De eerste regel van de planning van pensioeninkomens is nooit geld oprapen. De tweede regel is om nooit de eerste te vergeten. Een oplettende lezer zal opmerken dat er geen conflict is tussen de regels.

Maar er is veel conflict tussen de behoefte aan veiligheid en de behoefte aan groei om de inflatie over het leven van de gepensioneerde af te dekken. Omdat de inflatie en de rentetarieven elkaar zo nauw volgen, zal een veilige portefeuille met nulrisico's de waarde van het nestei gedurende de levensduur van de portefeuille gestaag afzwakken, zelfs bij zeer bescheiden opnames. We kunnen allesbehalve garanderen dat de zero-riskportefeuilles geen redelijke economische doelstellingen zullen halen. (Met zoveel opties kan het moeilijk zijn om te bepalen welk type pensioenplan geschikt voor u is, voor hulp zie Welk pensioenplan is het beste? )

AD:

TUTORIAL: Veiligheid en inkomen

Anderzijds heeft een portefeuille met eigen vermogen hoge verwachte rendementen, maar heeft deze een volatiliteit die het risico van zelfverrekening met zich meebrengt als opnames worden voortgezet gedurende down markten.

De juiste strategie brengt de twee tegenstrijdige vereisten in evenwicht.

We zullen een portefeuille ontwerpen die de vereisten van een liberaal inkomen moet compenseren met voldoende liquiditeit om markten te kunnen weerstaan. We kunnen beginnen met het delen van de portfolio in twee delen met specifieke doelen voor elk:

AD:

• De breedst mogelijke diversificatie vermindert de volatiliteit van het eigen vermogen tot de laagste praktische limiet, terwijl het de langetermijngroei biedt die nodig is om de inflatie af te dekken, en voldoet aan het totale rendement dat nodig is om uitbetalingen te financieren.
• De rol van vastrentende waarden is om een ​​winkel van waarde te bieden voor het financieren van distributies en om de totale volatiliteit van de portefeuille te beperken. De vastrentende portefeuille is ontworpen om in de buurt van de volatiliteit van de geldmarkt te zijn in plaats van zich te proberen uit te rekken voor rendement door de duration te verhogen en / of de kredietkwaliteit te verlagen. Inkomensproductie is geen primaire doelstelling.

AD:

Total Return Investing

Beide delen van de portefeuille dragen bij aan het streven naar een liberale duurzame terugtrekking gedurende lange perioden. Merk op dat we specifiek niet voor inkomen investeren; eerder investeren we in totaal rendement.

Je grootvader investeerde in inkomsten en propte zijn portefeuille vol met dividendaandelen, preferente aandelen, converteerbare obligaties en meer generieke obligaties. De mantra was om van het inkomen te leven en nooit het principe binnen te vallen. Ze selecteerden individuele effecten op basis van hun dikke sappige opbrengst. Het klinkt als een redelijke strategie, maar het enige dat ze kregen was een portefeuille met een lager rendement en een hoger risico dan nodig.

In die tijd wist niemand beter, dus we kunnen ze vergeven. Ze deden het beste wat ze konden onder de heersende kennis.Dividenden en rente waren veel hoger voor uw grootvader dan ze nu zijn. Dus, hoewel verre van perfect, het werkte na een mode.

Er is tegenwoordig een veel betere manier om na te denken over beleggen. Het hele doel van de moderne financiële theorie is om de focus te verleggen van individuele beveiligingsselectie naar assetallocatie en portefeuilleconstructie, en zich te concentreren op totaalrendement in plaats van op inkomen. Als de portefeuille om welke reden dan ook uitkeringen moet doen, bijvoorbeeld om levensstijl tijdens pensionering te ondersteunen, kunnen we kiezen en kiezen tussen de activaklassen om aandelen te scheren, indien van toepassing. (Lees voor meer informatie over de risico- en opbrengstcorrelatie De aandelenrisicopremie: meer risico op hogere rendementen )

Het synthetische dividend

Erkenning dat uitkeringen opportunistisch worden gefinancierd uit een willekeurig deel van de portefeuille zonder rekening te houden met boekhoudkundige inkomsten, dividenden of rente, winsten of verliezen kunnen we de uitkeringen als een "synthetisch dividend" beschrijven.

Totaal rendementbeleggingen verlaten de kunstmatige definities van inkomen en principe die tot talrijke boekhoud- en investeringsdilemma's leidden . Het produceert portfolio-oplossingen die veel beter zijn dan het protocol voor het genereren van oude inkomsten.

