Op 6 mei 2010 daalde de Dow Jones Industrial Average 998. 5 punten in slechts 20 minuten, waarbij meer dan $ 1 triljoen aan marktwaarde wordt weggevaagd, voordat deze terugkaatst en slechts een klein beetje daalt voor de dag . Meer dan 21.000 transacties werden geannuleerd als gevolg waarvan 68% ETF-transacties waren. Een onderzoek door de Securities and Exchange Commission (SEC) noemde ETF's als een belangrijke speler in de crash. In november 2010 gooide de Kauffman Group brandstof op het vuur, met een controversieel rapport over de gevaren van ETF's. Hoewel de auteurs genoodzaakt waren om hun opmerkingen te herzien en af ​​te zwakken als reactie op een aanval van slechte pers van ETF-aanbieders, rapporteerde de pers zwaar over de eerste bevindingen van de Kaufmann Group.

ZIE: Exchange Traded Funds

What Happened on May 6
De reconstructie van de SEC van de gebeurtenissen van 6 mei begint met een onstabiele dag op de markten als gevolg van zorgen over de Griekse schuld. Toen een enkele firma, Waddell & Reed Financial, een verkooporder plaatste voor E-Mini S & P 500-termijncontracten (een van de twee meest actieve aandelenindexproducten), werd de geautomatiseerde verkooporder ingesteld om te worden uitgevoerd op basis van het handelsvolume, zonder relatie naar prijs of tijd. Deze fijne kneepjes van elektronische handel zouden een belangrijke rol spelen in de crash, terwijl andere handelaren de verkooporder zagen en hun eigen verkopen plaatsten. Arbitragevervoer begon, waarbij beleggers probeerden te profiteren van prijsverschillen die op verschillende beurzen werden gecreëerd door het grote aantal verkoopverzoeken, waardoor het handelsvolume verder toenam.

ZIE: Minis verschafte toegang tot futures-markt tegen lage kosten

Naarmate het aantal verzoeken om te verkopen toenam terwijl het nog niet ingevuld was, nam het volume toe en versnelde het algoritme achter de handel van Waddell. Het geautomatiseerde handelsprogramma probeerde in 20 minuten een volume contracten te dumpen dat over het algemeen het grootste deel van een volledige dag in beslag neemt om te handelen. De geautomatiseerde verkooporder is geplaatst, hoewel de eerste verkooporders van Waddell niet waren ingevuld.

Tussen 2: 45: 13 en 2: 45: 27, waren geautomatiseerde, hoogfrequente handel goed voor 27.000 e-minitrades, terwijl de prijzen bleven dalen. Om 2: 45: 25 stopte de Chicago Mercantile Exchange (CME) de handel gedurende vijf seconden om het patroon van de dalende prijzen te doorbreken. De overstap was effectief doordat de E-mini-markt terugkeerde toen de handel hervat werd, maar de volatiliteit in de handel diende als katalysator voor een uitverkoop in de bredere markt.

Automatische handelssystemen bij andere bedrijven zijn onderbroken vanwege de brede marktdaling. Om 14:45 uur was de liquiditeitscrisis die leidde tot een neerwaartse prijstrend in E-mini's naar de brede markt doorgedrongen omdat automatische handelsprogramma's niet werden verhandeld en mensen stapten in om de toestand van de markt te beoordelen en te proberen de markt te bepalen impact op hun winsten en verliezen.Gedurende deze tijd vonden geautomatiseerde transacties niet plaats en vonden handelsverzoeken geen kopers of verkopers. Dit leidde tot de uitvoering van transacties op basis van stomp-offertes, die door marktmakers of door beveiligingsbeurzen zelf namens de markt in het systeem worden geplaatst. Dit wordt gedaan om handelsliquiditeit te handhaven door een prijsopgave te hebben in antwoord op elk citaatverzoek.

