Tussen 2001 en 2004 steeg het volume op de valutamarkt met meer dan 50%, wat de algehele stijging van de populariteit van valutahandel illustreert. De komst van online handel als gevolg van de technologische hoogconjunctuur heeft veel handelaren in aandelen en futures in staat gesteld verder te kijken dan hun meer traditionele handelsinstrumenten. De meeste handelaren op korte termijn of speculanten handelen FX uit op basis van technische analyse, dus handelaren in aandelen en futures die technische analyse gebruiken, hebben de overstap naar FX vrij gemakkelijk gemaakt. Een type analyse dat handelaars echter niet hebben kunnen overboeken naar valuta's, is op volume gebaseerde handel.

Aangezien de valutamarkt gedecentraliseerd is en er geen enkele beurs is die alle handelsactiviteiten bijhoudt, is het moeilijk om het verhandelde volume op elk prijsniveau te kwantificeren. Maar in plaats van op volume gebaseerde handel, hebben veel handelaren zich gewend tot het Commitments of Traders (COT) -rapport van de Commodity Futures Trading Commission, waarin de positionering op de termijnmarkt wordt beschreven, voor meer informatie over positionering en volume. Hier bekijken we hoe historische trends in het COT-rapport FX-handelaren kunnen helpen. (Ontdek hoe je de psychologische toestand van een valutamarkt kunt meten in Gauzing Major Turns With Psychology .)

Wat is het COT-rapport? Het rapport Commits of Traders werd voor het eerst gepubliceerd door de CFTC in 1962 voor 13 landbouwgrondstoffen om het publiek te informeren over de huidige omstandigheden in futuresmarktoperaties (u kunt het rapport hier op de CFTC-website vinden). De gegevens zijn oorspronkelijk slechts één keer per maand vrijgegeven, maar zijn in 2000 één keer per week verschenen. Naast meer rapportage is het COT-rapport uitgebreider geworden en heeft het - gelukkig voor FX-handelaars - ook uitgebreid met informatie over valutafutures. . Bij verstandig gebruik kunnen de COT-gegevens een vrij sterke graadmeter zijn voor prijsactie. De kanttekening hierbij is dat het onderzoeken van de gegevens lastig kan zijn en de datapublicatie wordt vertraagd omdat de cijfers elke vrijdag worden gepubliceerd voor de contracten van de vorige dinsdag, dus de informatie komt uit drie werkdagen nadat de feitelijke transacties hebben plaatsgevonden.

Het COT-rapport lezen
Figuur 1 is een voorbeeld van een FX wekelijks COT-rapport voor 7 juni 2005, gepubliceerd door de CFTC. Hier volgt een korte lijst van enkele items die in het rapport verschijnen en wat ze betekenen:

• Commercieel - Beschrijft een entiteit die betrokken is bij de productie, verwerking of merchandising van een grondstof, met behulp van futures-contracten die primair zijn bedoeld voor afdekking < Lang rapport
• - Bevat alle informatie over het "korte rapport", samen met de concentratie van posities bij de grootste handelaren Open Interest
• - Het totale aantal futures- of optiecontracten nog niet gecompenseerd door een transactie, door levering of oefening Niet-commercieel (speculanten)
• - Handelaren, zoals individuele handelaren, hedgefondsen en grote instellingen, die futures-markt gebruiken voor speculatieve doeleinden en voldoen aan de rapporteerbare vereisten uiteengezet door de CFTC Niet-verplaatsbare posities
• - Lange en korte open interestposities die niet voldoen aan de rapportagevereisten van de CFTC Aantal traders
• - Het totale aantal traders dat posities moet rapporteren aan de rapporteerbare positie van de CFTC ities
• - De futures- en optieposities die worden aangehouden boven specifieke rapportageniveaus die zijn vastgesteld door de CFTC-regelgeving Kort verslag
• - toont open interesten afzonderlijk door te rapporteren en niet-rapporteerbare posities Spread
• - Measures de mate waarin een niet-commerciële handelaar gelijke long- en shortfuturesposities heeft --3 ->

Figuur 1

Als we kijken naar het voorbeeldrapport, zien we dat de openstaande rente op dinsdag 7 juni 2005 193, 707 contracten bedroeg, een stijging van 3, 213 contracten van de vorige week. Niet-commerciële handelaars of speculanten waren lange 22, 939 contracten en korte 40, 710 contracten - waardoor ze netto kort waren. Handelaren aan de andere kant waren netto lang, met 19, 936 meer lange contracten dan korte contracten (125, 244 - 105, 308). De verandering in openstaande rente werd voornamelijk veroorzaakt door een toename van commerciële posities doordat niet-commercieel of speculanten hun netto-shortposities hebben verlaagd.

