a:

Het Capital Asset Pricing Model, of CAPM, geeft het verband weer tussen het verwachte rendement en de bèta van een actief. De fundamentele veronderstelling van het CAPM is dat effecten een risicogewogen marktpremie moeten bieden. De tweedimensionale correlatie tussen verwacht rendement en bèta kan worden berekend via de CAPM-formule en grafisch weergegeven via een veiligheidsmarktregel, of SML. Elke beveiliging die boven de SML wordt geplot, wordt geïnterpreteerd als ondergewaardeerd. Een beveiliging onder de lijn is overgewaardeerd.

Fundamentele analisten gebruiken het CAPM als een manier om risicopremies te herkennen, bedrijfsfinancieringsbeslissingen te onderzoeken, ondergewaardeerde investeringsmogelijkheden te spotten en bedrijven in verschillende sectoren te vergelijken. De SML-grafiek kan ook worden gebruikt om het beleggersgedrag van markteconomen te bestuderen. Misschien nog belangrijker is dat de SML kan worden gebruikt om te bepalen of activa moeten worden toegevoegd aan een marktportefeuille. Het doel is om het verwachte rendement te maximaliseren ten opzichte van het marktrisico.

Verschil tussen CML en SML

Er is nog een andere belangrijke grafische relatie met het CAPM: de kapitaalmarktregel of CML. Het is gemakkelijk om de CML te verwarren met de SML, maar de CML behandelt alleen het portefeuillerisico. De SML gaat over systematische risico's of marktrisico's. Traditioneel kan een portefeuillerisico worden gediversifieerd met de juiste beveiligingsselecties. Dit is niet waar met SML, of systematisch risico.

De SML-grafiek

Een standaardgrafiek toont bètawaarden over de x-as en verwacht rendement over de y-as. De risicovrije ratio, of bèta van nul, bevindt zich op het y-snijpunt. Het doel van de grafiek is om de actie of helling van de marktrisicopremie te identificeren. In financiële termen is deze regel een visuele weergave van de risico-rendementscompromis.

Economische analyse met SML-grafiek

Nadat verschillende effecten zijn uitgegeven via de CAPM-vergelijking, kan een lijn op de SML-grafiek worden getekend om een ​​theoretisch voor risico gecorrigeerd prijsevenwicht te tonen. Elk punt op de regel zelf toont de juiste prijs, soms de eerlijke prijs genoemd.

Het komt zelden voor dat een markt in evenwicht is, dus er kunnen gevallen zijn waarin een beveiliging een overmatige vraag ervaart en de prijsstijgingen daarvan behoren tot de CAPM-indicatoren die aangeven dat de beveiliging zou moeten zijn. Dit vermindert het verwachte rendement. Elke kloof tussen het werkelijke rendement en het verwachte rendement staat bekend als alfa. Wanneer alfa negatief is, verhoogt overtollig aanbod het verwachte rendement.

Wanneer alpha positief is, realiseren beleggers zich boven normaal rendement. Het tegenovergestelde is waar met negatieve alfa's. Volgens de meeste SML-analyses zijn consistent hoge alfa's het resultaat van superieure stock-picking en portfoliomanagement. Bovendien suggereert een bèta hoger dan 1 dat het rendement van de beveiliging groter is dan de markt als geheel.

Verschuivingen in de SML

Verscheidene verschillende exogene variabelen kunnen de helling van de beveiligingsmarktregel beïnvloeden. Zo zou bijvoorbeeld de reële rente in de economie kunnen veranderen; de inflatie kan oplopen of afnemen; of een recessie kan optreden en beleggers worden over het algemeen meer risicomijdend.

Sommige ploegen verlaten de marktrisicopremie zelf ongewijzigd. De risicovrije rente kan bijvoorbeeld van 3 naar 6% gaan. De risicopremie op een gegeven aandeel kan dienovereenkomstig van 5. 5 naar 8. 5% verschuiven; in beide scenario's is de risicopremie 3%.