Hoewel de meeste handelaren in opties bekend zijn met de hefboom en flexibiliteit die opties bieden, is niet iedereen zich bewust van hun waarde als voorspellende hulpmiddelen. Maar een van de meest betrouwbare indicatoren voor toekomstige marktoriëntatie is een contrarian-sentiment-maat die bekend staat als de volume-ratio put / call-opties. Door het dagelijkse en wekelijkse volume van puts en calls op de Amerikaanse aandelenmarkt te volgen, kunnen we de gevoelens van handelaren peilen. Hoewel een volume van te veel geplaatste kopers meestal aangeeft dat er een marktbodem in de buurt is, geven te veel callkopers meestal aan dat er een markttop in de maak is. De bearmarkt van 2002 heeft echter de kritische drempelwaarden voor deze indicator gewijzigd. In dit artikel zal ik de basismethode voor put / call-ratio uitleggen en nieuwe drempelwaarden opnemen voor de dagelijkse alleen-put / call-ratio. (Ontdek hoe je het middenweg speelt in Hedging With Puts And Calls .)

Wedden tegen de "Menigte" Het is algemeen bekend dat handelaren in opties, vooral kopers van opties, niet de meest succesvolle handelaars zijn. Per saldo verliezen optie-kopers ongeveer 90% van de tijd. Hoewel er zeker enkele handelaren zijn die het goed doen, zou het dan niet logisch zijn om handel te drijven met de posities van optiehandelaren, aangezien de meeste van hen zo'n sombere staat van dienst hebben? De put / call ratio van het tegenovergestelde sentiment laat zien dat het wel loont om tegen de handelaren in opties in te gaan. Immers, de opties menigte is meestal verkeerd.

Ik kan me eind 1999 en in het begin van het nieuwe millennium herinneren, toen kopers van opties in paniek raakten, truckladingen call-opties kochten op technische aandelen en andere momentumspelen. Toen de put / call-ratio onder het traditionele bearish-niveau dreef, leek het alsof deze waanzinnige optie-kopers eruit zagen als schapen die naar de slachtbank werden geleid. En inderdaad, met het koopvolume op call-relatief-to-put bij extreme highs, rolde de markt over en begon zijn lelijke afdaling.

Zoals vaak gebeurt wanneer de markt te optimistisch of te bearish wordt, worden de omstandigheden rijp voor een ommekeer. Helaas is de menigte te veel bezig met de voederwaanzin om het op te merken. Wanneer de meeste potentiële kopers 'in' de markt zijn, hebben we meestal een situatie waarbij het potentieel voor nieuwe kopers een limiet bereikt; Ondertussen hebben we veel potentiële verkopers klaar om te groeien en winst te nemen of gewoon de markt te verlaten omdat hun standpunten zijn veranderd. De put / call-ratio is een van de beste maatregelen die we hebben als we in deze oververkochte (te bearish) of overbought (te bullish) zones zitten.

CBOE Put / Call Ratio-gegevens Kijken in de markt kan ons aanwijzingen geven over de toekomstige richting. Put / call-ratio's geven ons een uitstekend overzicht van wat beleggers doen. Wanneer speculatie in oproepen te groot wordt, zal de put / call-ratio laag zijn.Wanneer beleggers bearish zijn en speculaties in puts excessief worden, zal de put / call ratio hoog zijn. Figuur 1 presenteert het dagelijkse optievolume voor 17 mei 2002 van de Chicago Board Options Exchange (CBOE). De grafiek toont de gegevens voor de put- en callvolumes voor aandelen-, index- en totaalopties.

De equity-put / call-ratio op deze specifieke dag was 0. 64, de index-put / call-ratio was 1. 19 en de totale optie-put / call-ratio was 0. 72. Zoals u hieronder zult zien, hebben we om oude waarden van deze verhoudingen te kennen om onze gevoelsextremen te bepalen. We zullen de gegevens ook verzachten tot voortschrijdende gemiddelden voor eenvoudige interpretatie.

Chicago Board Options Exchange (CBOE) Opties Volume

	VOLUME	P / C RATIOS
EQUITY OPTIONS
Puts	462, 520
Oproepen	721, 163 >. 64	INDEXOPTIES
plaatst
134, 129	Oproepen
112, 306	1. 19	TOTALE OPTIES
plaatst
596, 669	oproepen
833, 624	. 72	Figuur 1: Dagelijks optievolume voor 17 mei 2002
Bron: CBOE Marktstatistieken 5/17/02 Totale wekelijkse put / gespreksverhouding Historische reeks

