De Efficiënte Markt Hypothese: Settling the Great Debate

97% Owned - Economic Truth documentary - How is Money Created (Januari- 2025)

97% Owned - Economic Truth documentary - How is Money Created (Januari- 2025)
De Efficiënte Markt Hypothese: Settling the Great Debate

Inhoudsopgave:

Anonim

De Efficient Market Hypothesis (EMH) is het idee dat alle beschikbare informatie volledig wordt weergegeven in de prijs van een actief, zoals een aandeel. Ontwikkeld in de jaren zestig door de Amerikaanse econoom Eugene Fama, betoogt de EMH dat het onmogelijk is voor beleggers om consistent beter te presteren dan de markt, aangezien aandelen altijd handelen tegen hun reële waarde. Theoretisch stelt de EMH dat er geen manier is om aandelen tegen spotprijzen te kopen of ze te verkopen tegen hoge prijzen. De theorie stelt dat aandelenselectie in wezen een "kansspel" is. “

De EMH is een zeer controversiële theorie en het debat over de juistheid ervan - misschien wel het belangrijkste debat in de financiële wereld van de afgelopen vijftig jaar - probeert op gezette tijden de verdiensten van actief beleggingsbeheer te bewijzen of te ontkrachten . Als de EMH wordt bewezen waar, is er geen behoefte aan actief beleggingsbeheer. Als de EMH ongeldig blijkt te zijn, zullen professionele aandelenselecteurs voor eens en voor altijd op de hoogte zijn van hun noodzaak. Voorstanders aan beide zijden - actief versus passief management - hebben dwingende standpunten. Het debat is de afgelopen decennia doorgebroken zonder een einde in zicht te hebben, twee theoretische meningen tegen elkaar uit te zetten met geen mogelijkheid tot daadwerkelijke oplossing, waarbij elke partij gegevens en beweegredenen verstrekt om zijn beweringen te ondersteunen. Deze "niet-duidelijke-winnaar" -uitkomst is een dilemma dat vele argumenten naast de financiën plaagt - tegengestelde opvattingen die beide vermeende feiten hebben die hun beweringen bewijzen (bijvoorbeeld klimaatverandering of fiscaal beleid). In dergelijke gevallen maken gegevens ironisch genoeg beide partijen correct en blijft de waarheid voor altijd onbekend.

Moderne ontwikkelingen op het gebied van de neurowetenschappen hebben echter de oplossing mogelijk gemaakt van dit grote debat over de EMH. Door een goed begrip van het besluitvormingsproces kunnen we een einde maken aan het hoofd dat heen en weer draait tussen het duelleren van gegevensgestuurde argumenten voor en tegen de EMH. Een duidelijke winnaar kan worden uitgeroepen en de discussie wordt uiteindelijk afgesloten.

Emotie: de belangrijkste driver voor ons besluitvormingsproces

Wanneer iemand een beslissing neemt - groot of klein - is er emotie bij betrokken. Fysiologisch gezien zijn de menselijke hersenen niet in staat om beslissingen te nemen zonder de betrokkenheid van zowel de hersenschors als het limbisch systeem. Er is enige mate van emotie en daarom is de neiging inherent aan elke beslissing die we nemen. Dit bestaan ​​van emotie in het besluitvormingsproces is op een anatomisch niveau bewezen en is even wetenschappelijk als het bestaan ​​van zuurstof (O) in water (H 2 O). Mensen zijn ongelooflijk emotionele dieren.

Een meer tastbaar voorbeeld van de aanwezigheid van emotie in onze besluitvorming is heuristiek: mentale snelkoppelingen die we onbewust gebruiken om ons in staat te stellen problemen op te lossen en snel beslissingen te nemen.De heuristische "verankering en aanpassing" is bijvoorbeeld de afhankelijkheid van het eerste stuk informatie zwaarder dan alle andere verkregen informatie; het is de reden dat we van verkopen houden tijdens het winkelen - we verankeren ons voor de oorspronkelijke prijs en denken automatisch dat de verlaagde prijs een goede deal is. De "beschikbaarheid" -heuristiek is het toekennen van kansen op basis van wat het gemakkelijkst opkomt; het is de reden dat mensen denken dat vliegreizen minder veilig zijn onmiddellijk na een hoog gepubliceerde vliegtuigcrash.

Er zijn veel meer voorbeelden van heuristieken in ons dagelijks leven. Onze hersenen zijn heel slim, meer dan we ons voorstellen, en ze maken consequent gebruik van mentale trucs om ons tijd te besparen door snel oplossingen voor onze problemen te vinden. Heuristieken maken ons besluitvormingsproces echter nog meer vertroebeld en gecompliceerd door vooroordelen en emoties.

Het is belangrijk op te merken dat heuristieken en andere cognitieve vooroordelen niet altijd slecht voor ons zijn, maar door hen te begrijpen, beginnen we emotionele besluitvorming aan het werk te zien in praktische zin.

Onderzoek naar de EMH door de lens van neurowetenschappen

Moderne ontwikkelingen in de neurowetenschappen hebben de aanwezigheid en de kracht van emotie in het menselijk gedrag verlicht. De toepassing van dit verbeterde begrip van de anatomische hersenen en ons besluitvormingsproces is van essentieel belang om de financiële situatie te laten rijpen en de kennisbank voor beleggingsbeheer moet voortdurend verbeteren. We moeten de waarheden in de neurowetenschappen gebruiken om empirisch antwoord te geven op eerder theoretische vragen, zoals het debat over de waarachtigheid van de EMH.

Elk argument voor de EMH is geworteld in de rationele keuzetheorie. Om te geloven dat alle informatie wordt weerspiegeld in de prijs van een actief, gaat men uit van de veronderstelling (sprong) dat beleggers voorzichtig en logisch zijn. Maar emotie is de antithese van logica, en mensen zijn van nature emotioneel.

Emotie is inderdaad altijd aanwezig in markten en daarom is efficiëntie altijd afwezig. Prijzen kunnen informatie niet accuraat weergeven - zoals de EMH beweert - als die informatie emotioneel wordt beïnvloed en de aandelenkoersen zelf, althans gedeeltelijk, worden bepaald door emotioneel gedreven beslissingen. Misschien kunnen we, gezien de kennis die ons door de neurowetenschappen wordt geboden, nu het debat over marktefficiëntie stoppen en het acroniem opnieuw uitvinden als 'EMH: Emotioneel markttheorie.

Een acceptatie van markt-emotie doet meer dan weerleggen marktefficiëntie, hoewel dit de natuurlijke eerste toepassing is.Van daaruit komen nieuwe vragen naar voren in onze pogingen om de financiering voortdurend te verbeteren.Na het oplossen van de marktefficiëntie, begint men natuurlijk kritisch te kijken naar de voordelen van passief beleggingsbeheer. daarin is een diepere afweging van willekeur vereist voordat we ervan uitgaan dat actief management de baas is.

De bottom line

Een markt die emotioneel is, is inderdaad inefficiënt, maar een inefficiënte markt is niet noodzakelijk een markt waarin aandelenkoeriers heersen. willekeurige?En wat kan neurowetenschap bijdragen aan zo'n gesprek? Zodra we het debat over de efficiëntie van de markt ter discussie hebben gesteld, kunnen we deze cruciale vragen beter aan. De financiële sector is veel te lang gefocust op het debat over marktefficiëntie. Het is een debat dat, wanneer onderzocht door de lens van de neurowetenschappen, een eenvoudige en duidelijke resolutie heeft.