Naarmate het bedrijfsmodel en de boekhoudpraktijken onder een wolk vielen, hoe gering zal Valeant zijn?

Om de toekomstige afname van Valeant te evalueren, is het noodzakelijk om eerst de redenen voor de achteruitgang te begrijpen.

De belangrijkste reden voor het hameren van de aandelen van gisteren was de presentatiegesprek van het bedrijf met analisten. Tijdens de call wijzigde Valeant zijn guidance voor dit kwartaal en jaar. Wat nog belangrijker is, de verklaringen van de onderneming vormden een belangrijke ommekeer in haar bedrijfsstrategie. Het gaat af van het kopen van marktaandeel door overnames en richt zich op onderzoek en ontwikkeling. (Zie ook:

3 antwoorden voor Valeant-investeerders

.)

Volgens analisten hebben een aantal overnames door Valeant in het verleden, zoals Sprout Pharmaceuticals (die het bedrijf voor ongeveer een miljard dollar verwierf) of Bausch en Lomb (die het voor $ 8,7 miljard won), gefaald om rendement te genereren om hun dure prijskaartjes te rechtvaardigen. De zaak wordt verder bemoeilijkt door het gebruik door Valeant van non-GAAP-metingen voor de boekhouding, wat de cashflowpositie van het bedrijf met ongeveer $ 270 miljoen heeft opgeblazen.

De spil van het bedrijf van acquisities tot onderzoek kost ook tijd. Volgens verschillende schattingen in de loop van de jaren kunnen de ontwikkelingskosten van geneesmiddelen variëren van $ 1 miljard tot $ 2 miljard. Gezien de huidige financiële positie van Valeant (en dalende verkopen), zou het voor het bedrijf moeilijk zijn om zo'n investering te doen.

Hoe laag zal Valeant gaan?

Het eindresultaat van de controverses van Valeant was een verlies van het vertrouwen van investeerders in het bedrijf. Een aantal analisten hebben hun prijsschattingen van Valeant sterk herzien. Shibani Malhotra van Nomura Securities verlaagde bijvoorbeeld vanochtend zijn prijsdoel van $ 175 naar $ 60 en gaf toe dat hij "de overtuiging verloren had" en "vernederd" was door recente gebeurtenissen.Evenzo heeft TD Securities zijn prijsschattingen voor het aandeel herzien van $ 110 naar $ 45. Ondanks de herziening herhaalden beide bedrijven het vertrouwen in het bedrijf.

Dit is anders dan andere soortgelijke gevallen in het verleden. Bijvoorbeeld, dot com darling Worldcom had een soortgelijk traject, toen het uit de lucht kwam en, via een reeks fusies, zichzelf een naam maakte om rekening mee te houden in de telecomsector. Het rapporteerde een winst van $ 1. 3 miljard in 2001. De dingen begonnen te ontrafelen nadat zijn boekhoudpraktijken werden verhoord en de aandelenkoers van het bedrijf kelderde tot minder dan 20 cent vanaf een piek van $ 60. (Zie ook:

De grootste voorraadzwendel aller tijden

.) De kans op een vergelijkbare gebeurtenis in het geval van Valeant ligt op afstand. Dit komt vooral omdat het bedrijf nog steeds een gezonde cashflow genereert en contanten in zijn boeken heeft staan. Bovendien doet het bedrijf een gezamenlijke inspanning om transparanter te zijn met zijn investeerders. Dat gezegd hebbende, kan de ommekeer van het bedrijf een langdurige ommekeer zijn. De bottom line

Met rapporten over hoe het de prijzen van medicijnen opkrikte, is Valeant de afgelopen tijd een begrip geworden voor farmaceutische hebzucht. Onthullingen over de relatie met een postorderapotheek hebben ook niet geholpen. Maar Valeant zal niet volledig verbranden en uitbodemen. Het bedrijf zal zijn bedrijfsmodel moeten omkeren om opnieuw genegenheid bij investeerders te krijgen. De presentatiegesprek van gisteren was de eerste stap.