Short selling en put-opties zijn in wezen bearish strategieën die worden gebruikt om te speculeren over een mogelijke daling van een effect of index, of om het neerwaartse risico in een portefeuille of specifieke aandelen af ​​te dekken.

Bij short selling gaat het om de verkoop van een effect dat niet het eigendom is van de verkoper, maar is geleend en vervolgens op de markt is verkocht. De verkoper heeft nu een shortpositie in de beveiliging (in tegenstelling tot een longpositie, waarin de belegger eigenaar is van de beveiliging). Als het aandeel zoals verwacht daalt, zou de shortverkoper het tegen een lagere prijs in de markt terug kopen en het verschil inpakken, wat de winst op de korte verkoop is.

Putopties bieden een alternatief voor het nemen van een bearish positie op een effect of index. Een aankoop met putopties verleent de koper het recht om de onderliggende aandelen te verkopen tegen de put strike-prijs, op of vóór het verstrijken van de put. Als de aandelen daalt onder de vastgestelde uitoefenprijs, zal de put in prijs stijgen; omgekeerd, als het aandeel boven de uitoefenprijs blijft, zal de put waardeloos verlopen.

Hoewel er enkele overeenkomsten tussen beide zijn, hebben short sales en puts verschillende risico-opbrengstprofielen die ze mogelijk niet geschikt maken voor beginnende beleggers. Een goed begrip van hun risico's en voordelen is essentieel om te leren over de scenario's waarin ze maximaal kunnen worden gebruikt.

Overeenkomsten en verschillen

• Short sales en puts kunnen worden gebruikt voor speculatie of om een ​​lange blootstelling af te dekken. Short selling is een indirecte manier van hedging; als u bijvoorbeeld een geconcentreerde longpositie in large-cap technologieaandelen hebt, kunt u de Nasdaq-100 ETF verkorten als een manier om uw blootstelling aan technologie af te dekken. Puts kan echter worden gebruikt om risico's direct af te dekken. Doorgaand met het bovenstaande voorbeeld, als u bezorgd bent over een mogelijke terugval in de technologiesector, kunt u putten op de technologieaandelen in uw portefeuille kopen.

• Short selling is veel risicovoller dan het kopen van puts. Bij short sales is de beloning mogelijk beperkt (omdat het meest dat de aandelen kunnen dalen tot nul), terwijl het risico theoretisch onbeperkt is. Aan de andere kant, als u putten koopt, is het meest dat u kunt verliezen de premie die u voor hen hebt betaald, terwijl de potentiële winst hoog is.
• Short selling is ook duurder dan het kopen van puts vanwege de marginvereisten. Een put-koper hoeft geen margin-account te financieren (hoewel een put-schrijver marge moet leveren), wat betekent dat men zelfs met een beperkte hoeveelheid kapitaal een put-positie kan initiëren. Aangezien tijd echter niet aan de kant van de put-koper staat, is het risico hier dat de belegger al het geïnvesteerde kapitaal in het kopen van putten kan verliezen als de transactie niet lukt.

Niet altijd bearish

Zoals eerder opgemerkt, zijn short sales en puts in wezen bearish-strategieën. Maar net zoals het negatieve van een negatief positief is, kunnen short sales en puts worden gebruikt voor een bullish exposure.

Als u bijvoorbeeld optimistisch bent over de S & P 500, in plaats van eenheden te kopen van de SPDR S & P 500 ETF Trust (NYSE: SPY SPYSPDR S & P500 ETF Trust Units258. 45 + 0 33% Created with Highstock 4. 2. 6 ), zou u theoretisch een korte verkoop op een ETF kunnen initiëren met een bearish bias op de index, zoals de ProShares Short S & P 500 ETF (NYSE: SH SHPrShs Sh S & P50031. 0. 29% Created with Highstock 4. 2. 6 ). Deze ETF streeft naar dagelijkse beleggingsresultaten die overeenkomen met de inverse van de dagelijkse prestaties van de S & P 500; dus als de index 1% wint op een dag, daalt de ETF met 1%. Maar als u een shortpositie hebt in de bearish ETF, als de S & P 500 1% wint, moet uw shortpositie ook 1% winnen. Natuurlijk zijn er specifieke risico's verbonden aan baissetransacties, waardoor een shortpositie op een bearish ETF een minder dan optimale manier is om een ​​lange blootstelling te verkrijgen.

Evenzo, terwijl putjes normaliter geassocieerd worden met prijsdalingen, zou je een shortpositie in een put kunnen zetten (bekend als "writing" a put) als je neutraal en bullish bent op een aandeel. De meest voorkomende redenen om een ​​put te schrijven, zijn het verdienen van premie-inkomsten en het verwerven van de aandelen tegen een effectieve prijs die lager is dan de huidige marktprijs.

