Het zijn de twee meest iconische bedrijven in de dominante industrie van de 21 ^st eeuw, met overeenkomsten die de verschillen overtroffen. Beide hebben hun hoofdkantoor aan de Pacifische kust. De ene werd opgericht in april 1975, de andere minder dan een jaar later. Hun legendarische oprichters waren niet alleen culturele iconen, maar ook rivalen, medewerkers en in zeldzame gevallen symbiotische partners. Een bedrijf was vroeger het grootste en bestaat niet ver achterop. De andere kwam voort uit doven van middelbare leeftijd om te groeien naar een grootte die nu het dubbele is van de vorige. Natuurlijk zijn de bedrijven in kwestie Microsoft Corporation (MSFT MSFTMicrosoft Corp84. 47 + 0 39% Created with Highstock 4. 2. 6 ) en Apple, Inc. (AAPL AAPLApple Inc174. 25 + 1. 01% Created with Highstock 4. 2. 6 ) - elk met een record van succes dat zelfs de monolithische standaardoliën en Oost-Indische bedrijven van jaren geleden overtreft. Maar vier decennia later, wat kwantificeert Microsoft en Apple nu precies zo succesvol? Brengen beide activa samen en bouwen ze op dezelfde manier het eigen vermogen op? Laten we het uitzoeken.

Cash on Hand en All the Way Up the Arm

Louter als boekhoudkundige entiteit is Apple het beroemdst (of berucht, afhankelijk van uw standpunt) om op grote hoeveelheden contant geld te spelen. De stapel van het bedrijf was in 2014 maximaal $ 178 miljard, wat een cijfer is dat groter is dan de marktkapitalisatie van ongeveer 12 bedrijven op aarde. Dat zal gebeuren wanneer een bedrijf op verschillende gebieden de markt domineert, een felle merkloyaliteit veroorzaakt en van 1995 tot 2012 gaat zonder een dividend uit te betalen.

Ondertussen is het niet dat Microsoft overgeleverd is aan de banken zelf. Aan het einde van het jaar had Microsoft $ 8. 7 miljard in contanten, wat niet alleen voldoende is om te zorgen voor zijn kortetermijnverplichtingen voor de komende vier plusjaren, het vertegenwoordigt een toename van 128% ten opzichte van het voorgaande jaar.

Het is moeilijk voor te stellen waar de balansen van Microsoft of Apple kunnen worden verbeterd. Hun huidige ratio's variëren, Microsoft heeft een duidelijke edge-1. 1 voor Apple en 2. 5 voor Microsoft. Apple staat onder het dieptepunt van het historisch goedgekeurde 1. 5 - 3 bereik, maar dat is kenmerkend voor een huidige trend waarbij bedrijven sneller werkkapitaal gebruiken dan om het ongebruikt te laten zitten. Bovendien, wanneer bedrijven zo groot worden als Apple en Microsoft, zijn andere en meer liberale regels van toepassing. Kijk in plaats van naar de -ratio naar het verschil tussen vlottende activa en kortlopende verplichtingen-werkkapitaal. Het werkkapitaal van Apple is $ 5 miljard, Microsoft $ 68 miljard. Het geld van Apple krijgt de krantenkoppen, maar Microsoft wint de liquiditeitsoorlog.

Dat is echter niet het hele verhaal. Een ander groot verschil tussen Microsoft en Apple - afgezien van iemand die een reputatie van weelde afschudt en de andere een klantenbestand heeft met een verschillende mate van fanatieke toewijding - is de afhankelijkheid van Apple van langetermijn verhandelbare effecten, die momenteel oplopen tot $ 130 miljard, een behoorlijk groot aantal van het totaal van Microsoft.Dat is geen contant geld, maar het is dichtbij genoeg. Mocht Apple ooit meer geld nodig hebben dan de miljarden die het al bij de hand heeft, dan kunnen die Treasurys en handelspapier eenvoudig worden omgezet in contanten. Conventionele wijsheid stelt dat het hebben van langetermijn verhandelbare effecten op de balans, laat staan ​​een 12-cijferig totaal daarvan, een inefficiënte manier is voor elk bedrijf (anders dan een bank of een verzekeraar) om zijn financiële activa te exploiteren. Het is niet zo dat Apple veel inkomsten haalt uit al die instrumenten.

Citizen of the World

En wederom, het thuisland van Apple heft de hoogste vennootschapsbelastingen ter wereld. Wat is de connectie? Bijna al het geld is in de vorm van ingehouden winsten die in het buitenland worden gehouden. Mocht het geld ooit naar de Verenigde Staten worden gerepatrieerd, dan zou Apple daar belasting over moeten betalen. En het is veilig om te zeggen dat, ongeacht de hoogste beschikbare belastingschijf, Apple erin zit. Op zijn naam getuigt CEO Tim Cook vóór het Congres en zei dat Apple graag Amerikaanse politici de handen ineen zou laten slaan voor de miljarden van zijn bedrijf … als het Congres het eervolle zou doen en de belastingcode zou vereenvoudigen. Omdat hij de complexiteit en interne contradictie van de Internal Revenue Code kent, heeft het panel van de senaat zich teruggetrokken en de kwestie nooit meer behandeld.