De total return investment-benadering wordt universeel geaccepteerd door academische literatuur en best practices van instellingen. Het is vereist door de Uniform Prudent Investment Act (UPIA), de Wet op de inkomenszekerheid van werknemers (ERISA), common law en regelgeving. De verschillende wet- en regelgeving zijn in de loop van de tijd allemaal veranderd om de moderne financiële theorie te incorporeren, inclusief het idee dat beleggen voor inkomen het ongepaste investeringsbeleid is.

Toch zijn er altijd mensen die het woord niet begrijpen. Veel te veel individuele beleggers, met name gepensioneerden of diegenen die regelmatige uitkeringen nodig hebben om hun levensstijl te ondersteunen, zitten nog steeds vast in het investeringsbeleid van grootvaders. Gegeven een keuze tussen een belegging met een dividend van 4% en een verwachte groei van 2% of een verwacht rendement van 8% maar geen dividend, zouden velen kiezen voor de dividendinvestering en zij zouden kunnen argumenteren tegen alle beschikbare bewijzen dat hun portefeuille "veiliger is". ." Het is aantoonbaar niet zo.

Helaas is de vraag naar producten die inkomsten produceren in een omgeving met een lage rente hoog. Fondsbedrijven en managers haasten zich om inkomensoplossingen op de markt te brengen in een poging hun eigen rendement te maximaliseren. Dividendstrategieën zijn de lievelingen van de verkoper, die altijd klaarstaan ​​om 'hen op de manier te duwen waarop ze kantelen'. En de pers zit vol met artikelen over het vervangen van verloren rentebaten in een nulrentende wereld. Niets van dit dient beleggers goed.

Dus, hoe kan een belegger een stroom opnames genereren om zijn levensstijlbehoeften te ondersteunen vanuit een totaalrendement? (Voor een beter idee van wat uw portfolio gaat doen, bekijkt u Projected Returns: Honing The Craft. )

Een voorbeeld

Begin met het selecteren van een duurzaam opnamepercentage. De meeste waarnemers zijn van mening dat een percentage van 4% duurzaam is en dat een portefeuille in de loop van de tijd kan groeien.

Voer een activaspreiding van topniveau van 40% uit op korte termijn, hoogwaardige obligaties, en breng het saldo over naar een gediversifieerde wereldwijde aandelenportefeuille van misschien 10 tot 12 activaklassen.

Cash voor distributies kan dynamisch worden gegenereerd als de situatie dit vereist. In een neerwaartse markt zou de toewijzing van 40% aan obligaties de uitkeringen gedurende tien jaar kunnen ondersteunen voordat enige volatiele (eigen) activa zouden moeten worden geliquideerd. In een goede periode waarin aandelenvermogen is geapprecieerd, kunnen uitkeringen worden gedaan door aandelen te scheren en vervolgens een eventueel overschot te gebruiken om het saldo opnieuw in balans te brengen met het 40% / 60% obligatie / eigen vermogenmodel.

Herbalancering binnen de aandelenklassen zal de prestaties op de lange termijn stapsgewijs verbeteren door een discipline van hoog verkopen en laag kopen af ​​te dwingen omdat de prestaties tussen de verschillende klassen variëren.

Sommige risicomijdende beleggers kunnen ervoor kiezen om niet te herbalanceren tussen aandelen en obligaties tijdens neergaande aandelenmarkten als ze hun veilige activa liever intact houden. Hoewel dit toekomstige uitkeringen beschermt in het geval van een langdurige aandelenmarkt, komt dit voor de prijs van alternatieve kosten. We erkennen echter dat goed slapen een legitieme zorg is. Beleggers moeten hun voorkeuren bepalen voor het opnieuw in balans brengen van veilige en risicovolle beleggingen als onderdeel van hun beleggingsbeleid. (Lees Uw portfolio opnieuw in evenwicht houden om op de hoogte te blijven. )

De bottom line

Een totaalrendement beleggingsbeleid behaalt een hoger rendement met een lager risico dan een minder optimaal dividend- of inkomensbeleid. Dit vertaalt zich in een hoger distributiepotentieel en hogere terminalwaarden, terwijl de kans dat het fonds zelfvereffend wordt, afneemt. Beleggers hebben veel te winnen door het total return beleggingsbeleid te omarmen. (Als u wilt bepalen of uw portfolio moet worden aangepast, raadpleegt u De prestaties van uw portfolio meten )