Stel dat een aandeel wordt verhandeld voor $ 35, maar u bent geïnteresseerd in het verwerven van een aandeel of twee lager. Een manier om dit te doen is door putten op de aandelen te schrijven die binnen twee maanden verlopen. Laten we aannemen dat je putten schrijft met een uitoefenprijs van $ 35 en $ 1 ontvangt. 50 per aandeel in premium voor het schrijven van de puts. Als de voorraad niet daalt tot onder de $ 35 tegen de tijd dat de zet vervalt, verloopt de put-optie waardeloos en de $ 1. 50 premium vertegenwoordigt uw winst. Maar als de aandelen dalen tot onder de $ 35, wordt deze "toegewezen" aan jou, wat betekent dat je verplicht bent om het te kopen voor $ 35, ongeacht of de aandelen vervolgens handelen met $ 30 of $ 40. Uw effectieve prijs voor de aandelen is dus $ 33. 50 ($ 35 - $ 1, 50); omwille van de eenvoud hebben we in dit voorbeeld handelscommissies genegeerd.

Een voorbeeld: korte verkoop versus puts op Tesla-motoren

Laten we Tesla Motors gebruiken om Nasdaq: TSLA TSLATesla Inc306. 09 + 2 te illustreren, om de relatieve voor- en nadelen van het gebruik van short-selling versus puts te illustreren. % Gemaakt met Highstock 4. 2. 6 ) als een voorbeeld. Tesla produceert elektrische auto's en was het best presterende aandeel voor het jaar op de Russell-1000-index, vanaf 19 september 2013. Vanaf die datum was Tesla in 2013 met 425% gestegen, vergeleken met een winst van 21. 6 % voor de Russell-1000. Hoewel de voorraad in de eerste vijf maanden van 2013 al verdubbelde toenam het enthousiasme voor zijn Model S sedan, begon zijn parabolische beweging hoger op 9 mei 2013, nadat het bedrijf zijn allereerste winst rapporteerde.

Tesla heeft veel supporters die geloven dat het bedrijf zijn doelstelling kan bereiken om 's werelds meest winstgevende maker van door batterijen aangedreven auto's te worden.Maar er was ook geen tekort aan tegenstanders die betwijfelden of de marktkapitalisatie van het bedrijf van meer dan $ 20 miljard (vanaf 19 september 2013) gerechtvaardigd was.

De mate van scepsis die gepaard gaat met de stijging van een aandeel kan gemakkelijk worden afgemeten aan de korte rente. Korte rente kan worden berekend op basis van het aantal verkochte aandelen als percentage van de totale uitstaande aandelen van de onderneming of aandelen die kort worden verkocht als een percentage van het aandeel "float" (wat verwijst naar uitstaande aandelen minus aandeelblokken in het bezit van insiders en grote beleggers ). Voor Tesla bedroeg de korte rente vanaf 30 augustus 2013 21, 6 miljoen aandelen. Dit bedroeg 27. 5% van Tesla's aandeel dobber van 78. 3 miljoen aandelen, of 17. 8% van Tesla's 121. 4 miljoen totale uitstaande aandelen.

Houd er rekening mee dat de korte rente in Tesla op 15 april 2013 30,3 miljoen aandelen bedroeg. De 30% daling van de korte rente tegen 30 augustus was mogelijk gedeeltelijk verantwoordelijk voor de enorme aanloop van het aandeel in deze periode. Wanneer een aandeel dat zwaar is kortgesloten begint te schommelen, proberen short sellers hun shortposities te sluiten, wat bijdraagt ​​aan het opwaartse momentum van het aandeel.

De sterke stijging van Tesla in de eerste negen maanden van 2013 ging ook gepaard met een enorme toename van de dagelijkse handelsvolumes, die steeg van gemiddeld 0,9 miljoen aan het begin van het jaar tot 11,9 miljoen vanaf 30 augustus. , 2013, een 13-voudige toename. Deze toename van de handelsvolumes heeft ertoe geleid dat de korte rente (SIR) is gedaald van 30. 6 aan het begin van 2013 tot 1. 81 tegen 30 augustus. SIR is de verhouding van de korte rente tot het gemiddelde dagelijkse handelsvolume, en geeft de aantal handelsdagen dat nodig zou zijn om alle shortposities te dekken. Hoe hoger de SIR, hoe groter het risico van een korte uitdijing, waarbij short sellers gedwongen worden hun posities te dekken tegen steeds hogere prijzen; hoe lager de SIR, hoe minder kans op een korte druk.

Hoe komen de twee alternatieven op elkaar?

Gegeven (a) de hoge korte rente in Tesla, (b) de relatief lage SIR, (c) opmerkingen van Tesla's CEO Elon Musk in een interview in augustus 2013 dat de taxatie van het bedrijf rijk was, en (d) analistengemiddelde richtprijs van $ 152. 90 op 19 september 2013 (die 14% lager was dan de recordsluitingsprijs van Tesla van $ 177. 92 op die dag), zou een handelaar dan gerechtvaardigd zijn om een ​​bearish positie op de aandelen te nemen?

