" Als een bedrijf het goed doet, volgt de voorraad uiteindelijk. "- Warren Buffett

Aandelenkoersen, meer dan wat ook, worden beïnvloed door de manier waarop een bedrijf zaken doet. Is het winst maken, groeien, uitbreiden? In een poging om groter te worden, zijn bedrijven altijd op zoek naar winstgevende fusies en overnames. Deze deals brengen veel geld en risico met zich mee, omdat toekomstige winsten soms niet de prijs rechtvaardigen die voor dergelijke deals wordt betaald.

Bij elke vorm van kopen en verkopen hoort een prijs; zelfs deals die miljoenen dollars lopen. De materiële activa (zoals grond, gebouwen, machines, enz.) Hebben een prijskaartje op hen. Dit geldt ook voor de meeste identificeerbare immateriële activa (zoals licenties, patenten, enz.). Maar hoe zit het met de niet-identificeerbare immateriële activa zoals goodwill? Hoe bereken je de kosten van factoren zoals reputatie en merkentrouw? De waarde is behoorlijk subjectief, vooral wanneer een bedrijf probeert zijn eigen goodwill in te schatten. Zijn waarde wordt onthuld wanneer een bedrijf wordt gekocht of verkocht, omdat het het extra betaalde bedrag is dat bovenop de reële waarde van de activa komt.

Goodwill Gedefinieerd

Zo kan goodwill worden gedefinieerd als de betaalde premie bovenop de boekwaarde van activa tijdens de verwerving van een onderneming door een andere. Als het gekochte bedrijf een sterke merknaam, klantenloyaliteit en een goede reputatie heeft, zal de betaalde goodwill er een premie voor zijn.

Goodwill kan niet onafhankelijk van het bedrijf worden verkocht of gekocht en de waarde ervan wordt getypeerd op de prestaties en marktgebeurtenissen van een bedrijf, die op hun beurt het vertrouwen van beleggers en de leidende evaluatie van de aandelenkoersen sturen. Een bedrijf met hoge goodwill heeft de neiging om investeerders aan te trekken, omdat het hen laat geloven dat het bedrijf in staat is om in de toekomst hogere winsten te genereren.

Het analyseren van trends en cases uit het verleden onthult een dubbelzinnige relatie tussen de goodwill van een bedrijf en de aandelenkoersen. Koersverschillen tussen bedrijven hebben op verschillende tijden en situaties anders gereageerd dan nieuws gerelateerd aan goodwill - dit kan te wijten zijn aan de afwaardering, waardevermindering, positieve verwachtingen van de goodwillwaarde of andere factoren.

FASB-acties

FASB (de Financial Accounting Standards Board) heeft de afschrijving van goodwill afgeschaft in 2001, wat heeft geleid tot een verhoging van de EPS van een bepaald bedrijf, een factor die de gemiddelde aandelenkoers verhoogde, maar slechts voor een korte periode tijd. Beleggers realiseerden zich al snel dat amortisatie niet echt van invloed is op de kasstromen of bedrijfsactiviteiten en dat de zaken dus weer normaal werden. Natuurlijk daalden de aandelenkoersen van een paar bedrijven op het nieuws. Begin 2014 heeft FASB nieuwe alternatieve regels voor particuliere bedrijven aangekondigd, volgens welke goodwill zal worden afgeschreven en ook zal worden getest op bijzondere waardevermindering wanneer dit nodig is.Het effect van afschrijvingswijzigingen in goodwill op aandelenprijzen is meestal tijdelijk en niet ernstig.

De uitkomst van een bijzonder waardeverminderingsverlies en waardeverminderingen op aandelenprijzen hangt af van de vraag of de markt al rekening heeft gehouden met de waarschijnlijkheid van een dergelijke gebeurtenis op basis van managementinformatie. In januari 2002 kondigde Time Warner (NYSE: TWX TWXTime Warner Inc94. 46 + 1. 27% Created with Highstock 4. 2. 6 ) een massale afwaardering van goodwill van $ 54 miljard aan. De aandelenkoers was iets hoger op de dag van de aankondiging, omdat de markt al op een dergelijke gebeurtenis had geanticipeerd. Maar de aandelen van het bedrijf waren in de periode van zes maanden voorafgaand aan de aankondiging met 37% van de waarde gecorrigeerd. Dit bewijst dat beleggers het nieuws niet positief hebben opgevolgd. Het antwoord was echter verspreid over een periode en werd geactiveerd toen dergelijk nieuws aan het brouwen was.

Interessant is dat dit proces ook omgekeerd werkt, waarbij koersdalingen kunnen leiden tot de noodzaak van een test op bijzondere waardevermindering van goodwill. Dit komt vooral omdat bij goodwill testen op bijzondere waardevermindering de marktkapitalisatie van de onderneming relevant is en afneemt met een daling van de aandelenkoersen.

De onderste regel

Beleggers reageren anders op elke situatie. Geen sterk of duidelijk bewijsmateriaal koppelt goodwill aan de beweging van de aandelenkoers. Maar over het algemeen is het nieuws van een overname, wat expansie betekent voor een bedrijf, meestal een stimulans voor aandelenkoersen. Voorwaarden die verlies van goodwill aantonen hebben de neiging om als een demper te fungeren. De "zichtbare reactie" van beleggers op dergelijke aankondigingen is meestal van korte duur en de "echte impact" wordt in de loop van de tijd gezien. Over het algemeen kan het beste worden geconcludeerd dat beleggers de neiging hebben om naar bedrijven te kijken die verder gaan dan de "goodwill-factor" en zich richten op kasstromen, inkomstengeneratie en dividenden.