De meeste beleggers begrijpen open-end beleggingsfondsen of beleggingsfondsen en zijn waarschijnlijk bekend met exchange-traded funds (ETF's). Veel beleggers hebben waarschijnlijk wel eens gehoord van closed-end fondsen (CEF's), maar veel minder mensen begrijpen wat ze zijn.

Deel beleggingsfonds, deel ETF

Open-end beleggingsfondsen hebben geen limiet op het aantal uitgegeven aandelen. Als u bijvoorbeeld $ 10.000 naar Vanguard stuurt om aandelen van het Vanguard 500 Index-fonds (VFINX) te kopen, koopt u zoveel aandelen als $ 10.000 koopt op de datum waarop ze uw cheque ontvangen. Ze zullen eenvoudigweg meer aandelen voor u creëren. Er zijn geen limieten op het kopen van nieuwe aandelen, tenzij het fonds gesloten is voor nieuwe beleggers. ETF's kunnen worden gekocht via een makelaar zoals Charles Schwab Corp. (SCHW SCHWCharles Schwab Corp44. 68-0 31% Created with Highstock 4. 2. 6 ), Fidelity Investments of vele anderen. Nogmaals, als u 100 aandelen van de SPDR S & P 500 ETF (SPY SPYSPDR S & P500 ETF Trust Units258. 85 + 0 16% Created with Highstock 4. 2. 6 ) koopt, ontvangt u de aandelen op de marktprijs waartegen ze zijn gekocht, verminderd met de transactiekosten. (Zie voor meer informatie: Introductie in closed-end beleggingsfondsen .)

AD:

Fondsen van gesloten fondsen zijn iets anders. Ze zijn in veel opzichten vergelijkbaar met beleggingsfondsen, behalve wanneer ze worden gecreëerd, maar slechts een eindig aantal aandelen wordt uitgegeven, waarna er geen nieuwe aandelen worden uitgegeven. Nieuwe CEF's worden meestal uitgegeven via een beursintroductie (IPO). CEF's worden verhandeld op de aandelenbeurs, net als aandelen van Apple, Inc. (AAPL AAPLApple Inc174. 69 + 1. 27% Created with Highstock 4. 2. 6 ) of Exxon Mobil Corp. (XOM XOMExxon Mobil Corp83. 71 + 0 64% gemaakt met Highstock 4. 2. 6 ). Er zijn CEF's die beleggen in aandelen en obligaties, waaronder muni's.

AD:

Een ander kenmerk dat cruciaal is voor het begrijpen van CEF's is het feit dat ze kunnen handelen boven de intrinsieke waarde (NAV) per aandeel van het fonds, dat bekend staat als een premie of onder de NAV die bekend is als een korting. In feite is de premie of korting een belangrijke trackingindicator bij het analyseren van een CEF. ETF's kunnen ook tegen een premie of een korting op hun NAV handelen, maar in ieder geval voor ETF's met een behoorlijk volume en die met standaardindexen is deze spreiding over het algemeen te verwaarlozen. (Zie voor meer informatie: zie Open uw ogen voor gesloten fondsen .)

AD:

Diepe kortingen

De aandelenmarkt ondergaat een zekere mate van onrust en veel belangrijke benchmarks liggen ver van hun top. Als gevolg hiervan handelen veel CEF's op niveaus die ver onder de intrinsieke waarde van het aandeel of de waarde van de onderliggende posities van het fonds liggen. Een CEF-verkoop met een korting van 10% betekent dat u de activa van het fonds koopt voor 90 cent op de dollar. Wat belangrijker is dan de absolute premie of korting waarmee de CEF momenteel handelt, is het premie- of kortingsniveau ten opzichte van de historische gemiddelden van de CEF.