Laten we aannemen dat de handelaar bearish is ten aanzien van Tesla en verwacht dat deze tegen maart 2014 zal afnemen. Hier ziet u hoe de short selling versus put-inkoopalternatieven opstapelen:

• Korte verkoop op TSLA : aannemen 100 aandelen verkochten short op $ 177. 92

Marge moet worden gestort (50% van het totale verkoopbedrag) = $ 8, 896

Maximale theoretische winst (ervan uitgaande dat TSLA daalt tot $ 0) = $ 177. 92 x 100 = $ 17, 792

Maximaal theoretisch verlies = onbeperkt

Scenario 1 : Voorraad daalt tot $ 100 tegen maart 2014 - Potentiële winst op korte positie = (177. 92 - 100) x 100 = $ 7, 792

Scenario 2 : de voorraad is onveranderd op $ 177. 92 maart 2014 - Winst / verlies = $ 0

Scenario 3 : aandelen stijgen tot $ 225 tegen maart 2014 - mogelijk verlies op shortpositie = (177.92 - 225) x 100 = - $ 4, 708

• Koopopties kopen op TSLA : Koop een contract (100 aandelen) met een staking van $ 175 die vervalt in maart 2014. Deze zet van $ 175 maart 2014 werd verhandeld tegen $ 28 . 70 / $ 29 vanaf 19 september 2013.

Marge moet worden gestort = Nihil

Kosten contract contract = $ 29 x 100 = $ 2, 900

Maximale theoretische winst (ervan uitgaande dat de TSLA daalt tot $ 0) = ($ 175 x 100) - $ 2, 900 (kosten van het contract) = $ 14, 600

Maximaal mogelijk verlies = kosten van het contract • = $ 2, 900

Scenario 1 : het aandeel daalt tot $ 100 in maart 2014 - Potentiële winst op putpositie = (175 - 100) x 100 minus de $ 2, 900 kosten van het putcontract = $ 7, 500 - $ 2, 900 = $ 4, 600

Scenario 2 : de voorraad is ongewijzigd op $ 177. 92 maart 2014 - Winst / verlies = kosten van het put-contract = - $ 2, 900

scenario 3 : het aandeel stijgt tot $ 225 tegen maart 2014 - mogelijk verlies op shortpositie = kosten van het put-contract = - $ 2, 900

Met de korte verkoop zou de maximaal mogelijke winst van $ 17, 792 optreden als het aandeel naar nul kelderde. Aan de andere kant is het maximale verlies potentieel oneindig (verlies van $ 12, 208 aan een aandelenkoers van $ 300, $ 22, 208 aan $ 400, $ 32, 208 aan $ 500, enzovoort).

Met de putoptie is de maximaal mogelijke winst $ 14, 600, terwijl het maximale verlies beperkt is tot de prijs die is betaald voor de puts, of $ 2, 900.

Houd er rekening mee dat het bovenstaande voorbeeld geen rekening houdt met de kosten van het lenen van het aandeel om het te korten, evenals de te betalen rente op de marginrekening, die beide aanzienlijke uitgaven kunnen zijn. Met de putoptie zijn er vooraf kosten om de puts te kopen, maar geen andere lopende kosten.

Nog een laatste punt: de putopties hebben een eindige tijd tot expiratie, of maart 2014 in dit geval. De korte verkoop kan zo lang mogelijk worden opengehouden, op voorwaarde dat de handelaar meer marge kan opbrengen als het aandeel waardeert, en ervan uitgaande dat de shortpositie niet onderworpen is aan "buy-in" vanwege de grote korte rente.

Toepassingen - Wie moet ze gebruiken en wanneer?

• Vanwege de vele risico's, mag short selling alleen worden gebruikt door ervaren handelaren die bekend zijn met de risico's van kortsluiting en de betreffende regelgeving. Geplaatst kopen is veel beter geschikt voor de gemiddelde belegger dan short selling vanwege het beperkte risico.
• Voor een ervaren belegger of handelaar is de keuze tussen een short-sale en een bearish-strategie afhankelijk van een aantal factoren: kennis van investeringen, risicotolerantie, beschikbaarheid van contanten, speculatie versus afdekking, enz.
• Ondanks de risico's, short selling is een geschikte strategie tijdens brede bearmarkten, aangezien aandelen sneller dalen dan ze stijgen.
• Short selling draagt ​​minder risico wanneer het tekort aan zekerheid een index of ETF is, omdat het risico van wegloperwinsten daarin veel lager is dan voor een individuele aandelen.
• Puts zijn met name geschikt om het risico van dalingen in een portefeuille of aandeel af te dekken, omdat het ergste dat kan gebeuren is dat de putpremie verloren gaat omdat de verwachte daling niet is uitgekomen.Maar zelfs hier kan de stijging van de voorraad of portefeuille een deel of het geheel van de gestorte premies compenseren.
• Impliciete volatiliteit is een zeer belangrijke overweging bij het kopen van opties. Als u koopt op extreem volatiele aandelen, moet u mogelijk buitensporige premies betalen. Zorg er dus voor dat de aanschafkosten van dergelijke bescherming worden gerechtvaardigd door het risico voor de portefeuille of de longpositie.
• Vergeet nooit dat een longpositie in een optie - put of call - een verspillend actief vertegenwoordigt vanwege tijdverval.

De bottom line

Short selling en het gebruik van puts zijn afzonderlijke en verschillende manieren om bearish-strategieën te implementeren. Beide hebben voor- en nadelen en kunnen effectief worden gebruikt voor hedging of speculatie in verschillende scenario's.