In de nasleep van de financiële crisis van 2008 hebben velen de dominante economische theorieën en perspectieven op markten uitgedaagd. Vooral de Efficiënte Markt Hypothese (EMH) heeft de crisis te verklaren. Volgens de EMH is een belegger, gezien de rationele verwachtingen van beleggers en de marktefficiëntie, niet in staat de markt te verslaan en een consistent rendement te behalen. Bovendien kunnen beleggers niet ondergewaardeerd kopen of ondergewaardeerde aandelen verkopen. Om rendement boven het gemiddelde marktrendement te behalen, moeten beleggers de risico's dragen die aan vluchtige activa zijn verbonden.

Aan de andere kant benadrukt de gerenommeerde econoom Robert Shiller dat de prijzen van activa inherent volatiel zijn en dat de aanname van marktefficiëntie en rationele verwachtingen daarom niet kan worden gedaan. Hoewel EMH nog steeds voorop loopt in de moderne financiële theorie, zijn alternatieve theorieën die een meer accurate weergave van markten bieden naar voren gekomen. Fractal Market Hypothesis, bijvoorbeeld, richt zich op de beleggingshorizons en liquiditeit van markten en beleggers - factoren beperkt in het kader van EMH. Het theoretische raamwerk van fractal markten kan het gedrag van beleggers duidelijk verklaren tijdens perioden van crisis en stabiliteit. (Zie voor meer informatie: Financiële concepten: efficiënte markthypothese .)

Overzicht

Edgar Peters formaliseerde FMH in 1991 in het kader van de chaostheorie in 1991 om de heterogeniteit van investeerders met betrekking tot hun beleggingshorizon te verklaren. Het concept van fractals komt van wiskunde en verwijst naar een gefragmenteerde geometrische vorm die kan worden opgedeeld in kleinere delen die het geheel volledig of bijna nabootsen.

Intuïtief, technische analyse valt binnen de context van fractals: de basis van technische analyse concentreert zich op de prijsbewegingen van activa onder de overtuiging dat de geschiedenis zich herhaalt . In navolging van dit raamwerk analyseert FMH beleggershorizon, de rol van liquiditeit en de impact van informatie via een volledige bedrijfscyclus. (Zie voor meer informatie: Basics Of Technical Analysis .)

Investeringshorizons

Een beleggingshorizon wordt gedefinieerd als de tijdsduur die een belegger verwacht om activa of effecten te houden. Investeringshorizons kunnen de behoeften van de belegger effectief weergeven, zoals de mate van risicoblootstelling en het gewenste rendement op investeringen. In het kader van FMH neigen beleggingshorizons tijdens stabiele perioden tot een evenwicht tussen korte en lange termijn.

Kortetermijnbeleggers zullen meer waarde hechten aan de dagelijkse hoogte- en dieptepunten van een belegging in vergelijking met langetermijnbeleggers. Wanneer echter een crisis zich voordoet of zich voordoet, stelt FMH dat de ene investeringshorizon de andere zal domineren.Vóór en tijdens een crisis neemt de handelsactiviteit op korte termijn doorgaans meer dan de lange termijn toe. Doorgaans verkorten langetermijnbeleggers hun beleggingshorizon, omdat de prijzen blijven dalen zoals waargenomen tijdens een financiële crisis. Wanneer beleggers hun beleggingshorizon veranderen, zorgt dit ervoor dat de markt minder liquide en onstabiel wordt.

Rol van liquiditeit

Liquiditeit wordt marktliquiditeit genoemd in de FMH. Marktliquiditeit is het gemak waarmee een belegger effecten kan kopen en verkopen zonder dat zijn acties de marktprijzen beïnvloeden. Liquiditeit wordt gegenereerd wanneer beleggers met elkaar handelen, dus twee beleggers moeten verschillende opvattingen hebben over de waarde van activa en effecten. In tijden van crisis stelt de hypothese dat de langetermijnhorizon beperkt is; bijgevolg verdwijnt de liquiditeit als beleggers homogeniseren, en niemand bereid is om de andere kant van een transactie te nemen. Onder fractale structuren resulteren verschillende interpretaties van informatie in variërende tijdshorizons die marktliquiditeit en geordende prijsbewegingen verzekeren. (Zie voor meer informatie: Understanding Financial Liquidity .)

Impact van informatie

De rol van informatie is cruciaal bij het nemen van de juiste beslissingen bij elke soort beleggingsstrategie. In het kader van FMH kan de impact van informatiebeschikbaarheid leiden tot veranderingen in tijdshorizon en liquiditeit. In tijden van stabiliteit zegt FMH dat alle beleggers dezelfde informatie delen. Hoe informatie waargenomen resultaten zijn bij de individuele beleggingsbeslissingen: een daghandelaar kan prijsfluctuaties waarnemen en beslissen om te verkopen, terwijl een beheerder van een pensioenfonds minder waarde hecht aan prijsbewegingen.

Echter, als beleggers getuige zijn van extreme prijsdalingen ten opzichte van een vorige periode, zijn langetermijnbeleggers geneigd hun tijdshorizon te verkorten en te beginnen met verkopen. Als gevolg hiervan kan een prijsdaling uit een voorgaande periode tot verdere koersdalingen in de huidige periode leiden. Zoals vermeld in FMH zal informatie die ertoe leidt dat beleggingshorizoenen veranderen, leiden tot marktinstabiliteit en illiquiditeit.

The Bottom Line

Bij het analyseren van de financiële theorie heeft de efficiënte markt-hypothese de economische literatuur gedomineerd en blijft deze domineren. EMH bevestigt marktefficiëntie met rationeel handelen door beleggers. In dit kader kunnen verschijnselen zoals crises echter niet worden verklaard. Voorstanders van EMH suggereren irrationaliteit bij beleggers als een factor bij het uitleggen van de financiële crisis van 2008 en de zeepbel rond woningbezit. Per definitie verspreiden financiële markten echter alle beschikbare informatie efficiënt, wat tot uiting komt in marktprijzen en rationeel handelende investeerders.

Het niet erkennen van marktinefficiënties geeft geloof aan alternatieve theorieën van markten, inclusief de Noisy Market-hypothese, Adaptieve markt-hypothese en Fractale markt-hypothese. In tegenstelling tot EMH analyseert FMH het gedrag van beleggingshorizons, de rol van liquiditeit en de impact van informatie tijdens crises en stabiele markten. In het kader van FMH resulteren stabiele markten in zeer liquide activa.Als liquiditeit van de markt wordt liquiditeit gecreëerd wanneer beleggers met elkaar kunnen handelen als gevolg van beleggers met verschillende beleggingshorizons.

De stabiliteit onder FMH vereist verschillende beleggingshorizoenen en liquide activa. Wanneer informatie het kopen en verkopen dicteert, treedt instabiliteit op. In tijden van crisis verkorten beleggingshorizons, wat resulteert in een groter aantal beleggers die illiquide activa verkopen. Hoewel fundamenteel verschillend van EMH, zijn beide markttheorieën voornamelijk afhankelijk van de impact van informatie om beleggersgedrag te begrijpen.