Gebruik van het COT-rapport
Bij het gebruik van het COT-rapport is commerciële positionering minder relevant dan niet-commerciële positionering omdat het grootste deel van de handel in commerciële valuta's wordt gedaan in de contante valuta-markt, dus het is zeer onwaarschijnlijk dat commerciële futuresposities een nauwkeurige weergave van echte marktpositionering. Niet-commerciële gegevens zijn daarentegen betrouwbaarder omdat ze de posities van handelaren in een specifieke markt bepalen. Er zijn drie primaire uitgangspunten waarop u de handel met de COT-gegevens kunt baseren: Flips in marktpositionering kunnen accurate trending-indicatoren zijn.

• Extreme positionering in de valutatermijnmarkt is historisch gezien juist geweest bij het identificeren van belangrijke marktomkeringen.
• Wijzigingen in open interesse kunnen worden gebruikt om de sterkte van trends te bepalen.
• Flips in positionering van de markt

Alvorens naar de grafiek in figuur 2 te kijken, moeten we vermelden dat op de futuresmarkt alle valutahandelfutures de Amerikaanse dollar als de basisvaluta gebruiken. Voor Figuur 2 betekent dit dat de netto korte openstaande rente op de termijnmarkt voor Zwitserse frank (CHF) een bullish sentiment voor USD / CHF vertoont. Met andere woorden, de futuresmarkt voor CHF vertegenwoordigt futures voor CHF / USD, waarop long- en shortposities precies het tegenovergestelde zijn van long- en shortposities op USD / CHF. Om deze reden toont de as links negatieve getallen boven de middellijn en positieve getallen eronder.
De grafiek hieronder laat zien dat trends van niet-commerciële futures-traders de trend voor CHF zeer goed volgen. Een studie van de Federal Reserve toont zelfs aan dat het gebruik van open interest in CHF-futures de handelaar in staat stelt de richting van USD / CHF 73% van de tijd correct te raden.

Figuur 2: Netto posities van niet-commerciële handelaren in de futures voor Zwitserse franken (corresponderende as is aan de linkerkant) op de internationale monetaire markt (IMM) en prijsactie van USD / CHF van april 2003 tot mei 2005 ( overeenkomstige as bevindt zich aan de rechterkant). Elke balk vertegenwoordigt een week. Bron: Daily FX.

Flips - waarbij netto niet-commerciële open interestposities de nullijn overschrijden - bieden een bijzonder goede manier om COT-gegevens te gebruiken voor Zwitserse futures. Het houden van belangrijke notatieconventies in gedachten (dat wil zeggen, weten welke valuta in een paar de basisvaluta is), we zien dat wanneer nettofuturesposities de lijn overschrijden, de prijsactie de neiging heeft te stijgen en vice versa.

In figuur 2 zien we dat niet-commerciële beleggers in juni 2003 van netto lange naar netto korte Zwitserse franken (en lange dollars) switchen, samenvallend met een pauze hoger in USD / CHF. De volgende omslag vindt plaats in september 2003, wanneer niet-commerciële handelaren weer lang netto worden. Als we alleen deze gegevens gebruiken, hadden we mogelijk een winst van 700 pipers kunnen verhandelen in vier maanden (de koop op 1. 31 en de verkoop op 1. 38). Op de kaart blijven we verschillende koop- en verkoopsignalen zien, weergegeven door punten waarop groene (koop) en rode (verkoop) pijlen de prijslijn kruisen.

Hoewel deze strategie van vertrouwen op flips duidelijk goed werkt voor USD / CHF, is de omslag misschien geen perfecte indicator voor alle valutaparen. Elk valutapaar heeft verschillende kenmerken, met name de hoogrentende paren, die zelden flips zien, omdat de meeste positionering over een langere periode netto lang is, omdat speculanten rente-verdienende posities innemen.