Deze subtekstcitaten (voor prijzen van slechts één cent en zo hoog als $ 100.000) waren nooit bedoeld om te worden gebruikt voor daadwerkelijke transacties, maar op illiquide markten werden ze als wettige koersen uitgevoerd. In een wereld waar transacties in fracties van een seconde plaatsvinden, is 20 minuten een eeuwigheid. Vanaf 2: 40 p. m. tot 03:00 p. m. , meldde de SEC dat twee miljard transacties werden uitgevoerd, met een handelsvolume van meer dan $ 56 miljard. Als gevolg hiervan boekten 8, 000 individuele aandelen en ETF's verliezen met "meer dan 20.000 transacties in meer dan 300 effecten … uitgevoerd tegen prijzen die meer dan 60% verwijderd waren van hun waarden slechts enkele ogenblikken daarvoor." Regelgevers hebben veel van de transacties omgekeerd - ETF-transacties vertegenwoordigen een disproportionele 68% van de terugboekingen.

Investor Awareness
In de nasleep van de crash kwamen ETF's onder zware kritiek en kritiek te staan. Sinds de tijd van hun uitvinding waren ETF's op de markt gebracht als 'beleggingsfondsen die handelen in aandelen zoals aandelen'. De hoge liquiditeit werd genoteerd als het belangrijkste verschil tussen ETF's (die gedurende de dag worden geprijsd en verhandeld zoals aandelen) en beleggingsfondsen (die eenmaal per dag worden geprijsd en verhandeld). De liquiditeit deed pijn tijdens de flitsongeval. Terwijl ETF-beleggers een wilde rit namen, deden beleggers in beleggingsfondsen dat niet.

De les hier is dat terwijl ETF's niet slecht zijn, ze complex zijn. De oversimplificatie van ETF-marketing maskeert een complexe wereld van hoogfrequente handel, short selling, complexe beleggingsstructuren en andere gecompliceerde machinaties en praktijken waarvan de meeste beleggers zich niet eens bewust zijn, veel minder begrijpen. In de nasleep van de flash-crash verdedigde de industrie voorspelbaar de snelgroeiende ETF-markt en geautomatiseerde, hoogfrequente handelspraktijken. Experts uit de branche beweerden dat zorgen over ETF's slechts theoretisch zijn en dat de investeringen veilig zijn. Natuurlijk beweerden andere deskundigen in de recente herinnering dat de banken solvabel waren, dat Enron en AIG goede bedrijven waren, dat de neergang van het vastgoed niet aanhield, dat diversificatie zou helpen bij een brede marktdaling en dat concurrentie ook een goed gezondheidszorgsysteem zou creëren . Zoals gewoonlijk is 'let the buyer pas op' een goede mantra voor beleggers.

The Bottom Line
In de nasleep van de flash-crash zetten sommige bedrijven stroomonderbrekers op hun plaats om de handel met ETF te stoppen als de marktgebeurtenissen abnormaal lijken. De meeste ETF's hebben ook het recht om verzilveringsverzoeken te verwerpen, een clausule die kan worden ingeroepen als reactie op een run op een fonds, dus het fonds zelf zou niet instorten als iedereen tegelijkertijd zou willen aflossen - maar de beleggers zouden niet krijg hun geld.

De crash is een herinnering aan beleggers om het onderzoek te doen alvorens te beleggen.Begrijp wat u koopt (Wist u dat ETF's derivaten kunnen bevatten? Of dat sommige experts beweren dat ETF's derivaten zijn? Weet u wat een derivaat is? Heeft uw ETF het recht om verzilveringsverzoeken te weigeren?). Door te leren over en aandacht te besteden aan de details, kunnen beleggers weloverwogen beslissingen nemen. Als je het onderzoek hebt gedaan en de investering begrijpt, maar je bent nog steeds op je gemak, dan kun je een weloverwogen bestelling plaatsen om te kopen.

ZIE: ontlede hefboom ETF retourneert