken die de onderliggende sterkte aangeven de omvang van de tekorten op de lopende rekening, de inflatie, de groei van de krediet- en begrotingstekorten. Kapitaalstromen zijn ook belangrijk. Aziatische landen hebben deze les geleerd aan het eind van de jaren negentig, toen buitenlandse investeringen tijdens economische crises kelderden. Dit verklaart de reden voor aanzienlijke overschotten op de lopende rekening sindsdien; overschotten die hen hielpen de ergste aspecten van de kredietcrisis van 2008 te bestrijden. (Voor meer informatie, zie Marktclusters: de Aziatische crisis .)

Wereldwijd dicht bij huis investeren
Nadat aantrekkelijke markten zijn geïdentificeerd, zou een bottom-up-proces in de richting van het vinden van individuele aandelenkansen kunnen bewijzen winstgevend. Een focus op waardeninvesteringsprincipes, waaronder beleggen in bedrijven met lage P / E, koers-boekwaarde, koers / winst-vrije kasstroomratio's en hoge dividendrendementen, is aan te raden. Voor Amerikaanse beleggers is beleggen in binnenlandse aandelen een benadering met een lager risico om in het buitenland te beleggen. Studies schatten dat bijna de helft van de verkoop en inkomsten van S & P 500 nu afkomstig zijn van buitenlandse markten. (Voor meer informatie, kijk op Waar top-down voldoet aan bottom-up .)

Conclusie Ondanks het feit dat de bbp-groei een slechte voorspeller is van beursrendementen over kortere periodes, houdt de relatie wel vast losjes over de lange termijn. Buitenlandse markten doen eenvoudig een beroep op de diversificatievoordelen die ze binnenlandse portefeuilles kunnen bieden. Voor de ondernemende belegger kan inzicht in de drijvende krachten achter de groei van het bbp en de individuele economie en bedrijfsprestaties helpen bij het identificeren van lucratieve investeringen over de hele wereld. (Zie Opkomende markten opnieuw evalueren voor meer informatie.)