Extreme positionering

Extreme positionering in de valutatermijnmarkt is historisch gezien ook accuraat in het identificeren van belangrijke marktterugwinningen. Zoals aangegeven in figuur 3, vallen abnormaal grote posities in futures voor GBP / USD door niet-commerciële handelaars samen met toppen in prijsactie. (In dit voorbeeld is de linkeras van de grafiek omgekeerd vergeleken met figuur 2 omdat de GBP de basisvaluta is.) De reden waarom deze extreme posities van toepassing zijn, is dat dit punten zijn waarop zoveel speculanten in één richting worden gewogen dat er niemand meer over is om te kopen of te verkopen. In de gevallen van extreme posities geïllustreerd door figuur 3, is iedereen die lang wil zijn al lang. Als gevolg hiervan volgt uitputting en beginnen de prijzen om te keren.
Figuur 3: Netto niet-commerciële posities in GBP-futures op IMM (overeenkomstige as bevindt zich aan de linkerkant) en prijsactie van GBP / USD (overeenkomstige as bevindt zich aan de rechterkant) van mei 2004 tot april 2005. Elke balk vertegenwoordigt een week.

Bron: Daily FX. Wijzigingen in open rente

Open rente is een secundaire handelsinstrument dat kan worden gebruikt om het prijsgedrag van een bepaalde markt te begrijpen. De gegevens zijn het meest nuttig voor positiehandelaren en beleggers, terwijl ze proberen te profiteren van een trend op langere termijn. Open interest kan in principe worden gebruikt om de algehele gezondheid van een specifieke termijnmarkt te meten; dat wil zeggen dat stijgende en dalende openheidsniveaus helpen om de sterkte of zwakte van een bepaalde prijsontwikkeling te meten. (Lees voor meer informatie Forex marktsentiment meten met open interesse .) Bijvoorbeeld, als een markt in een langdurige opwaartse of neerwaartse trend is geweest met toenemende niveaus van open rente, een nivellering of een afname in open rente kan een rode vlag zijn, wat aangeeft dat de trend mogelijk bijna voorbij is. Toenemende open interest geeft over het algemeen aan dat de kracht van de trend toeneemt omdat nieuw geld of agressieve kopers de markt betreden. Afnemende open rente duidt erop dat geld de markt verlaat en dat de recente trend bijna op is.Trends die gepaard gaan met een afnemende interesse en volume worden verdacht. Stijgende prijzen en dalende rentesignalen de recente trend kan zijn einde naderen omdat minder handelaren deelnemen aan de rally.
De grafiek in figuur 4 toont open belangstelling voor de EUR / USD en prijsactie. Merk op dat trends in de markt vaak worden bevestigd wanneer de totale open rente stijgt. Begin mei 2004 zien we dat de prijsactie hoger begint te worden en dat de algehele open rente ook stijgt. Toen de openstaande rente in een latere week daalde, zagen we echter dat de rally was gestegen. Hetzelfde soort scenario werd eind november en begin december 2004 gezien, toen de EUR / USD aanzienlijk toenam vanwege de stijgende open interest, maar toen de openstaande rente eenmaal was afgevlakt en daarna daalde, begon de EUR / USD te verkopen.

Figuur 4: Open rente op de EUR / USD (overeenkomstige as bevindt zich aan de linkerkant) en prijsactie (overeenkomstige as aan rechterkant) van januari 2004 tot mei 2005. Elke balk vertegenwoordigt een week.

Bron: Daily FX. Samenvatting

Een van de nadelen van de FX-spotmarkt is het ontbreken van volumegegevens. Om dit te compenseren, hebben veel handelaren zich tot de termijnmarkt gewend om de positionering te meten. Elke week publiceert de CFTC een rapport van Commitment of Traders waarin de commerciële en niet-commerciële positionering worden beschreven. Op basis van empirische analyse zijn er drie verschillende manieren waarop termijnpositionering kan worden gebruikt om prijstrends in de valutamarktenmarkt te voorspellen: flips in positionering, extreme niveaus en wijzigingen in open interest. Het is echter belangrijk om te onthouden dat technieken die dit pand gebruiken beter werken voor sommige valuta dan voor anderen.