Er zijn verschillende manieren om een ​​put te construeren / call ratio, maar de traditionele CBOE-wekelijkse put / call ratio is een goed startpunt. Met totaal bedoelen we het wekelijkse totaal van de volumes van puts en calls van aandelen- en indexopties. We nemen gewoon alle verhandelde aandelen van de vorige week en verdelen het wekelijkse totaal van de verhandelde telefoongesprekken. Dit is de wekelijkse totale put / call-ratio. Wanneer de verhouding van het gespreksvolume te hoog wordt (wat betekent dat er meer verhandeld wordt ten opzichte van gesprekken), is de markt klaar voor een omgekeerde opwaartse trend en bevindt zich doorgaans een bearish achteruitgang. En wanneer de ratio te laag wordt (wat betekent dat er meer gesprekken worden verhandeld ten opzichte van putten), is de markt klaar voor een neerwaartse omkering (zoals in het begin van 2000). Figuur 2, waar we de extremen van de afgelopen vijf jaar kunnen zien, toont deze meting wekelijks, inclusief het afgevlakte exponentiële voortschrijdend gemiddelde van vier weken. Afbeelding 2: gemaakt met Metastock Professional. Gegevensbron: Pinnacle IDX

Afbeelding 2 laat zien dat het exponentiële voortschrijdend gemiddelde van vier verhoudingen (top plot) uitstekende waarschuwingssignalen gaf wanneer marktomkeringen in de buurt waren. Hoewel nooit exact en vaak een beetje vroeg, moeten de niveaus toch een signaal zijn van een verandering in de tussentijdse trend van de markt. Het is altijd goed om een ​​prijsbevestiging te krijgen voordat je tot de conclusie komt dat een marktbodem of top is geregistreerd.

Deze drempelniveaus zijn de afgelopen 20 jaar relatief range-gebonden gebleven, zoals te zien is in figuur 2, maar er is enige merkbare drifting (trend) naar de serie, eerst neerwaarts tijdens de bull market in het midden van de jaren negentig en daarna naar boven te beginnen met de 2000-bearmarkt.

Afbeelding 3: gemaakt met Metastock Professional. Datumbron: Pinnacle IDX

Ondanks de trend is de afgevlakte put / call-ratio nog steeds nuttig; Het is echter altijd het beste om de vorige hoogtepunten en dieptepunten van de afgelopen 52 weken als kritieke drempels te gebruiken. Mijn ervaring is dat put / call-ratio's het best kunnen worden gebruikt in combinatie met andere sentimentindicatoren en misschien een op prijzen gebaseerde (d.w.z.e. , momentum) indicator. Meer uitgebreide wiskundige massage van de gegevens (dat wil zeggen, de-trending door de reeks te differentiëren) kan ook helpen.

Dagelijkse put / callratio

Omdat het indexopties bevat, die door professionele geldbeheerders worden gebruikt om portfolio's van aandelen af ​​te dekken, kan de totale put / call-ratio de meting van de temperatuur van onze puur speculatieve vervorming verstoren menigte. Wellicht is een betere maatstaf de put-call-ratio van de CBOE. Figuur 4 bevat de ruwe dagelijkse put / call-ratio van CBOE en het 10-daagse exponentiële voortschrijdend gemiddelde - beide zijn uitgezet boven de S & P 500-aandelenindex. Omdat de bearmarkt de gemiddelde ratio naar een hoger bereik heeft verschoven, zijn de horizontale rode lijnen de nieuwe extreme sentimenten. Het vorige bereik, aangegeven door de horizontale blauwe lijnen, had drempelwaarden van 0. 39 tot 0. 49. De nieuwe drempelwaarden zijn 0. 55 en 0. 70. Momenteel hebben de niveaus zich teruggetrokken van buitensporige bearishness en zijn dus bescheiden bullish. Afbeelding 4: gemaakt met Metastock Professional. Bron: CBOE Marktstatistieken

Conclusie

Indexopties hebben historisch gezien een neiging tot meer put kopen. Dit komt door de afdekking van de putoptie van de index door portefeuillebeheerders - dit is ook waarom de totale put / call-ratio niet de ideale ratio is (deze is vervuild door dit afdekvolume). Bedenk dat het idee van de analyse van het tegendraadse sentiment het meten is van de polsslag van de speculatieve optiemens, die meer ongelijk hebben dan dat ze gelijk hebben. We zouden daarom moeten kijken naar de equity-only ratio voor een zuiverder maatstaf van de speculatieve handelaar. Bovendien moeten de kritieke drempelniveaus dynamisch zijn, gekozen uit de vorige hoogtepunten en dieptepunten van 52 weken van de reeks, aangepast voor trends in de gegevens. Zoals met alle indicatoren werken ze het beste wanneer u ze leert kennen en ze zelf kunt volgen. Hoewel ik ze niet graag gebruik voor mechanische handelssignalen, stellen put / call-ratio's de zones van oververkochte en overbought marktomstandigheden vrij betrouwbaar vast. Ze moeten daarom worden opgenomen in de analytische gereedschapskist van elke markttechnicus. (Na jaren van debat zijn de opties veranderd. Ontdek wat je moet weten in

De 2010-opties Symbology begrijpen.)