Navigeren door de sector opkomende markten kan een uitdaging zijn voor zelfs de meest ervaren beleggers. Michael Hasenstab, manager van het $ 114 miljard Templeton Global Bond Fund (TPINX), zegt dat hij vaak vragen van beleggers hoort over hoe hij kiest in welke landen hij investeert.

In een artikel dat hij schreef voor Investment News, < Hasenstab zei dat hij eenvoudigweg een gepatenteerde formule gebruikt om landen te evalueren die hem in staat stelt te zien welke fundamenteel sterk zijn en welke niet. Vervolgens kiest hij degenen die sterk zijn, maar om wat voor reden dan ook zijn ze momenteel uit de gunst bij investeerders. Hij onderzoekt vijf afzonderlijke algemene criteria in dit proces. (Zie voor meer: ​​ 4 Misvattingen die investeerders in opkomende markten doen zinken .)

De formule

De formule die Hasenstab en zijn medewerkers gebruiken om landen te screenen op fundamentele degelijkheid wordt de Local Markets Resilience Index (LMRITM) genoemd. Het maakt gebruik van een eigen scoremethode waarbij vijf belangrijke factoren worden onderzocht die landen moeten hebben om te worden gekozen. De index analyseert uiteindelijk het vermogen van een land om externe financiële turbulentie te doorstaan, zoals het vertragen van de wereldwijde groei, de volatiliteit op de financiële markten, lagere grondstoffenprijzen en een lager niveau van wereldwijde handel.

Vijf belangrijke factoren

De eerste factor die wordt geanalyseerd, is het vermogen van een land om zijn les te leren van fouten en ervaringen uit het verleden. Hasenstab en zijn personeel zijn op zoek naar mensen die hun verleden tekort zijn gekomen en betere oplossingen hebben geïntegreerd in hun huidige beleid. Een van de landen die deze test heeft doorstaan, is bijvoorbeeld Mexico, waar de peso momenteel op een dieptepunt staat. Maar dit is een klassiek voorbeeld van een land dat heeft geleerd van zijn fouten uit het verleden. Mexico heeft de tequila-crisis van het midden van de jaren negentig overleefd en heeft sindsdien veel moeite gedaan om macro-economische kwetsbaarheden te verminderen en hun economische structuur te hervormen. Het heeft nu een flexibelere wisselkoers en meer buitenlandse valutareserves, en het heeft ook zijn kortetermijnschuld verminderd.

Het tweede kenmerk waar het team naar op zoek is, is de beleidsmix. Ze onderzoeken de kwaliteit van het beleid dat wordt gevoerd en ook de onafhankelijkheid van de centrale bank van het land. Ze zien graag regeringen die bereid zijn om moeilijke en impopulaire beslissingen te nemen, zoals het instellen van pensioenhervormingen of het verhogen van belastingen die het land op de lange termijn ten goede zullen komen. (Zie voor meer informatie:

Een inleiding tot obligaties van opkomende markten .) Het derde kenmerk waar zij naar op zoek zijn, is structurele hervorming. Hier onderzoeken ze wat de overheid doet om de economische productiviteit te verhogen.Ze zijn optimistisch over de vooruitzichten van Brazilië in deze categorie, hoewel er veel ruimte is voor verbetering gezien hun huidige recessie en politieke instabiliteit. Maar Hasenstab en zijn team zijn van mening dat, zodra de politieke structuur is gestabiliseerd, er snel veel hervormingen zullen worden geïmplementeerd die hun economie in staat zullen stellen zich te herstellen.

De vierde factor die het team in overweging neemt, is de vraag van de consument en de grootte van de economie van het land. Degenen die sterk genoeg zijn om externe economische turbulentie te doorstaan ​​scoren hoog op de lijst van mogelijkheden. Indonesië heeft bijvoorbeeld een sterke huidige groei en ook een sterke verwachte groei, aangezien minder dan 5% van de bevolking ouder dan 65 is.

De laatste factor die in aanmerking wordt genomen, is het niveau van de kwetsbaarheid van een land voor externe factoren. Factoren zoals de hoogte van de buitenlandse schuld, hoe afhankelijk het land is van de prijs van grondstoffen, worden onderzocht, evenals of deze kenmerken sterk genoeg zijn om een ​​betalingsbalanscrisis of verlies van kapitaal naar andere arena's te voorkomen.

De bottom line

De lijst met criteria die Hasenstab en zijn team onderzoeken, stelt hen in staat om landen te vinden die tijdelijke problemen hebben maar fundamenteel sterk eronder zitten in tegenstelling tot landen met onderliggende fundamentele problemen. Zij zijn van mening dat hun aanpak hen in staat stelt echte kansen te vinden in opkomende markten die hun investeerders op de lange termijn ten goede kunnen komen. (Zie

Investeren in schuld van opkomende markten voor meer informatie.)