Leverage

Volgens Morningstar Inc. (MORN MORNMorningstar Inc87. 31 + 0 24% Created with Highstock 4. 2. 6 ), meer dan 70% van de beschikbare CEF's gebruik maken van een zekere mate van hefboomwerking. In de CEF-wereld verwijst leverage naar een methode waarmee de CEF zowel winsten als potentiële verliezen kan vergroten. Hefboomeffecten kunnen vele vormen aannemen, maar in het algemeen betekent dit dat de fondsbeheerders schuld hebben uitgegeven of preferente aandelen hebben gecreëerd die dienen als een vordering of aansprakelijkheid tegen de activa (aandelen, obligaties, enz.) Die door het fonds worden aangehouden. Leverage werkt hier op een vergelijkbare manier als hefboom op een bedrijfsbalans. Hoewel de leverageratio's voor de meeste CEF's lager zijn dan voor veel grote bedrijven, kan de impact op het rendement van leverage behoorlijk dramatisch zijn. Leverage kan ook een hulpmiddel zijn voor CEF-managers om de uitkeringen die aan de aandeelhouders van het fonds worden betaald, te stimuleren. (Zie voor meer informatie: Gesloten fondsen gebruiken om uw kern te bouwen met een korting .)

Distributies

CEF's betalen geen inkomstenbelasting. Ze geven de fiscale gevolgen van hun investeringsactiviteiten door aan hun aandeelhouders, net zoals open-ended beleggingsfondsen. Om hun belastingvrije status te behouden, moeten zij ten minste 90% van de netto-inkomsten uit beleggingen ontvangen uit dividenden en rente, evenals 98% van de netto gerealiseerde kapitaalwinsten.

Betalingen aan aandeelhouders van CEF worden distributies genoemd. Deze uitkeringen kunnen afkomstig zijn uit vier bronnen:

• Rentebetalingen van vastrentende waarden
• Dividenden uit aandelen
• Gerealiseerde meerwaarden
• Return of capital

De terugkeer van kapitaal is een uniek en vaak verkeerd begrepen aspect van CEF beleggen. Dit kan afkomstig zijn van geldige en positieve bronnen, zoals een doorwerking van deelnemingen in Master Limited Partnerships. Het kan ook "destructief" van aard zijn, bijvoorbeeld wanneer het fonds niet genoeg verdient om zijn normale distributieniveau te betalen en de managers in het kapitaal van het fonds duiken en in feite het eigen geld van de aandeelhouder aan hen teruggeven als onderdeel van de distributie. Als een fonds dit consistent doet, zal het de waarde van de CEF in de loop van de tijd aantasten. (Zie voor meer: ​​ Is het te laat voor MLP's? )

Stable Asset Base

Het aantal uitgegeven aandelen is vast, zodat managers zich geen zorgen hoeven te maken over hoe een instroom te beleggen van nieuw geld dat een probleem kan zijn voor een succesvolle open-ended fondsbeheerder. Evenzo zijn er geen terugbetalingen om u zorgen over te maken, dus er is nooit een behoefte om extra contanten bij de hand te hebben om te kunnen voldoen aan aflossingen, zoals bij een fonds met een open einde. (Zie voor meer: ​​ Het juiste fonds voor u: gesloten of open fondsen .)

IPO's

Hoewel er geen absolute waarden zijn, is het vaak een goed idee om de initiële openbaar aanbod van een CEF:

• Anders dan bij een bedrijfs-IPO, is er geen operationeel trackrecord voor het fonds voorafgaand aan de IPO. Zelfs als de manager een bekend goed is, is er geen trackrecord voor deze specifieke strategie.
• CEF's handelen bijna altijd tegen een premie ten opzichte van hun NAV direct na de IPO.
• De nieuwe contanten uit de IPO moeten worden geïnvesteerd in de strategie van het fonds, ongeacht of de timing geschikt is voor deze investering.
• Brokers hebben een hoge prikkel om klanten te investeren in deze beursintroducties. Het is veilig om te zeggen dat CEF-beursintroducties vaak worden verkocht in plaats van gekocht. (Zie voor meer informatie: Uw portefeuille aanvullen met closed-end fondsen .)

De bottom line

Gesloten fondsen bestaan ​​al lang, maar blijven een grotendeels onbegrepen investeringsvehikel door veel investeerders en financiële adviseurs. Closed-end fondsen kunnen tegen een premie verkopen aan hun intrinsieke waarde of met een korting. Het is noodzakelijk dat beleggers de strategie en het distributiebeleid en de geschiedenis van het fonds begrijpen. Daarnaast moet ook het gebruik van hefboomfinanciering door het fonds worden begrepen. CEF's kunnen een winstgevend investeringsvehikel zijn, op voorwaarde dat de belegger of zijn financieel adviseur weet wat hij doet. (Zie voor meer informatie: De complete gids voor closed-end en open-end fondsen .)