Sinds 1932 vertegenwoordigen dividenden bijna een derde van het totale aandelenrendement op Amerikaanse aandelen. (Zie: Waarom Dividends Materie). Daarom is het niet verwonderlijk dat de meeste beleggers zich uitsluitend richten op het rendement van dividenduitkeringen. En toch is het niet altijd verstandig - omdat onverwachte dividendverlagingen door een bedrijf aanzienlijke koersdalingen kunnen veroorzaken. Voorzichtige beleggers moeten ook aandacht besteden aan de dividenduitkeringspercentages ( DPR's ), die beschrijven in hoeverre bedrijven uitbetalingen kunnen doen op het huidige niveau van dividenden in de tijd. Hieronder geven we een stapsgewijze handleiding voor het berekenen van drie soorten dividenduitbetalingsratio's, gerangschikt in oplopende volgorde van relatieve complexiteit.

De uitbetalingsratio van het dividend berekenen als een percentage van de inkomsten

Deze eenvoudige DPR-berekening wordt gebruikt om twee veelgebruikte uitbetalingsratio's te bepalen: de huidige dividenduitbetalingsratio en de aangegeven dividenduitbetalingsratio. Hoewel de twee ratio's hetzelfde zijn voor bedrijven die van het ene jaar op het andere hetzelfde dividendniveau handhaven, verschillen ze voor bedrijven die consequent op jaarbasis dividend ontvangen. (In de volgende voorbeelden negeren we dividenden op preferente aandelen omdat voor de meeste bedrijven de betrokken bedragen onbeduidend zijn.)

Dit zijn de stappen die nodig zijn bij het berekenen van de huidige DPR:

1. Som de winst per aandeel (EPS) van de onderneming over de afgelopen vier kwartalen - dit is ook bekend als de trailing-12 maanden ( ttm) EPS. Het resultaat zou het volledig verwaterde EPS (FDEPS) -nummer moeten zijn in plaats van de basis-EPS, zoals te vinden in de resultatenrekening of de verklaring van comprehensive income. Stel dat de volledig verdunde EPS van een bedrijf de afgelopen vier kwartalen: Q1 $ 0 is. 20, Q2 $ 0. 15. Q3 $ 0. 10 en Q4 $ 0. 30 voor een EPS van $ 0 voor een periode van 12 maanden. 75.
2. Verdubbel het dividend per gewoon aandeel (DPS) dat het bedrijf in dezelfde periode heeft betaald. Stel dat driemaandelijks DPS betaald door het bovengenoemde bedrijf $ 0 was. 15 voor een 12 maanden durende DPS van $ 0. 60 ($ 0, 15 X 4).
3. De huidige dividenduitbetalingsratio is: $ 0. 60 / $ 0. 75 = 80%. De interpretatie van dit cijfer is dat 80% van de EPS voor het laatste jaar (of na 12 maanden) aan de aandeelhouders werd uitgekeerd in de vorm van dividenden, terwijl 20% werd behouden en opnieuw in de onderneming werd geïnvesteerd.

Stel dat wanneer het bedrijf de winst in het vierde kwartaal rapporteert, het ook een stijging van 10% van de kwartaaldividenden naar $ 0 aankondigt. 165 (16. 5 cent) of $ 0. 66 jaarlijks, betaalbaar vanaf het volgende kwartaal. In dit geval wordt de aangegeven dividenduitkeringsratio als volgt berekend: (nieuw driemaandelijks dividend X 4) / EPS (ttm) = $ 0. 66 / $ 0. 75 = 88%.

Voor een vergelijking tussen appels en appels is de voorlopige EPS-schatting de meest geschikte statistiek om de aangegeven DPR te berekenen.Het termijn-EPS-nummer kan op basis van de vooruitzichten of vooruitzichten van een bedrijf zijn of op basis van de gemiddelde EBB-schatting van analisten voor het komende jaar. Als deze toekomstige EPS-schattingen in het bovenstaande voorbeeld $ 0 zijn. 80 de aangegeven DPR zou $ 0 zijn. 66 / $ 0. 80 = 82. 5%. Dit duidde op een dividenduitkeringspercentage van 82,5%, een lichte verslechtering van de huidige uitbetalingsratio van 80%.

