a:

De veiligheidsmarktregel (SML) is een lijnplot die het risico van een investering grafisch weergeeft ten opzichte van het rendement. Het is in essentie een grafiek van de resultaten berekend op basis van het prijsstellingsmodel van de kapitaalactiva. De risicomaatstaf die voor SML-analyse wordt gebruikt, is bèta, die wordt weergegeven door de x-as. De y-as vertegenwoordigt het verwachte rendement.

Analyse van de beveiligingsmarkline is nuttig om te bepalen of een beveiliging een gewenste risico-rendementscompromis biedt. Deze analyse geeft een grafiek weer van het verwachte rendement van een effect als een functie van bèta of systematisch risico. De SML-formule wordt berekend door het risicovrije rendement en de bèta vermenigvuldigd met het verwachte rendement op de marktportefeuille minus de risicovrije rente. SML-analyse berekent het gemiddelde rendement van effecten met een bepaalde beta-waarde.

De bèta van een beveiliging meet de volatiliteit van een aandeel of het risico verbonden aan de hele markt. Als een beveiliging en de markt een perfecte positieve correlatie hebben, stijgen en dalen ze tegelijkertijd in dezelfde stap met dezelfde omvang en heeft de beveiliging een bèta-versie. Als de bèta van een beveiliging groter is dan één, is deze meer wispelturig en heeft meer systematisch risico en vice versa.

In de CAPM-wereld (capital asset pricing model) wordt aangenomen dat alle effecten correct geprijsd zijn en op de beveiligingsmarktregel liggen. Op de financiële markten in de echte wereld bepaalt de SML-analyse echter of een effect, dat in een portefeuille kan worden belegd, een redelijke verwachte return-uitruil biedt. Als het waarnemingsvermogen van een effect boven de beveiligingsmarkt ligt, betekent dit dat het ondergewaardeerd is in verhouding tot het risico. Omgekeerd, als het waarnemingsvermogen van een effect onder de beveiligingsmarktregel ligt, is het overgewaardeerd omdat het een lager rendement heeft gegeven de hoeveelheid systematisch risico.

Stel dat een portfoliobeheerder een SML-analyse uitvoert en de beveiligingsmarkeringsregel al heeft geplot. Het huidige risicovrije rendement is 2% en het verwachte marktrendement is 15%. Hij wil een deel van zijn kapitaal toewijzen aan ABC. Voorraad ABC heeft meer volatiliteit dan de markt en heeft een bèta van 1. 6. Het verwachte rendement van de aandelen is 22. 8%, of 2% + 1. 6x (15% -2%), en ligt op de SML. Het huidige rendement van de voorraad is echter 25% en ligt boven de SML; daarom is de voorraad ondergewaardeerd en moet hij deze aandelen in zijn portefeuille opnemen.

Omgekeerd heeft aandeel DEF een bèta van 4. 0. Het verwachte rendement van aandelen DEF is 54%, of 2% + 4x (15% -2%). Het huidige rendement op het aandeel is echter 16% en ligt onder de SML. Gezien dit hoge niveau van systematisch risico en een slechte afweging van risico en rendement mag de portfoliomanager niet in deze aandelen beleggen.