Veel algemeen aanvaarde financiële modellen zijn gebaseerd op het uitgangspunt dat beleggers een hoger rendement zouden moeten verwachten als ze bereid zijn meer risico te accepteren. Zal beleggen in een portefeuille met risicovolle aandelen echter echt helpen om uw beleggingsrendementen in de loop van de tijd te verhogen? Het antwoord kan je misschien verrassen. Lees verder om meer te weten te komen over wat de 'low-volatility anomaly' wordt genoemd, waarom het bestaat en wat we ervan kunnen leren.

TUTORIAL: Risico en diversificatie
De voorraden met lage volatiliteit Als de moderne portefeuilletheorie klopt, zou een portefeuille van risicovolle, zeer volatiele aandelen moeten hoger rendement dan een portefeuille met veiliger, minder volatiele aandelen. Onderzoekers op de beurs ontdekken echter dat dit niet altijd het geval is. Een studie van maart 2010 door Malcolm Baker, Brendan Bradley en Jeffrey Wurgler, gepubliceerd in januari / februari. 2011 Financial Analysts Journal en getiteld, "Benchmarks als limieten voor arbitrage: inzicht in de anomalie met lage volatiliteit", toonde aan dat de portefeuilles van aandelen met een laag risico van januari 1968 tot december 2008 in feite beter presteerden dan hoogrentende aandelenportefeuilles. risicobedragen met een enorme marge.
Het onderzoek sorteerde maandelijks de grootste 1, 000 Amerikaanse aandelen in vijf verschillende groepen, op basis van twee algemeen aanvaarde maatstaven voor investeringsrisico. De auteurs voerden de studie eenmalig uit, met behulp van de achterlopende totale volatiliteit als een proxy voor het risico, en wederom met behulp van trailing beta. Over de periode van 41 jaar groeide een dollar die was belegd in de portefeuille van aandelen met de laagste volatiliteit tot $ 53. 81, terwijl een geïnvesteerde dollar in de portefeuille met de hoogste volatiliteit groeide tot slechts $ 7. 35. De bevindingen waren vergelijkbaar toen ze aandelen groepeerden op basis van trailing beta. Over dezelfde periode groeide een dollar die was belegd in de portefeuille met de laagste bèta van aandelen tot $ 78. 66, terwijl een dollar die werd geïnvesteerd in de portefeuille met de hoogste bèta, groeide tot een schamele $ 4. 70. Het onderzoek ging uit van geen transactiekosten.

Deze resultaten zijn in tegenspraak met het idee dat risico (volatiliteit) en beleggingsrendement altijd samenvallen op de heup. Gedurende de onderzoeksperiode zou een laag risico-aandeelbelegger geprofiteerd hebben van een consistenter samengesteld scenario met minder blootstelling aan de meest overgewaardeerde aandelen op de markten. (Voor een gerelateerde interpretatie van de invloed van volatiliteit op uw portefeuille, raadpleeg Volatiliteitsimpact op marktrendementen .)

Snel geld? Voorstanders van behavioral finance hebben het idee geopperd dat aandelen met een laag risico een koopje zijn in de tijd, omdat beleggers ze irrationeel negeren, en prefereren aandelen met een meer vluchtige "loterijstijl" -uitbetaling. Backers van deze school denken ook dat beleggers de neiging hebben om grote 'verhalen' met grote aandelen te identificeren. Het is niet verrassend dat deze hoog aangeschreven 'verhaalvoorraden' vaak tot de duurste en meest volatiele markten behoren.Overmoed speelt hier ook een rol. Over het algemeen menen beleggers dat zij niet goed in staat zijn te beoordelen wanneer aandelen zullen 'poppen of dalen', waardoor zeer volatiele aandelen een betere propositie lijken dan ze in werkelijkheid zijn. Zelfs het zogenaamde 'slimme geld' heeft de neiging zich te richten op risicovolle aandelen.

Veel institutionele beleggers worden vergoed op basis van kortetermijninvesteringen en hun vermogen om nieuwe investeerders aan te trekken. Dit geeft hen een stimulans om minder volatiele aandelen te laten liggen voor risicovollere aandelen, vooral in het midden van een woeste bullmarkt. Of het nu slechte gewoonten of negatieve prikkels zijn, beleggers hebben de neiging zich op de riskantste aandelen van de markt te storten, waardoor hun potentieel voor toekomstige winsten afneemt ten opzichte van minder volatiele. Bijgevolg hebben aandelen met een laag risico de neiging om in de loop van de tijd beter te presteren.

Voordat u op de boerderij wedt met een lage volatiliteit! Voordat u al uw technologieaandelen inruilt voor een portefeuille met hulpprogramma's, moet u er rekening mee houden dat deze, net als de meeste ongelijkheden op de aandelenmarkten, waarschijnlijk bestaat omdat het niet eenvoudig is om deze te exploiteren. Een onderzoek dat in Rodney Sullivan en Xi Li in september 2011 werd gepubliceerd met als titel 'The Limits to Arbitrage Revisited: The Low-Risk Anomaly', onderzocht de levensvatbaarheid van het daadwerkelijk verhandelen van de anomalie met een lage volatiliteitsvoorraad van 1962 tot 2008. Over de 45- studieperiode van het jaar vonden Sullivan en Li dat "de effectiviteit van het handelen in de bekende voorraad met lage volatiliteitsaandoeningen vrij beperkt is." In de studie aangehaalde kwesties omvatten de noodzaak van frequente herbalans van portefeuilles en de hoge transactiekosten in verband met de handel in illiquide aandelen. Volgens de studie zijn illiquide aandelen de plaatsen waar de meeste van de abnormale rendementen die samenhangen met de anomalie met lage volatiliteit zijn geconcentreerd.

Er zijn een paar andere problemen verbonden aan beleggen in aandelen met een lage volatiliteit. Aandelenbeleggingsstrategieën met een lage volatiliteit kunnen lange perioden van slechte prestaties ondervinden ten opzichte van de bredere aandelenmarkt. Ze hebben ook de neiging om sterk geconcentreerd te zijn in een paar sectoren zoals nutsbedrijven en consumentenproducten. (Een van de methoden die wordt gebruikt om de volatiliteit te meten, met name in de technische analyse, is het berekenen van het gemiddelde werkelijke bereik.) Lees meer op Meet de volatiliteit met het gemiddelde ware bereik .)

De onderste regel
De positieve relatie tussen risico's en verwachte rendementen kunnen kloppen wanneer wordt belegd in verschillende beleggingscategorieën, maar hetzelfde geldt misschien niet altijd voor beleggingen binnen een bepaalde beleggingscategorie, zoals aandelen. Hoewel het gevaarlijk is om aan te nemen dat u uw beleggingsrendement kunt verhogen door simpelweg te beleggen in een portefeuille voor risicovolle aandelen, kan het even gevaarlijk zijn om aan te nemen dat onderzoekers van de anomalie met een lage volatiliteit op de een of andere manier een zilveren kogel hebben ontdekt om een ​​hoger rendement te behalen .

Aandelenbeleggers mogen het belang van consistentie niet over het hoofd zien als ze proberen hun beleggingsrendement te vergroten. Ze moeten er ook rekening mee houden dat de stabiliteit van de aandelenkoers van een bedrijf vaak een weerspiegeling is van de ware kwaliteit van de onderliggende winststroom.