Wat ooit een nichebeleggingsvehikel was voor de ultrarijken, de hedge fund-industrie is uitgegroeid tot meer dan $ 2. 5 miljard beheerd vermogen. Tegenwoordig zijn er tal van strategieën die hedge funds aanwenden, gaande van eenvoudig tot zeer complex. Hedgefondsen zijn ook doelbewust ondoorzichtig, zoals goedgekeurd door regelgevende instanties, dus het is moeilijk om precies te weten wat er op de balans staat. Vaak fungeren hedgefondsen als een 'black box', met weinig openheid voor beleggers of het externe publiek. Naast een gebrek aan transparantie maken hedgefondsen vaak gebruik van leverage en derivaten om hun doelen te bereiken, waardoor hun balans nog neveliger wordt. (Zie ook De meervoudige strategieën voor hedgefondsen .)

AD:

Om niet te raden naar hoe de hedgefonds-balans van een hedge fund eruit ziet, is het nuttig om terug te gaan naar hun roots: het aandelenneutrale langlo- pende fonds. Opgericht in 1949, werd deze nog steeds veel gebruikte strategie het eerste hedgefonds ter wereld. (Zie ook Een beknopte geschiedenis van het hedgefonds .)

Het aandelenmarkt-neutrale long-short fonds

Zoals de naam doet vermoeden, koopt en verkoopt deze strategie korte voorraden op een manier zoals dat de totale portefeuille is geëlimineerd van alle systematische marktrisico's en dat de bèta nul is. Als gevolg hiervan is de portefeuille immuun voor de bewegingen en richting van de algemene aandelenmarkt en is het gegenereerde alfa (excess return) uitsluitend te wijten aan het vermogen van de portefeuillebeheerder om ondergewaardeerde aandelen te kopen en overgewaardeerde aandelen te verkopen.

AD:

De aankopen en verkopen zijn niet willekeurig. Ze zijn in plaats daarvan gekozen om de bèta's van de posities te annuleren. In de luchtvaartsector kan XYZ Airlines bijvoorbeeld ondergewaardeerd zijn en is ABC Airways overgewaardeerd. Als de bèta van elk aandeel gelijk was, zou het fonds respectievelijk dezelfde hoeveelheden kopen en verkopen. Als ABC een bèta zou hebben die twee keer zo groot is als XYZ, zou het fonds de helft van de ABC-aandelen verkopen die het in XYZ koopt om de netto bèta te neutraliseren. (Zie voor meer informatie Positieve resultaten behalen met marktneutrale fondsen .)

AD:

Voorbeeld van een balans van een hedgefonds

Een balans is een financiële verklaring die een momentopname toont van de activa en verplichtingen van een bedrijf of fonds. De balans functioneert onder de accounting-identiteit die Assets = Liabilities + Owners 'Equity is. (Zie ook 5 Tips voor het lezen van een balans .)

In het geval van ons hedgefonds zijn de activa lange voorraadposities en contanten. Aandelen die kort zijn verkocht, verschijnen op de balans als verplichtingen (en de contanten die uit deze verkopen worden gegenereerd als activa). Eigen vermogen is wat overblijft na aftrek van verplichtingen van activa. Hieronder staat een hypothetisch voorbeeld van een balans voor een typisch aandelenmarktneutraal lang-kort hedgefonds:

Activa	Passiva
Lange aandelen	250	Korte voorraden (lenen)	250
Contanten (van short sales)	250
Andere contanten	50
Aandelen	300
Totale activa:	550	Totaal passiva + eigen vermogen: < 550	In het vereenvoudigde voorbeeld hierboven wordt marktneutraliteit bereikt door gebruik te maken van gelijke hoeveelheden dollar in long- en shortposities.In werkelijkheid is dit misschien niet het geval, zolang het effect een portefeuillebèta van nul is.

Een ander ding om op te merken is dat in een dergelijke strategie twee alfa's kunnen worden verdiend: een uit de activaselectie die de lange posities produceert en de tweede voor degene die de shortposities produceert. Daarom kan een dergelijk fonds zowel een lange index als een korte index als benchmark gebruiken. Andere marktneutrale hedgefondsen kunnen een absoluut rendement gebruiken voor een benchmark; het kan bijvoorbeeld een rendementsdoelstelling zijn van 5% per jaar of 200 basispunten hoger dan de risicovrije rente.

De bottom line

Hedge funds van vandaag zijn complex en hebben geen transparantie. Ze maken gebruik van leverage en derivaten en werken vaak onder eigen 'black box'-modellen. Om een ​​voorbeeld van een balans voor een hedgefonds te geven, is het daarom nuttig om het allereerste type hedgefonds te beschouwen: het aandelenmarktneutrale long-short fonds. In dit geval komen longposities en shortposities in aandelen uit op een nul-bèta, waardoor systematisch risico verdwijnt en de nadruk ligt op het aandelenselectievermogen van de portfoliomanager zonder rekening te houden met de prestaties van de bredere aandelenmarkt.

Bijgevolg weerspiegelt de balans longposities en contanten als activa en korte posities als verplichtingen. In werkelijkheid hebben veel hedgefondsen een veel grotere complexiteit dan dit, maar te beginnen met dit eenvoudige voorbeeld en te zien hoe het verschilt van dat van andere beleggingsvehikels, is een goede manier om de basis te leggen voor een beter begrip van dit steeds belangrijker wordende deel van de financiële wereld. sector.