Een blik op zowel de debiteuren van Apple als die van Microsoft toont nog een grote ongelijkheid, vooral wanneer deze als daguitverkoop worden vermeld. Apple's zijn 17, 52 van Microsoft. Dus als alles in orde is, wordt Apple sneller betaald. Vergelijk de debiteuren met een andere belangrijke activacategorie, de voorraden, en de twee bedrijven zijn bijna identiek. Voor elk, debiteuren zijn ongeveer 7. 4 keer de omvang van de voorraden.

Het aantal gebouwen, installaties en uitrusting is vergelijkbaar voor de twee kolossen. Goodwill, aan de andere kant, varieert sterk tussen hen. Apple heeft minder dan $ 1. 6 miljard goodwill in haar boeken, Microsoft meer dan $ 20 miljard. Waarom is de eerste zo laag?

Maak ruimte voor mobiel

De relevante vraag is, waarom is het laatste zo hoog? U kunt het aan één transactie toeschrijven - Microsofts aankoop van Nokia Corporation in 2012 (NOK NOKNokia5. 09 + 2. 41% Created with Highstock 4. 2. 6 ) telefoondivisie. Nokia was het grootste telefoonbedrijf ter wereld. Microsoft heeft te veel betaald om de Nokia-gemaakte Windows Phone populair te maken, ook wel bekend als de RC Cola voor de Coca-Cola van de iPhone en Pepsi voor Android. Microsoft verliest geld op elke Lumia die het verkoopt en kan het volume niet goedmaken. Windows-telefoons omvatten minder dan 1/40 van de mobiele markt in de Verenigde Staten. Er zijn nog steeds miljoenen Amerikanen die nog nooit een Windows Phone in het wild hebben gezien, of ergens anders buiten de vitrine in een telefoonwinkel.

Microsoft heeft te veel betaald voor Nokia voor een bedrag van $ 7. 2 miljard. Dat zou geen cijfer van $ 20 miljard aan goodwill verklaren, tenzij de telefoonafdeling een negatieve waarde heeft. Heeft Microsoft inderdaad miljarden betaald voor iets minder dan waardeloos?Niet bepaald, hoewel er in Microsoft misschien symboliek is die onlangs de belangrijkste winkel van Nokia in het centrum van Helsinki heeft gesloten. Immers, Nokia is net zo'n groot punt van Finse trots als Sibelius of rendier. Voor Microsoft is het bedrijf nog steeds een beetje een speler in smartphones, zelfs na jaren van pogingen op het gebied van mobiele Windows CE, de kortstondige Kin, enz.

De telefoonsoftware van Microsoft is echter niet duur en draait op goedkope hardware. Dat maakt het niet alleen het tegenovergestelde van Apple's iOS, maar zou Windows Phone's in staat kunnen stellen meer marktaandeel te winnen in armere delen van de wereld. De aanschaf van Nokia was een langetermijninvestering in plaats van een onmiddellijke winst.

Dabblen in schulden

In de tweede helft van de balans zouden beide bedrijven bijna verwaarloosbare kortlopende verplichtingen moeten hebben, toch? Zelfs niet. Apple heeft ongeveer $ 6. 4 miljard kortlopende schulden en Microsoft $ 2 miljard. Waarom zou een bedrijf dat zo in contanten overspoelt geld lenen, laat staan ​​twee van hen? Nou waarom niet? Ze kunnen profiteren van gunstige rentetarieven, waardoor Microsoft en Apple goedkope kredietlijnen krijgen om verdere uitbreiding mogelijk te maken. Microsoft heeft ongeveer $ 21 miljard aan langlopende schulden, Apple iets minder dan $ 17 miljard. Dat is een verhouding lange termijn schulden / totale activa van 8% voor Apple, 12% voor Microsoft. Opgemerkt moet worden dat Apple alle die langlopende schuld in het meest recente jaar heeft opgelopen. Toen Apple in 2013 begon met het uitgeven van obligaties, konden beleggers het niet snel genoeg geld lenen - net zoals Apple geld sneller verdient dan het kan uitgeven.

De bottom line

Wanneer bedrijven net zoveel succes hebben als Microsoft en Apple, verschillen hun financiële overzichten niet alleen in grote mate maar in vorm van die van louter gezonde bedrijven. Geen van beide bedrijven zal voor altijd bij blijven, maar met zoveel contant geld, zoveel aandelen ($ 90 miljard voor Microsoft, $ 112 miljard voor Apple) en zoveel andere positieve indicatoren, zullen zowel de Rock of Redmond als de Cupertino Colossus in staat zijn om problemen jaren te voorzien voordat ze onoverkomelijk worden.