Berekening van de uitbetalingsratio van het dividend als een percentage van de kasstroom uit transacties

EPS omvat een aantal niet-contante kosten zoals afschrijvingen en amortisatie. Dientengevolge is de berekening van DPR als percentage van de kasstroom uit bedrijfsactiviteiten (of operationele kasstroom), die wordt afgeleid door niet-contante kosten toe te voegen aan het nettoresultaat, een minder beperkende en nauwkeurigere weergave van de dividendduurzaamheid van een bedrijf. De stappen die nodig zijn voor het berekenen van deze ratio zijn de volgende:

1. Haal het cijfer voor de jaarlijkse kasstroom uit verrichtingen (CFO) uit de staat van de kasstromen voor het vorige fiscale jaar of volg de 12 maanden. Stel dat dit $ 100 miljoen is voor het bedrijf dat in dit voorbeeld wordt gebruikt, dat 100 miljoen volledig verwaterde aandelen uitstaat. De cashflow per aandeel (CFPS) komt dus op $ 1 uit. 00 per aandeel.
2. Generieke dividenden over dezelfde periode optellen. Stel dat dit cijfer $ 0 is. 60.
3. De uitbetalingsratio van het dividend als percentage van de CFO is 60% ($ 0, 60 / $ 1,00).

Deze verhouding kan ook worden berekend op basis van het totale bedrag, in plaats van op basis van het aandeel per aandeel. In dit voorbeeld zou de DPR het totale uitgegeven bedrag aan dividenden ($ 0, 60 X 100 miljoen aandelen = $ 60 miljoen) en het totale cashflowcijfer van $ 100 miljoen zijn, om tot hetzelfde resultaat te komen (DPR = $ 60 miljoen / $ 100 miljoen) = 60%).

Berekening van de uitbetalingsratio van het dividend als een percentage van de vrije kasstroom

Deze ratio is moeilijker te berekenen, omdat het gaat om het onderzoeken van de vrije kasstroom (FCF), die wordt berekend als operationele kasstroom minus kapitaaluitgaven ("capex"). Capex kan een aanzienlijk aantal zijn voor bedrijven die zwaar in hun bedrijf investeren, en deze uitbetalingsratio is in dergelijke gevallen beperkter (dat wil zeggen conservatiever). Dit zijn de stappen die nodig zijn om de ratio te berekenen:

1. Verkrijgen van het FCF-cijfer uit de staat van de kasstromen door kapitaaluitgaven - verkregen uit de sectie "Beleggingsactiviteiten" van het kasstroomoverzicht - van het vorige boekjaar af te trekken van de cashflow van operaties (CFO) voor dezelfde periode. Stel dat capex voor het bedrijf dat als voorbeeld wordt gebruikt in dit onderwerp $ 35 miljoen was. Zo zou FCF $ 65 miljoen ($ 100 miljoen minder $ 35 miljoen) zijn.
2. Verkrijg het cijfer voor de totale dividenden die u in het voorgaande jaar hebt betaald uit het gedeelte 'Financieringsactiviteiten' van het kasstroomoverzicht. Voor ons voorbeeldbedrijf was dit $ 60 miljoen.
3. De dividenduitbetalingsratio als een percentage van FCF is 92. 3% ($ 60 miljoen / $ 65 miljoen).

Capex kan aanzienlijk variëren van jaar tot jaar; als gevolg hiervan kan deze uitbetalingsratio behoorlijk volatiel zijn.Eén die consistent hoger is dan 100%, kan duiden op potentiële problemen met de duurzaamheid van dividend.

De Bottom Line

Dividend-uitbetalingsratio's zijn van onschatbare waarde voor beleggers die de duurzaamheid van dividenden willen analyseren. De DPR als percentage van de winst is het eenvoudigste cijfer om te berekenen, terwijl deze verhouding als percentage van CFO een meer accurate indicator is. De uitbetalingsratio als een percentage van FCF is restrictiever voor bedrijven met zware kapitaaluitgaven.